Článek
Je čas prodávat akcie?
Společnost Apple dlouhodobě těžila z efektivního využívání své globální výrobní sítě, především levné pracovní síly v Číně a dalších asijských zemích. Tato strategie jí umožňovala vyrábět iPhony za relativně nízké náklady a zároveň generovat velmi vysoké marže. Prezident Donald Trump však svými návrhy na 25% cla na dovoz iPhonů ze zahraničí tuto rovnováhu narušil. Podle jeho vyjádření by měl Apple přesunout výrobu zpět do Spojených států, čímž by se prudce zvýšily náklady a potenciálně narušila konkurenceschopnost společnosti.
Výroba v USA by Apple značně zdražila
Analytici se shodují, že přesun výroby iPhonů do USA by dramaticky zvýšil jednotkové náklady. Výroba jednoho kusu by mohla zdražit z přibližných 40 USD až na více než 200 USD. Takový nárůst nákladů by sice mohl být částečně kompenzován zvýšením koncové ceny, ale spotřebitelé už nyní platí za vlajkové modely přes 1 000 USD, takže další zdražení by mohlo negativně ovlivnit poptávku. Cla by se navíc nedotkla pouze finální montáže – Apple stále dováží klíčové komponenty z Asie, které by rovněž podléhaly dodatečnému zdanění. To by dále zatížilo dodavatelský řetězec a snížilo marže.
I kdyby Apple akceptoval vyšší náklady, odrazilo by se to na jeho čistém zisku a volném cash flow. Produktová divize sice generuje výrazné zisky – ve čtvrtletí téměř 25 miliard USD – ale zvýšení nákladů na výrobu by tuto výhodu mohlo rychle vymazat.
Segment služeb drží ziskovost nad vodou
Záchranným lanem Applu je jeho segment služeb, který se na hrubém zisku podílí téměř z poloviny. Patří sem App Store, Apple Music, iCloud a především smlouva s Googlem, díky které je Google výchozím vyhledávačem v Safari. V roce 2024 přinesl tento segment 71 miliard USD z celkového hrubého zisku 181 miliard.
Tato výnosná část by však mohla být ohrožena kvůli antimonopolním žalobám, které Applu zakazují vynucovat 30% poplatky za platby skrze App Store a ohrožují i jeho smlouvy s Googlem. Apple může přijít až o 20 miliard USD ročně, což je značný zásah do jeho výsledků. Kromě hrozby cla tedy firma čelí i právním rizikům, která se týkají její nejvýnosnější části podnikání.
Apple zaostává v růstu i v umělé inteligenci
Ve srovnání s ostatními členy tzv. „Magnificent Seven“ je Apple růstově nejpomalejší. Za poslední tři roky zvýšil své tržby jen o 3 %, zatímco například Alphabet rostl o 29 %, Microsoft o 36 % a Nvidia o 339 %. Apple se již delší dobu potýká s absencí nových revolučních produktů, které by mohly nahradit dosluhující růst iPhonů. Zároveň zaostává v oblasti umělé inteligence (AI) – hlasová asistentka Siri nebyla výrazně inovována, zatímco konkurenti uvedli na trh nástroje pro generování textu, videa a obrázků, které rezonují se spotřebiteli.
Riziko, že Apple zůstane pozadu v příští technologické revoluci, je reálné. Pokud se nepodaří prosadit v AI a zároveň bude čelit vyšším nákladům a právním sporům, může dojít k poklesu ziskovosti.
Je nyní vhodný čas akcie prodat?
Akcie Apple klesly od začátku roku o téměř 18 %. Navzdory tomu se obchodují za poměr ceny a zisku (P/E) 31, což je více než u většiny firem z indexu S&P 500. Je to dokonce více než u Alphabetu, který přitom roste mnohem rychleji. Takové ocenění by dávalo smysl pouze tehdy, pokud by Apple i nadále udržoval silný růst, ale současné trendy tomu nenasvědčují.
Pokud dojde k realizaci hrozeb cel, zvýšení výrobních nákladů a ztrátě příjmů z segmentu služeb, pak současné ocenění akcií není opodstatněné. Není vyloučeno, že zisky Apple za pět let klesnou, což by pro investory znamenalo ztrátu nejen z hlediska růstu, ale i hodnoty.
Z těchto důvodů se jeví jako rozumná úvaha o odprodeji akcií Apple ze svého portfolia – zvlášť pro ty investory, kteří preferují růstový potenciál nebo nižší riziko spojené s geopolitikou a regulacemi.
