Článek
Amazon (AMZN) patří mezi největší a nejvlivnější společnosti současnosti. S tržní kapitalizací přibližně 2,63 bilionu dolarů je pátou největší firmou na světě a dlouhodobě formuje podobu globálního e-commerce, cloud computingu i digitálních služeb. Právě kvůli této velikosti se často objevuje argument, že Amazon má svou nejdynamičtější fázi růstu za sebou. Tento pohled je ale zjednodušený.
I když celkové tržby Amazonu již nerostou tak explozivně jako v minulosti, klíčovým faktorem pro další vývoj není tempo růstu tržeb, ale zlepšování ziskovosti. Amazon se postupně posouvá od modelu agresivního růstu za každou cenu k efektivnějšímu využívání kapitálu, technologií a provozní páky. Rok 2026 může být z tohoto pohledu důležitým obdobím, kdy se dlouhodobé investice začnou výrazněji promítat do výsledků.
Generativní umělá inteligence jako motor růstu
Jedním z hlavních pilířů investiční teze Amazonu pro rok 2026 je generativní umělá inteligence. Historie společnosti ukazuje, že Amazon dokáže velmi efektivně využít nové technologické trendy, pokud navazují na jeho stávající infrastrukturu. Přesně to je případ AI.
Původně jednoduché online knihkupectví se postupně rozrostlo v globální e-commerce platformu. Provoz tohoto rozsáhlého ekosystému si vyžádal špičkovou IT infrastrukturu, která se později stala základem pro vznik Amazon Web Services. AWS dnes patří mezi největší a nejziskovější cloudové platformy na světě a představuje klíčovou konkurenční výhodu Amazonu.
Právě AWS dává Amazonu výrazný náskok v oblasti generativní AI. Trénování i provoz velkých jazykových modelů vyžaduje obrovský výpočetní výkon, který si většina firem nedokáže zajistit sama. Amazon poskytuje tuto infrastrukturu jako službu a zároveň z ní generuje stabilní provozní příjmy.
Dalším důležitým prvkem je partnerství se společností Anthropic, jedním z předních vývojářů velkých jazykových modelů. Amazon vlastní přibližně 15–19 % této firmy, což mu dává potenciál nepeněžního zhodnocení v případě růstu její valuace. Zároveň je Anthropic smluvně vázán využívat AWS jako svou cloudovou infrastrukturu, což přímo podporuje růst provozního cash flow Amazonu.
Model Claude od společnosti Anthropic si navíc vybudoval silnou pozici mezi podnikovými zákazníky. V oblasti kódování dosahuje přibližně 42% podílu na trhu, zatímco ChatGPT má v této konkrétní oblasti zhruba 21 %. To potvrzuje, že poptávka po AI řešeních běžících na infrastruktuře AWS je reálná a rostoucí.
Amazon si navíc prohlubuje ekonomickou výhodu v AI díky vývoji vlastních čipů, například řady Graviton4. Tyto čipy umožňují optimalizovat výkon pro konkrétní pracovní zátěže a snižovat náklady na trénování i inferenci modelů. V dlouhém horizontu to zvyšuje marže a snižuje závislost na externích dodavatelích hardwaru.
Robotika a systematické snižování nákladů
Druhým zásadním důvodem, proč se na Amazon v roce 2026 dívat pozitivně, je využití AI a robotiky ke snižování nákladů. Amazon není pouze poskytovatelem technologií pro ostatní firmy, ale sám patří k jejich největším interním uživatelům.
Generální ředitel Andy Jassy v červnovém memorandu otevřeně uvedl, že očekává, že generativní AI v příštích letech povede ke zvýšení efektivity a ke snížení počtu zaměstnanců. Tento proces již začal. V roce 2025 Amazon propustil přibližně 14 000 zaměstnanců, přičemž oficiálním důvodem bylo zjednodušení organizační struktury a omezení byrokracie.
Podle informací agentury Reuters existuje možnost, že v roce 2026 dojde k dalšímu propouštění, a to až 30 000 pracovníků. Pokud vycházíme z odhadu, že průměrný zaměstnanec Amazonu v USA vydělává zhruba 133 062 dolarů ročně, může tento krok znamenat úsporu nákladů až kolem 4 miliard dolarů ročně. To je částka, která již může mít znatelný dopad na provozní marže celé skupiny.
Snižování nákladů se ale netýká pouze administrativních pozic. Amazon dlouhodobě investuje do robotiky ve svých skladech, kde nasazuje automatizované systémy pro manipulaci se zbožím, třídění a logistiku. Podle dostupných informací by tyto technologie mohly firmě umožnit expandovat bez nutnosti vytvořit až půl milionu pracovních míst, která by jinak do roku 2033 potřebovala.
Tento přístup má několik výhod. Kromě úspor mezd snižuje i problémy spojené s vysokou fluktuací zaměstnanců a tlakem na zvyšování mezd v logistice. Zároveň posiluje provozní páku – při růstu objemu objednávek nerostou náklady stejným tempem.
Z obchodního hlediska dává tato strategie smysl. Amazon však musí postupovat citlivě, aby si zachoval morálku zaměstnanců a vyhnul se nadměrné politické a regulatorní pozornosti. Přesto je zřejmé, že automatizace a AI budou klíčovým faktorem zlepšování ziskovosti v následujících letech.
Ocenění akcií a dlouhodobý pohled
Akcie Amazonu se v současnosti obchodují s forward poměrem cena/zisk kolem 30, což je nad průměrem indexu S&P 500, který se pohybuje zhruba kolem hodnoty 22. Tato prémie však odráží kombinaci několika faktorů: silnou pozici v cloudu, rostoucí význam generativní AI a potenciál výrazného zlepšení marží díky snižování nákladů.
Amazon už mnohokrát v minulosti ukázal, že období vysokých investic jsou následována fázemi prudkého růstu ziskovosti. Rok 2026 může být dalším bodem, kdy se tento vzorec zopakuje, tentokrát s podporou umělé inteligence a robotizace v mnohem větším měřítku než dříve.
