Článek
Umělá inteligence patří v posledních třech letech mezi nejdůležitější motory růstu akciových trhů. Masivní investice technologických gigantů i start-upů do této oblasti vedly k výraznému nárůstu tržeb a zisků napříč celým sektorem. Tento vývoj se odrazil i na cenách akcií, které v řadě případů vzrostly velmi prudce. Přestože se může zdát, že většina potenciálu již byla vyčerpána, řada analytiků se shoduje, že umělá inteligence bude hrát klíčovou roli i v roce 2026.
Podle Deutsche Bank zůstane AI i nadále zásadním katalyzátorem akciového trhu, a to zejména díky pokračujícím investicím do infrastruktury. Současně však upozorňuje na to, že po silném růstu z minulých let je stále obtížnější najít akcie, které by nabízely atraktivní kombinaci hodnoty a růstu. Právě v tomto kontextu se dostávají do popředí společnosti, jejichž ocenění zůstává relativně umírněné, přestože jsou pevnou součástí infrastruktury umělé inteligence.
Micron Technology jako hodnotná sázka na AI infrastrukturu
Mezi nejznámější společnosti spojené s umělou inteligencí patří například Palantir Technologies, Nvidia nebo Broadcom, jejichž akcie se však dnes obchodují za velmi vysoké násobky zisků. Výjimkou v tomto segmentu je Micron Technology (MU), specialista na paměťové čipy. Akcie Micronu se obchodují přibližně za 11násobek budoucích zisků a 9násobek tržeb, což je v kontextu AI sektoru relativně nízké ocenění.
Tato valuace je o to zajímavější, že společnost současně vykazuje pozoruhodný růst tržeb i zisků. Konsenzuální odhady analytiků počítají s tím, že tržby Micronu se v aktuálním fiskálním roce téměř zdvojnásobí a dosáhnou zhruba 74,5 miliardy dolarů. Ještě výraznější má být růst zisku, který by měl ve fiskálním roce 2026 dosáhnout přibližně 32,42 USD na akcii, tedy téměř čtyřnásobek oproti předchozím obdobím. Důležité je, že tyto odhady byly v posledních měsících opakovaně zvyšovány, což naznačuje zlepšující se výhled podnikání.
Klíčovým faktorem je vývoj na trhu paměťových čipů. Podle společnosti Counterpoint Research by ceny dynamické paměti s náhodným přístupem (DRAM) mohly v aktuálním čtvrtletí vzrůst o 40 až 50 %, následované dalším přibližně 20% růstem v následujícím čtvrtletí. Očekává se rovněž, že ceny pamětí zůstanou zvýšené i v letech 2027 a 2028, což je dáno omezenou nabídkou a silnou poptávkou po paměťových čipech pro datová centra.
Zásadní roli zde hrají čipy s vysokou šířkou pásma (HBM), které se používají v akcelerátorech AI. Tyto čipy spotřebovávají zhruba třikrát více kapacity DRAM než paměti používané v osobních počítačích. Navíc nejsou využívány pouze v grafických procesorech, ale také v zakázkových procesorech umělé inteligence. To vysvětluje, proč trh čelí výraznému nedostatku kapacity, a to i přes snahy výrobců, včetně Micronu, o její rozšiřování.
Marvell Technology nabízí kombinaci růstu a rozumného ocenění
Micron však není jedinou společností v oblasti AI infrastruktury, která se jeví jako hodnotná. Dalším zajímavým příkladem je Marvell Technology (MRVL), firma zaměřená na návrh vlastních procesorů umělé inteligence a síťových čipů. Tyto produkty jsou žádané zejména u hyperscalerů a společností provozujících rozsáhlá datová centra.
Marvell disponuje silnou klientskou základnou, která zahrnuje čtyři největší hyperscalery ve Spojených státech. Ti ve svých datových centrech využívají celkem 12 zakázkových návrhů AI čipů této společnosti. Kromě toho se její technologie prosazují i u nově vznikajících hyperscalerů, což podporuje další růst podnikání.
Výsledky společnosti tento trend potvrzují. Tržby Marvellu za prvních devět měsíců fiskálního roku 2026, který skončil 1. listopadu 2025, vzrostly meziročně o 51 % a dosáhly téměř 6 miliard dolarů. Její čistý zisk mimo GAAP se ve stejném období více než zdvojnásobil na 2,05 USD na akcii. Taková dynamika růstu je v technologickém sektoru mimořádná.
Z pohledu ocenění se Marvell obchoduje s forwardovým ziskovým multiplikátorem 23, což je méně než forwardový násobek indexu Nasdaq-100, který se pohybuje kolem hodnoty 26. Atraktivní je rovněž prodejní multiplikátor přibližně 9,3, zejména vzhledem k tempu růstu tržeb, kterého společnost dosahuje.
Vyhlídky zakázkových AI čipů podporují dlouhodobý potenciál
Výhled společnosti Marvell naznačuje, že růst by mohl v následujících letech dále zrychlit. Firma získala dalších pět zakázek na své AI čipy od několika amerických hyperscalerů a současně vede jednání s dalším významným zákazníkem. Tyto nové projekty by se měly dostat do sériové výroby v příštím roce, což vytváří prostor pro udržení zdravého růstového tempa.
Celkově by Marvell mohl rozšířit své příležitosti v oblasti zakázkových procesorů umělé inteligence na více než deset zákazníků a potenciálně dodat přes padesát návrhů čipů. Právě tento vývoj stojí za očekáváním analytiků, kteří předpovídají další zrychlení růstu zisků. Pokud se tyto scénáře naplní, mohou se akcie společnosti v budoucnu obchodovat s prémií oproti současným úrovním.
Stejně jako Micron se tak i Marvell jeví jako atraktivní volba pro investory hledající hodnotu v rychle rostoucím odvětví umělé inteligence. Obě společnosti těží z dlouhodobých strukturálních trendů, přičemž jejich současné ocenění stále nabízí zajímavý poměr mezi rizikem a potenciálním výnosem v roce 2026.
