Článek
Finanční trhy vstupují do nového týdne pod tlakem geopolitiky. Třetí den konfliktu s Íránem přinesl prudký výprodej amerických státních dluhopisů, což vedlo k největšímu jednodennímu nárůstu výnosů za posledních devět měsíců.
Výnos desetiletého amerického dluhopisu vystoupal o 9 bazických bodů na 4,051 %, což představuje největší denní skok od začátku června. Výnosy a ceny dluhopisů se pohybují opačným směrem, takže růst výnosu znamená výrazný pokles cen.
Rychle rostoucí výnosy mají široké dopady. Zvyšují náklady financování pro domácnosti i firmy, mohou brzdit akciový trh a zvyšují náklady na hypotéky. Právě desetiletý výnos slouží jako klíčová referenční sazba pro třicetileté hypoteční úvěry.
Ještě minulý týden přitom výnos krátce klesl pod psychologickou hranici 4 %, což pomohlo stáhnout průměrnou sazbu třicetileté hypotéky pod 6 % poprvé od roku 2022. Dluhopisy tehdy fungovaly jako bezpečný přístav v době výprodejů technologických akcií.
Situace se však rychle změnila. Růst cen ropy po víkendových úderech USA a Izraele na Írán vyvolal obavy z návratu inflačních tlaků. Globální ropa Brent i americká WTI se dotkly nejvyšších úrovní od loňského června.
Vyšší ceny energií mohou znovu zvýšit inflaci, což by zkomplikovalo případné snižování úrokových sazeb. Investoři začali přehodnocovat své sázky na brzké uvolnění měnové politiky.
Napětí bylo patrné i na indexu volatility dluhopisového trhu ICE BofA MOVE, který sleduje očekávané výkyvy úrokových sazeb. Ten vystoupal na nejvyšší hodnotu letošního roku. Index odráží nervozitu kolem inflace i nadcházejících makrodat.
Trh zároveň reaguje na známky možného oživení americké ekonomiky. Malé a střední firmy letos překonávají výkonnost velkých titulů, což naznačuje určitou důvěru v růst. Pokud by se ekonomika skutečně znovu rozbíhala, mohlo by to rovněž tlačit výnosy vzhůru.
Vedle geopolitiky se nad trhem stále vznáší i otázka dopadů umělé inteligence na pracovní trh. Obavy z propouštění v některých sektorech krátce posílily poptávku po bezpečných aktivech, ale nyní je přehlušuje riziko inflačního šoku z ropy.
Akciové indexy zůstaly relativně stabilní. Dow Jones uzavřel mírně níže, S&P 500 zakončil den téměř beze změny a Nasdaq si připsal mírný zisk. Investoři tak zatím nepodléhají panice, i když vývoj na dluhopisovém trhu signalizuje zvýšenou citlivost na rizika.
Klíčovou otázkou zůstává, zda se konflikt rychle uklidní, nebo se rozšíří a ohrozí například provoz v Hormuzském průlivu, který je zásadní pro globální přepravu ropy. Delší narušení by mohlo znamenat trvalejší tlak na inflaci i výnosy.
