Článek
Investování na burze je často popisováno jako chladná disciplína čísel, grafů a kvartálních výsledků. Ale v hloubi duše je to vždycky o příběhu. A ten můj se neodehrává v nablýskaných kancelářích technologických gigantů v Silicon Valley, ale v hlučných halách strojírenských závodů. Moje investiční teze je prostá, byť mrazivá: Putin se nevzdá, mír je v nedohlednu a Evropa se po dekádách spánku musí znovu naučit vyrábět nástroje pro svou obranu.
V centru této úvahy stojí Czechoslovak Group (CSG). Pro někoho jen holding rodiny Strnadových, pro mě strategický pilíř, který stojí přesně v průsečíku historie, nutnosti a byznysu.
Konec iluze o „věčném míru“
Pamatujete si na devadesátá léta a začátek milénia? Žili jsme v iluzi, že velké konflikty v Evropě jsou věcí učebnic dějepisu. Armády se zmenšovaly, tanky se prodávaly do šrotu a obranný průmysl byl vnímán jako přežitek, v horším případě jako něco morálně pochybného.
Tato éra skončila. Vladimir Putin svou agresí na Ukrajině nezažehl jen lokální konflikt; rozbil globální bezpečnostní architekturu. Moje investice do CSG vychází z přesvědčení, že Kreml hraje dlouhou hru. I kdyby zítra utichly zbraně na frontové linii, nedůvěra zůstane. Rusko přešlo na válečnou ekonomiku a Evropa, pokud chce přežít jako svobodný kontinent, nemá jinou možnost než jej následovat v modernizaci svých kapacit.
Proč právě CSG?
Když se podíváte na evropský obranný trh, vidíte obry jako Rheinmetall nebo BAE Systems. Jsou to skvělé firmy, ale CSG má v sobě dravost, kterou u státem hýčkaných gigantů občas postrádám.
- Vertikální integrace: CSG neprodává jen „produkty“. Oni ovládají celý řetězec – od podvozků Tatra (které jsou ve svém segmentu světovou špičkou), přes výrobu munice velkého kalibru, až po moderní radarové systémy a opravy těžké techniky.
- Schopnost „vzkřísit“ staré: CSG prokázala neuvěřitelnou agilitu v modernizaci sovětské techniky, kterou armády NATO a Ukrajiny právě teď kriticky potřebují. Dokážou vzít starý koncept a vdechnout mu moderní elektroniku a palebnou sílu.
- Akviziční apetit: Nákup americké divize Kinetic Group (Vista Outdoor) ukazuje, že CSG už není jen lokálním hráčem. Chtějí být globálním lídrem ve výrobě malorážové munice. To je diverzifikace, která dává smysl.
Hlad po munici: Motor růstu na dekády
Největším tématem příštích let nebude jen nákup nových stíhaček F-35, ale něco mnohem prozaičtějšího: střelivo. Konflikt na Ukrajině ukázal, že moderní válka spotřebovává dělostřelecké granáty tempem, kterému současná západní produkce absolutně nestačí.
USA i Evropská unie nyní vypisují miliardové šeky na navýšení kapacit. CSG, jako jeden z klíčových výrobců 155mm munice v Evropě, sedí na zlatém dole. Tohle není sezónní výkyv. Sklady jsou prázdné po celé Evropě a jejich doplňování na bezpečné úrovně potrvá minimálně desetiletí.
„Investice do zbraní není sázka na válku, ale sázka na schopnost se jí bránit. V dnešním světě je paradoxně silný zbrojní průmysl nejlepší pojistkou pro mír.“
Rizika, která nelze přehlížet
Jako investor nejsem slepý. Každá příležitost má své stíny. U CSG je to především:
- Politické riziko: Obranný průmysl je extrémně regulovaný. Stačí změna vlády nebo posun v exportních licencích a byznys model se může otřást.
- Závislost na konfliktech: Pokud by došlo k náhlému a trvalému usmíření s Ruskem (což nepředpokládám), tlak na zbrojení by mohl polevit.
- Reputační riziko: ESG (Environmental, Social, and Governance) fondy se na zbrojaře stále dívají skrze prsty, což může omezovat příliv institucionálního kapitálu.
Pragmatismus nad emocemi
Moje víra v CSG není založena na válečném štvaní. Je založena na geopolitickém realismu. Putinův režim ukázal, že rozumí pouze síle. Západ si to uvědomil a nyní začíná mohutné přezbrojování, které se nezastaví několik let, možná i generaci.
CSG je pro mě symbolem české průmyslové tradice, která se dokázala adaptovat na 21. století. Je to firma, která vyrábí věci, které jsou v tuhle chvíli pro přežití liberální demokracie nezbytné. A dokud bude svět takový, jaký je, budou akcie a dluhopisy společností jako CSG tvořit pevný základ mého portfolia.
