Článek
Americký akciový trh opět posunul hranice – index S&P 500 vystoupal na nová historická maxima nad úroveň 6 060 bodů. Přestože některé technické ukazatele signalizují překoupený trh, neznamená to automaticky výzvu k prodeji. Právě naopak – většina interních indikátorů ukazuje na pokračující růst.
Trh je překoupený, ale signály zůstávají pozitivní
S&P 500 se aktuálně pohybuje nad horní hranicí modifikovaných Bollingerových pásem (+4σ), což značí překoupený stav. Nejde však o prodejní signál. Pokud by index uzavřel pod +3σ pásmem, vznikl by takzvaný „klasický“ signál k prodeji. Ten ale sám o sobě nestačí – většinou je příliš náchylný k falešným poplachům. Teprve následná slabost by mohla vést ke spolehlivému varovnému signálu prostřednictvím McMillanových pásů volatility.
Mezitím klesající put-call poměry svědčí o důvěře investorů v pokračování růstu. Jak dlouho tyto poměry klesají, trh má prostor dál růst. Zatímco pokles značí býčí nastavení, samotný překoupený stav nestačí k tomu, aby šlo o varování. Signál obratu by nastal až tehdy, pokud by se trend poměru otočil směrem nahoru.
Tržní šířka (breadth) je rovněž silná. Oba breadth oscillátory zůstávají v nákupním režimu, a i když se pohybují v pásmu překoupenosti, v kontextu nových maxim indexu SPX jde o zdravé znamení – dokazuje to širokou účast trhu na růstu. Kumulativní objemová šířka navíc překonává historická maxima – jak v čistě akciovém provedení, tak na základě dat NYSE. To vše potvrzuje sílu probíhající rally.
Volatilita je klidná, trh věří růstu
Index volatility VIX zůstává utlumený, a to i přes nepříznivé zprávy. Tím jsou nadále platné dva býčí signály – „spike peak“ z 24. června a trendový signál z 4. června. Oba zůstávají aktivní, dokud se VIX drží pod svým 200denním průměrem.
Také struktura derivátů volatility zůstává býčí. Termínová struktura VIX futures je výrazně rostoucí – zejména na předních kontraktech. Futures se obchodují s prémií vůči indexu VIX, což je další pozitivní signál pro akcie.
Realizovaná volatilita SPX (HV20) klesla na 10 %. Varovným signálem by byl až pokles pod 8 %, což zatím nehrozí.
Apple nabízí býčí signál
Apple (AAPL) vykazuje nový nákupní signál podle váženého put-call poměru. Vzhledem k vyšší ceně opcí se doporučuje využít strategii bull-spread: koupit call opci s cenou 210 USD a zároveň prodat call opci se strike 230 USD, obě se splatností 15. srpna. Tato strategie omezuje náklady, ale poskytuje ziskový potenciál při růstu ceny akcie. Spread držíme, dokud přetrvá nákupní signál v poměru opcí.
Co naznačují opce před výsledky bank?
Příští týden zveřejní výsledky největší americké banky – Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo a Morgan Stanley. Možné pohyby cen akcií lze často vyčíst z opcí, především z ceny tzv. straddle (kombinace call a put opcí).
U Goldman Sachs je straddle ohodnocen na 4,16 %, ale z posledních deseti výsledkových období tuto hranici překročily jen dvě – což nenaznačuje výhodnost této strategie. Zajímavější je sledovat poměr call opcí k celkovému objemu – například v předchozím čtvrtletí tento poměr u GS i JPM rostl, což odpovídalo i následnému růstu akcií.
Letos je situace jiná: u JPMorgan a Citigroup podíl call opcí klesá – roste tedy podíl sázek na pokles. Naopak Wells Fargo vykazuje silný nárůst zájmu o call opce. Pokud by se tento trend udržel, mohla by být právě WFC jedinou bankou z pětice, u níž opce naznačují pozitivní výsledek.
Doporučení? Pokud chceš spekulovat, pak zvážit nákup call opcí u WFC a naopak put opcí u JPM a Citigroup. Straddle se u žádné z těchto bank nevyplatí – jsou aktuálně příliš drahé.
Shrnutí: Překoupený trh ještě není důvod k panice
S&P 500 posiluje a většina indikátorů zůstává býčích. Ačkoli se trh nachází v překoupeném stavu, zatím není důvod měnit směr. „Překoupený neznamená prodat“ zůstává hlavním mottem – trh se v tomto stavu může udržet dlouhou dobu.
Sledujeme pozorně další signály a připraveni budeme teprve v případě skutečného potvrzení obratu. Do té doby se držíme strategie: držet výhodné pozice, využívat opční strategie a sledovat vývoj kolem Apple a výsledků bank.
