Článek
Streamovací trh čeká zásadní změna. V rámci dohody za 110 miliard dolarů mezi Paramount Skydance a Warner Bros. Discovery má dojít ke spojení služeb HBO Max a Paramount+. Pokud regulátoři transakci schválí, vznikne platforma s více než 200 miliony předplatitelů po celém světě.
Generální ředitel Paramountu David Ellison investorům potvrdil, že cílem je spojit obě streamovací služby do jedné. HBO však má podle něj zůstat samostatnou značkou. „HBO by mělo zůstat HBO,“ uvedl Ellison s tím, že jde o silný a etablovaný brand, který si má zachovat svou identitu.
Pro zákazníky zatím není jasné, jak bude vypadat cenová politika nové platformy. Dnes stojí HBO Max v USA od 10,99 dolaru měsíčně s reklamou do 22,99 dolaru bez reklam. Paramount+ se pohybuje mezi 8,99 a 13,99 dolaru měsíčně. Průměrná americká domácnost aktuálně platí za čtyři streamovací služby přibližně 69 dolarů měsíčně.
Klíčovou otázkou bude takzvaný churn – tedy rychlost, s jakou zákazníci služby ruší a znovu aktivují podle aktuální nabídky obsahu. HBO Max vykazoval míru odchodů kolem 6,1 %, Paramount+ dokonce 7,4 %, zatímco Netflix se pohyboval jen kolem 1 %. Sloučení by mohlo pomoci stabilizovat zákaznickou základnu a snížit odliv předplatitelů.
Podle dat společnosti Antenna má Paramount+ v USA zhruba 35,8 milionu předplatitelů a HBO Max přibližně 27,1 milionu. Přibližně 7,6 milionu zákazníků již nyní odebírá obě služby současně. Zajímavé je, že překryv mezi HBO Max a Netflixem je větší, což naznačuje, že Paramount+ a HBO Max oslovují odlišné segmenty publika.
Z pohledu trhu by nová platforma měla dosáhnout přibližně 19% podílu na americkém trhu. To by ji posunulo před Disney+ a téměř na úroveň Prime Video, i když stále za lídra Netflix.
Velkou výzvou je však zadlužení. Kombinovaná společnost by po uzavření transakce měla nést dluh ve výši 79 miliard dolarů. Management očekává poměr čistého dluhu k EBITDA kolem 4,3násobku, který chce během tří let snížit na trojnásobek prostřednictvím úspor a synergických efektů.
Někteří analytici však varují, že skutečný dluhový profil může být horší, pokud se započítají další náklady spojené s transakcí, včetně poplatků a možných kompenzací. Ratingová agentura S&P Global Ratings již upozornila, že současné hodnocení BB+ – tedy těsně pod investičním stupněm – může čelit tlaku.
Paramount plánuje během tří let dosáhnout synergických úspor ve výši 6 miliard dolarů. Přesto vedení zdůrazňuje, že nejde primárně o masivní propouštění. Úspory mají pocházet především z konsolidace technologických platforem, realit a externích služeb.
Pro investory tak nejde jen o spojení dvou značek, ale o pokus vytvořit silnějšího konkurenta v prostředí, kde se boj o předplatitele stále vyostřuje. Streamovací války vstupují do nové fáze – méně roztříštěné, ale finančně náročnější.
Čas ukáže, zda spojení přinese skutečnou hodnotu zákazníkům i akcionářům. Pokud se podaří stabilizovat předplatitelskou základnu a postupně snižovat dluh, může vzniknout silnější hráč. Pokud ne, vysoké zadlužení by mohlo být pro nový subjekt brzdou na mnoho let.
