Článek
Akcie společnosti CVS Health (CVS) tento měsíc prudce klesají poté, co na investory neudělala dojem poslední čísla o výsledcích hospodaření tohoto zdravotnického giganta. Výprodej byl tak extrémní, že nejenže se CVS obchoduje poblíž svého 52týdenního minima, ale akcie se nyní nacházejí na úrovních, na kterých nebyly od roku 2020. Zdá se, že se obchoduje s vysokým diskontem, a díky velkému poklesu ceny je její dividenda nyní výnosná ve výši 4,8 %, což je mnohem více, než je obvyklé.
Je výprodej oprávněný a má CVS Health problémy? Nebo se jedná o přehnanou reakci trhů a staly se akcie zdravotnické společnosti neuvěřitelně výhodnou koupí?
Za nedávným propadem stojí velké zklamání z hospodářských výsledků.
Společnost CVS Health oznámila 1. května své hospodářské výsledky za první čtvrtletí. V horní linii to vypadalo dobře, když CVS vykázala za tříměsíční období končící 31. března tržby ve výši 88,4 milionu USD. To představuje meziroční nárůst o 4 %.
Větším problémem byly rostoucí výdaje. Nejenže náklady na pojištění byly vyšší, než se očekávalo, ale její zisky byly neuspokojivé a navíc snížila svůj výhled na letošní rok. Tyto faktory dohromady poskytly medvědím investorům dostatek důvodů k prodeji akcií.
Klíčovou metrikou, která byla znepokojující, byl poměr zdravotních dávek, který investorům říká, kolik společnost vyplácí na zdravotních dávkách v porovnání s pojistným, které inkasuje. Čím vyšší je tento poměr, tím vyšší je podíl nákladů, což znamená, že provoz byl méně ziskový. V případě společnosti CVS činil poměr zdravotních dávek 90,4 % oproti 84,6 % před rokem. Společnost tento nárůst přičítá většímu využívání systému Medicare v daném období, dodatečnému dni v roce 2024 a poklesu hvězdičkového hodnocení systému Medicare Advantage.
Dále se objevil problém s výhledem společnosti CVS. Dříve společnost předpokládala, že její zředěný zisk na akcii (EPS) bude 7,06 USD nebo vyšší. Nyní však společnost tento údaj upravila na 5,64 USD. CVS uvádí, že to vychází z předpokladu, že „tlak na využití“ v oblasti zdravotních výhod bude pokračovat po celý rok.
Akcie CVS jsou levné, ale je to snad hodnotová past?
Akcie CVS se obchodují za méně než desetinásobek klouzavého zisku společnosti. A to je hluboko pod průměrnou hodnotou, kterou akcie dosahovaly v posledních deseti letech.
Na první pohled se akcie zdají být výhodné. Dalším pozitivem je, že ačkoli CVS snížila svůj výhled pro rok 2024, její dividenda by měla být stále bezpečná. CVS vyplácí svým akcionářům za celý rok dividendu ve výši 2,66 USD, což je stále výrazně méně než 5,64 USD na akcii (nebo více), které společnost očekává v letošním roce.
To není ve zdravotnictví nic neobvyklého. Na začátku tohoto roku klesly akcie zdravotní pojišťovny UnitedHealth, která se rovněž potýkala s rostoucími náklady na zdravotní péči. V podobné situaci se v těchto dnech nachází společnost CVS, jejíž investory vyděsil velký nárůst výdajů.
Míra využití se však může změnit, a i když byl poměr zdravotních výkonů společnosti v tomto čtvrtletí vysoký, neznamená to, že se může časem snížit a zlepšit. Investoři byli možná trochu krutí, když se zbavili již tak levných akcií CVS. Ale často, když dojde k neuspokojivým čtvrtletním výsledkům a prudkému snížení prognóz, může to být recept na katastrofu.
Měli byste dnes investovat do CVS Health?
Nemyslím si, že akcie CVS Health jsou hodnotovou pastí. Zdá se, že společnost jednoduše podcenila míru využití a náklady. Na podniku není nic zásadně špatného, co by naznačovalo, že investoři nákupem akcií CVS podstupují značné riziko.
Ačkoli je to nyní trochu protichůdná volba vzhledem ke všem medvědům, myslím si, že CVS má potenciál být dlouhodobě podhodnocenou koupí. Nízké ocenění akcií dává investorům zdravou rezervu pro případ, že by věci nešly podle plánu a CVS by trvalo delší dobu, než se situace obrátí a zlepší se její marže. Díky širokému a rostoucímu podnikání v oblasti zdravotní péče je však CVS stále dobrou dlouhodobou investicí.
Bude to chtít trochu trpělivosti, ale jsem přesvědčen, že tato akcie může investorům přinést velké výnosy vzhledem k nízkým úrovním, na kterých se dnes obchoduje.
