Článek
Na první pohled by se mohlo zdát, že výsledková sezona přináší investorům dobré zprávy. Téměř tři čtvrtiny firem z indexu S&P 500 překonaly ve čtvrtém kvartálu očekávání analytiků. Historicky jde o nadprůměrný výsledek. Přesto se akcie nedokázaly nadechnout k růstu a širší trh zůstává pod tlakem. Co se tedy děje?
Podle dat LSEG zveřejnilo výsledky 369 společností z indexu S&P 500 a 74,5 % z nich vykázalo zisk na akcii nad odhady Wall Street. Dlouhodobý průměr od roku 1994 přitom činí zhruba 67 %. Na papíře tedy silná sezona. Jenže při bližším pohledu je obrázek méně jednoznačný. Ve srovnání s posledními čtyřmi kvartály jde o druhý nejslabší podíl překonání od roku 2023 a podíl je nižší než čtyřkvartální průměr 78,3 %.
Důvod? Analytici tentokrát před sezonou odhady spíše mírně zvýšili, místo aby je tradičně snižovali. Laťka tak byla nastavena výše. Firmy ji sice často přeskočily, ale trh čekal víc.
Do hry navíc vstupují obavy z valuací a z nákladů na rozvoj umělé inteligence. Index S&P 500 je za poslední měsíc níže o 1,5 %, přestože zisky v některých sektorech výrazně rostou. Nejrychlejší růst zisků mezi sektory vykazuje informační technologie s meziročním tempem 30,7 %. Přesto technologický sektor ztrácí, a to i prostřednictvím ETF sledujících tuto oblast.
Investoři si začínají klást nepříjemné otázky. Hyperscaleři jako Amazon.com, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft a Oracle plánují letos kapitálové výdaje ve výši přibližně 616,7 miliardy dolarů. Tak obrovské investice do infrastruktury AI vyvolávají otázku návratnosti. Vyplatí se tyto astronomické částky? Nebo některé obchodní modely zaniknou dříve, než se investice vrátí?
Zatímco technologie čelí přehodnocování, energie je letos nejvýkonnějším sektorem. Energetické ETF posílilo za poslední měsíc o více než 15 %, přestože sektorové zisky meziročně mírně klesly. Jde o klasickou sektorovou rotaci – investoři opouštějí růstové příběhy s vysokými násobky a hledají defenzivnější či hodnotové alternativy.
Psychologie trhu se mění. Ještě před rokem dominoval optimismus kolem AI a investoři byli ochotni platit prémii za růst. Dnes převládá opatrnost. Obavy z možného narušení ziskovosti tradičních odvětví, kombinované s vysokými valuacemi, vedou k tomu, že i dobré výsledky jsou ignorovány.
V tomto kontextu budou důležité nadcházející výsledky Walmart. Půjde o první kvartální report pod vedením nového CEO Johna Furnera. Walmart představuje lakmusový papírek amerického spotřebitele. Pokud by maloobchodní gigant signalizoval oslabení diskreční poptávky, mohlo by to obavy o ekonomiku dále prohloubit.
Walmart zároveň investuje do e-commerce a AI nástrojů pro optimalizaci logistiky a zákaznické zkušenosti. Společnost nedávno překročila tržní kapitalizaci jednoho bilionu dolarů, což vyvolává otázky ohledně udržitelnosti valuace. Analytici upozorňují, že trh nyní hodnotí nejen výsledky, ale i schopnost firmy adaptovat se na éru agentní AI a digitální transformace.
Vedle Walmartu reportují také společnosti jako DoorDash, Etsy, Wayfair, Palo Alto Networks či Deere & Co.. Jejich komentáře k poptávce, investicím a AI strategiím mohou výrazně ovlivnit náladu trhu.
Pro investory je současná situace připomínkou, že výsledky samy o sobě nestačí. Důležité je, jak jsou zasazeny do širšího kontextu valuací, očekávání a makroekonomického výhledu. Trh dnes reaguje méně na absolutní čísla a více na příběh o budoucnosti.
Je tedy aktuální slabost akcií varováním před přehřátým trhem, nebo příležitostí nakoupit kvalitní společnosti po korekci? Odpověď bude záviset na tom, zda se obavy z návratnosti AI investic naplní, nebo zda se ukáže, že současné výprodeje byly přehnané.
