Článek
Načasování trhu je dlouhodobě jedním z největších oříšků pro většinu investorů. I ti zkušení se často mýlí – protože vývoj cen ovlivňují nepředvídatelné události, které mohou během okamžiku zvrátit i pečlivě promyšlenou strategii. Statistiky hovoří jasně: více než tři čtvrtiny aktivně spravovaných velkých akciových fondů v USA dosahují horších výsledků než jejich referenční index S&P 500. To je jeden z hlavních důvodů, proč si mnoho investorů během medvědích trhů volí jednoduchou strategii – nákup a držení indexových fondů. Co ale když bychom přece jen měli nástroj, který dokáže odhadnout, kdy trh dosáhl dna? Tímto nástrojem může být index volatility, pokud víte, jak ho správně číst.
Co indexy volatility skutečně měří
Index volatility je v podstatě ukazatel, který sleduje ceny put a call opcí. Obě tyto opční strategie obvykle zdražují ve chvílích, kdy trh očekává zvýšenou volatilitu. Když tedy index volatility roste, znamená to, že investoři – jak profesionálové, tak drobní – očekávají větší výkyvy cen v blízké budoucnosti.
Mezi hlavní sledované indexy patří S&P 500 Volatility Index (VIX) a Nasdaq Volatility Index (VXN). Tyto indexy jsou kalkulovány na základě cen opcí, které se vážou na akcie v příslušných indexech. Důležitým poznatkem je, že zatímco během klidných období zůstávají indexy volatility relativně nízko, prudce rostou tehdy, když se na trhu objeví panika. Proto si VIX vysloužil přezdívku „index strachu“.
Právě tato vlastnost dělá z indexů volatility silný indikátor tržního dna. Neobvykle vysoké hodnoty VIX nebo VXN často odpovídají okamžikům, kdy trh prošel silným poklesem – a kdy se z něj zároveň začíná zotavovat.
Historie naznačuje, že extrémní hodnoty přicházejí těsně před obratem
Při pohledu do minulosti je zřejmé, že vrcholy indexů volatility často předcházejí dno trhu. V roce 1998 během ruské dluhové krize vyskočil VIX na rekordní hodnoty. V témže období prudce propadl i index S&P 500 – ale následné zotavení přišlo velmi rychle. Podobný vzorec se opakoval v letech 2000 až 2003, kdy po splasknutí dot-com bubliny index S&P 500 několik let klesal. V polovině roku 2002 VIX opět prudce vystoupal a trh krátce poté nalezl dno.
V roce 2022, kdy byl index Nasdaq Composite v hlubokém medvědím trhu, nebyly vzestupy indexu VXN tak výrazné jako v minulosti. I to byl však signál: obavy investorů nebyly už tak silné, a trh proto mohl být blízko konce výprodejů. V dubnu téhož roku VXN dosáhl víceletého maxima – téměř přesně v době, kdy Nasdaq dosáhl svého nejnižšího bodu.
Tyto příklady ukazují, že volatilita je silně svázaná s tržní psychologií. Když se obavy dostanou na vrchol, mnoho investorů už své pozice prodalo. A právě tehdy se může vyplatit začít nakupovat.
Užitočný, ale nikoli neomylný nástroj
I přes všechny tyto výhody mají indexy volatility jednu významnou nevýhodu: vyžadují subjektivní interpretaci. Neexistuje žádná magická hranice, nad kterou by se dalo s jistotou říci, že trh dosáhl dna. Hodnoty jako 30 nebo 40 se objevují často, ale historické výjimky – například v roce 2009, kdy VIX vystřelil k 80 – ukazují, že žádné jedno číslo není univerzální.
Navíc indexy volatility často dosahují vrcholu ještě před skutečným dnem trhu. Znamená to, že pokud se budete řídit pouze jimi, možná vstoupíte zpět na trh příliš brzy. A přesto – pokud budete indexy VIX a VXN používat ve spojení s jinými nástroji, jako je například technická analýza nebo makroekonomické ukazatele, mohou vám pomoci získat malou, ale důležitou výhodu.
Investor by se neměl spoléhat na jeden jediný indikátor, ale pokud chápe, jak funguje psychologie trhu a jak se promítá do volatility, může index strachu posloužit jako užitečný doplněk při rozhodování. Neříká vám, co přesně udělat – ale může naznačit, kdy je pravděpodobnost obratu vyšší než obvykle.
