Článek
Možná jste v poslední době narazili na titulky věštící kataklyzmatický scénář na burze. Ztráta 80 % hodnoty zní jako scénář z hororu, ale v investování má také jednu užitečnou roli: prověří, jestli máte portfolio postavené na reálném plánu, nebo jen na slepé naději.
U indexu S&P 500 by takový pád vyžadoval kombinaci dvou ran, které se bohužel rády potkávají.
Co by muselo nastat, aby přišel propad indexu S&P 500 o 80 %?
- První ranou jsou klesající zisky firem. Když ekonomika sklouzne do hluboké recese, firmy méně prodávají, marže se ztenčují a zisk na akcii prudce klesá.
- Druhou ranou je pak ocenění. Investoři v euforii rádi připlácejí, ale v panice přestanou vysoké násobky akceptovat a „stlačí“ poměr ceny k zisku (P/E).
Matematika trhu je v tomto neúprosná: Hodnota indexu ≈ zisky firem x valuační násobek.
Když zisky klesnou o 40 % a valuační násobek se sníží na polovinu, jste rázem na ztrátě kolem 70 %. Aby se trh přiblížil k osmdesátiprocentnímu dnu, muselo by jít o skutečně toxický koktejl: vleklý hospodářský útlum, drahé peníze a totální ztráta důvěry v systém.
Co říká historie: propady, které bolely
Než začnete prodávat v panice, pojďme si dát čísla do kontextu. Moderní historie potvrzuje, že S&P 500 umí padat drsně, i když oněch 80 % je naprostý extrém:
- Finanční krize (2007–2009):Index se zřítil zhruba o 56,8 %.
- Technologická bublina (2000–2002): Pokles dosáhl přibližně 49,1 %.
- Pandemie (2020): Přišel bleskový pád o 33,9 %.
Děsivý „propad o 80 %“ si investoři pamatují hlavně z Velké hospodářské krize ve 30. letech. Tehdejší index Dow Jones odepsal ze svého vrcholu až 89 %.
Pointa je ale jinde: i „pouhých“ 30 % stačí k tomu, aby většinu investorů psychicky zlomilo. Nejdrsnější na tom není hloubka propadu, ale fakt, že dno se často hledá měsíce i roky.
Tři varovné signály, které sledovat
Neexistuje sice žádný univerzální „alarm“, ale tyto tři oblasti vám napoví, kdy je trh „přehřátý“:
- Ocenění trhu (CAPE): Takzvané Shillerovo P/E hodnotí trh podle průměrných zisků za 10 let. Je to jako hodnotit kvalitu restaurace podle dlouhodobé úrovně, ne podle jednoho vydařeného večera. Pokud je CAPE vysoko, jsou očekávání příliš optimistická. Tento ukazatel mimochodem vykazuje historicky druhou nejvyšší hodnotu.
- Koncentrace indexu: Pokud trh táhne vzhůru jen pár technologických gigantů (třeba kvůli mánii kolem AI), stává se index křehkým. Stačí zaváhání lídrů a padá celý trh. Zde aktuálně sledujeme historicky vůbec nejvyšší úroveň koncentrace.
- Cena peněz: Vysoké úrokové sazby centrálních bank (v USA je to Fed) jsou pro akcie brzdou. Když jsou peníze drahé, investoři už nechtějí platit rekordní ceny za budoucí růst – podobně jako kupující u hypoték nechtějí přeplácet byty, když úroky vyskočí.
Dlouhodobý vývoj CAPE amerického akciového trhu
Praktický plán pro českého investora
Místo složitých investičních teorií obvykle funguje v praxi pár jednoduchých kroků, které vám pomohou přežít i nejhorší bouři:
- Mějte dlouhý horizont a disciplínu: Pokud investujete na 10+ let, propady jsou jen „cenou za lístek“ k budoucím výnosům. Pravidelné nákupy navíc snižují riziko, že nakoupíte vše za nejdražší cenu na vrcholu.
- Diverzifikujte: Široce rozkročený fond typu ETF je pro začátečníka bezpečnější než sázka na pár akcií. Hlídejte si ale náklady (TER), protože poplatky platíte vždy, i když trh padá.
- Nepodceňte měnu: Jako Češi řešíme kurz dolaru ke koruně. Ten může vaše ztráty v krizi tlumit, ale i prohloubit. Viz vývoj v posledním roce, kdy oslabující dolar ukousl značnou část korunových zisků českých investorů.
- Stop pákám: Půjčené peníze na investování (finanční páka - leverage) zrychlují zisky, ale v propadu vás donutí prodat v tu nejméně vhodnou chvíli.
Závěr?
Scénář „pokles o 80 %“ je u indexu S&P 500 extrémem, ale jako mentální trénink slouží skvěle.
Co je v této chvíli důležité si uvědomit? Když máte jasný plán a rozumné tempo, titulky na internetu či online diskuzích vás vyděsí mnohem méně. Právě tato odolnost je v dlouhém horizontu tím hlavním rozdílem mezi investičním úspěchem a kapitulací.
