Článek
Významnou roli v tomto růstu sehrály tzv. bilionové společnosti, jejichž tržní kapitalizace překročila hranici jednoho bilionu dolarů. Mezi nimi dominují technologičtí giganti jako Nvidia (NVDA), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), ale i Broadcom (AVGO) či Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM). Do klubu patří také Berkshire Hathaway (BRK.A), společnost řízená Warrenem Buffettem.
Dnes se zdá, že právě Nvidia má díky své pozici v oblasti umělé inteligence pevně v rukou titul nejhodnotnější společnosti na Wall Street. Nicméně stále více analytiků upozorňuje, že do konce desetiletí může být situace odlišná a existuje reálná možnost, že prvenství převezme Amazon (AMZN).
Nvidia: dominátor s riziky na obzoru
Na konci září 2025 měla Nvidia tržní kapitalizaci přes 4,3 bilionu dolarů, čímž se stala první veřejně obchodovanou společností, která tuto hranici překonala. Díky neustálé poptávce po grafických procesorech (GPU) pro datová centra a umělou inteligenci se její pozice zdá pevná. Modely Hopper (H100), Blackwell a nejnovější Blackwell Ultra jsou vyprodané dlouho dopředu, což umožňuje společnosti účtovat si vysoké ceny a dosahovat hrubých marží přes 70 %.
Historie však ukazuje, že žádný trend „další velké věci“ nebyl nekonečný. Ať už šlo o internet, mobilní technologie nebo jiné revoluce, vždy přišla fáze přehnaných očekávání a následného ochlazení. To samé může postihnout i umělou inteligenci, kde většina firem zatím nedosahuje plné návratnosti svých investic. Konkurence navíc roste – mnoho z největších zákazníků Nvidie pracuje na vlastních AI čipech, které si vyvíjejí pro interní potřeby. Ty sice nemíří přímo na trh, ale mohou snížit závislost na hardwaru Nvidie a oslabit její budoucí růst.
Amazon: víc než jen e-commerce gigant
Amazon je veřejností nejčastěji vnímán jako dominantní hráč v online maloobchodu, kde má podle odhadů podíl téměř 38 % na americkém trhu. Přestože tato část podnikání přináší nízké marže, je pro společnost klíčová z pohledu zákaznické základny a její loajality. Skutečný motor ziskovosti ale leží jinde – v segmentech s vyššími maržemi, zejména v cloudu, reklamě a předplatném.
Amazon Web Services (AWS) drží zhruba třetinový podíl na celosvětových výdajích na cloudovou infrastrukturu. Jeho tržby přesahují 123 miliard dolarů ročně a segment se podílí téměř 58 % na celkovém provozním zisku firmy, a to i přes to, že tvoří méně než pětinu celkových příjmů. AWS navíc roste více než 15 % ročně a jeho pozice je posilována integrací generativní AI a jazykových modelů pro firemní klienty.
Reklamní byznys Amazonu je dalším rychle rostoucím pilířem. Přítomnost miliard uživatelů na platformě mu poskytuje mimořádnou cenovou sílu. Partnerství v oblasti streamingu s NFL a NBA pak posiluje segment předplatného Prime, který propojuje e-commerce, digitální obsah i věrnostní program v jeden celek.
Historicky levné ocenění jako katalyzátor růstu
Přestože má Amazon tržní kapitalizaci kolem 2,3 bilionu dolarů, jeho ocenění v poměru k budoucímu cash flow je historicky nízké. V letech 2010 až 2019 se akcie obchodovaly v průměru za 23–37násobek cash flow. Podle odhadů analytiků však Amazon do roku 2029 zvýší cash flow na akcii z 11,04 USD na více než 27 USD. Současné ocenění představuje pouhý osminásobek očekávaného cash flow, což je výrazně pod historickým průměrem.
To znamená, že Amazon má prostor přidat ke své tržní hodnotě 2,5 až 4 biliony dolarů, a přesto by se stále obchodoval se slevou oproti úrovním, na kterých se nacházel během poslední dekády. Tento faktor, v kombinaci s robustním růstem AWS a posílením vedlejších segmentů, dává Amazonu jedinečnou šanci stát se do konce desetiletí nejcennější veřejně obchodovanou společností na světě.
