Článek
Prodej společnosti Warner Bros. Discovery společnosti Paramount Skydance za přibližně 110 miliard dolarů patří mezi největší mediální transakce posledních let. Vedení společnosti prezentovalo dohodu jako jasné vítězství pro akcionáře. Detailní dokumenty však ukazují, že největší finanční přínos z celé transakce získají vrcholoví manažeři.
Podle podání u americké Komise pro cenné papíry a burzy obdrží generální ředitel David Zaslav v případě dokončení transakce minimálně 551 milionů dolarů ve formě akcií, hotovosti a dalších benefitů. K tomu je nutné připočítat již přiznané odložené akciové odměny ve výši přibližně 116 milionů dolarů.
Celková částka, kterou může Zaslav inkasovat při uzavření obchodu, tak dosahuje přibližně 667 milionů dolarů. Pokud by se započítaly i daňové kompenzace spojené s takzvanými „zlatými padáky“, může jeho odměna vystoupat až na 886 milionů dolarů. V extrémním scénáři by celkový balík mohl atakovat hranici jedné miliardy dolarů.
Zlaté padáky pro celé vedení
Zaslav však není jediným manažerem, který na transakci výrazně vydělá. Další členové vedení společnosti mají nárok na desítky až stovky milionů dolarů. Šéf streamingu a herního segmentu J. B. Perrette může získat přibližně 142 milionů dolarů. Ředitel pro strategii a tržby Bruce Campbell má podle dokumentů obdržet zhruba 121 milionů dolarů.
Finanční ředitel Gunnar Wiedenfels pak může odejít s balíkem v hodnotě přibližně 120 milionů dolarů. Tyto částky zahrnují kombinaci hotovosti, akciových odměn a dalších benefitů.
Co dostanou akcionáři
Zatímco vedení společnosti může inkasovat mimořádné odměny, akcionáři obdrží za své akcie pevně stanovenou cenu 31 dolarů za kus. Tato cena byla výsledkem vyjednávání mezi vedením Warner Bros. a Paramountem, včetně Davida Zaslava, Davida Ellisona a jeho otce Larryho Ellisona.
Pro investory jde o relativně standardní výsledek akvizičního procesu. Pro mnohé však může být kontrast mezi výnosem akcionářů a odměnami vedení překvapivý.
Netflix byl původně ve hře
Zajímavým detailem celé transakce je skutečnost, že Warner Bros. původně plánoval jinou strategii. Společnost byla blízko dohodě s Netflixem, která měla hodnotu přibližně 82,7 miliardy dolarů. Tento plán počítal s oddělením televizní části byznysu, která by zůstala ve vlastnictví stávajících akcionářů. Streaming a filmové studio by naopak přešlo pod Netflix.
Situace se změnila ve chvíli, kdy Paramount přišel s vyšší nabídkou a přesvědčil vedení Warner Bros., aby znovu otevřelo jednání. Netflix následně z transakce odstoupil.
Riziko načasování a regulace
Dohoda by měla být uzavřena do 30. září, avšak stále čelí regulačním překážkám. Pokud by se proces protáhl až do roku 2027, některé části odměn vedení – zejména daňové kompenzace – by mohly výrazně klesnout nebo zcela zmizet.
To vytváří zajímavou dynamiku, kdy má vedení silnou motivaci uzavřít transakci co nejrychleji.
Co si z toho odnést
Celá situace ukazuje na častý jev při velkých korporátních transakcích. Zatímco akcionáři získávají předem definovanou hodnotu, vedení společnosti může díky smluvním bonusům a kompenzacím získat výrazně vyšší finanční přínos.
Pro investory je proto důležité sledovat nejen samotnou cenu akvizice, ale i strukturu odměn managementu a jejich motivace.
