Článek
Dlouho očekávaná primární veřejná nabídka akcií (IPO) výrobce polovodičů Arm Holdings se nakonec uskutečnila v polovině září, což vedlo k pozoruhodné tržní kapitalizaci ve výši přibližně 60 miliard USD. Poté společnost zaznamenala propad a její hodnota se přiblížila 50 miliardám dolarů. Společnost Arm, která v posledních dvou desetiletích zásadním způsobem přispěla k rozvoji mobilních počítačů, poskytla návrhy čipů širokému spektru významných zákazníků, jako jsou Apple, Qualcomm a Nvidia. Navzdory silnému postavení společnosti vyvolává cena, kterou nese, obavy ohledně jejího ocenění.
Primární veřejná nabídka akcií obvykle představuje podnikatelský záměr shromáždit kapitál pro potenciální pokrok prodejem akcií investorům. Scénář týkající se společnosti Arm se od tohoto standardního postupu odchyluje. V roce 2016 společnost Arm získal japonský konglomerát SoftBank Group, který následně řídil nedávný prodej akcií společnosti Arm, čímž inkasoval významnou částku ve výši téměř 4,9 miliardy USD. Háček spočívá v tom, že příjemcem této závratné částky je namísto společnosti Arm společnost SoftBank, což potenciálně představuje obavu pro drobné investory. Je zde také faktor, že SoftBank si ponechává přibližně 90% podíl, což naznačuje budoucí šance na další prodeje akcií.
Pokud jde o ocenění, k jeho vysokému inauguračnímu nárůstu přispěla dynamika poptávky a omezené nabídky akcií společnosti Arm ke koupi. Tato situace vyplývá z omezeného prodeje slabého 10% podílu ve společnosti Arm ze strany SoftBank, což vyvolalo dlouhou frontu zákazníků společnosti Arm, kteří si chtějí zajistit přístup k čipové architektuře společnosti Arm pro budoucí použití v případě, že se jiný silný kupec pokusí získat kontrolu nad společností Arm stejně jako SoftBank. To lze považovat za hlavní důvod náhlého prudkého nárůstu ocenění. V současné době akcie společnosti Arm vykazují ohromující prémii ve výši 130násobku čistého zisku za posledních 12 měsíců.
Nelze přehlížet nárazový pokles prodeje chytrých telefonů, který nevyhnutelně ovlivnil vyhlídky společnosti Arm, vzhledem k tomu, že mobilní čipy tvoří významnou součást tržeb společnosti. Obrat štěstěny v sektoru chytrých telefonů by mohl být přínosem pro zvýšení zisků společnosti Arm. Pomalé předpokládané tempo růstu společnosti Arm ve výši 6,8 % ročně až do roku 2025 by však mohlo vyvolat určité obavy vzhledem k očekávanému průměrnému tempu růstu 7-8 % v rámci celého polovodičového průmyslu.
Na druhou stranu hra o návrh čipů a licencování ukazuje alternativní přístup zahrnující automatizaci elektronického návrhu (EDA), nedílnou součást softwaru pro návrh čipů. Dominantní postavení v této specializované softwarové oblasti lze připsat společnostem, jako jsou Synopsys, Cadence Design Systems a německý průmyslový konglomerát Siemens EDA, poté co v roce 2017 koupil firmu EDA jménem Mentor. Bez ohledu na původ architektury, ať už jde o Arm, Intel, čip AMD x86 nebo jakýkoli jiný proprietární návrh, software EDA hraje v jejich provozu zásadní roli. Společnosti Synopsys a Cadence po dokončení návrhu pečlivě kontrolují možné chyby, jejich softwarové sady pak používají výrobci čipů včetně společnosti Taiwan Semiconductor Manufacturing.
Složitost výroby polovodičů a řízení celosvětového dodavatelského řetězce spolu s nekonečnými investicemi do jejich neustálého zdokonalování vedly k tomu, že společnosti Synopsys a Cadence neustále a rychle rostou. Vzhledem k jejich monopolu v oblasti EDA se očekává, že tyto dvě společnosti budou v dohledné budoucnosti trvale zvyšovat své roční příjmy v průměru o desítky procent.
Nicméně vzhledem k nepostradatelnosti jejich služeb, prognózám stabilního růstu a hotovosti vracené akcionářům prostřednictvím zpětných odkupů akcií nejsou Synopsys a Cadence zrovna levnými akciemi. V současné době se Synopsys obchoduje za 67násobek klouzavého dvanáctiměsíčního zisku na akcii nebo za 35násobek předpokládaného zisku v příštím roce. Cadence se obchoduje za 70násobek dvanáctiměsíčního zisku a 39násobek předpokládaného zisku na příští rok. Pro srovnání, analytici se zřejmě domnívají, že Arm se obchoduje minimálně za 50násobek zisku na akcii v příštím roce, přestože společnost ještě oficiálně nevydala výhled.
Ze současných odhadů růstu a nižších ocenění lze vyvodit závěr, že společnosti Synopsys a Cadence nabízejí v tuto chvíli relativně lepší možnosti investic než Arm. Ačkoli investoři, kteří mají zájem ponořit se do světa návrhu čipů, by měli být vzhledem k vysokému ocenění obezřetní a bylo by moudré přistupovat k jakémukoli rozhodnutí o investici opatrně. Je třeba vzít v úvahu, že Synopsys a Cadence by mohly být potenciálními úvahami z dlouhodobého hlediska.
