Článek
Trh se obává budoucnosti bez Warrena Buffetta, ale tato obava je přehnaná. I když se Warren Buffett chystá odejít z pozice generálního ředitele společnosti Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) na konci roku, jeho odkaz a systém, který vybudoval, zůstává. Investoři se přirozeně obávají, že bez „Oracle of Omaha“ ztratí společnost část svého kouzla. Krátkodobě se to může projevit v ceně akcií, ale z dlouhodobého hlediska jde o příležitost, ne o hrozbu.
Co Berkshire Hathaway skutečně představuje
Většina investorů zná Berkshire Hathaway jako rozmanité investiční portfolio, které osobně formoval Buffett. Najdeme v něm velká jména jako Apple (AAPL), American Express (AXP), Coca-Cola (KO) či Chevron (CVX). Tyto investice jsou symbolem Buffettovy filozofie – nakupovat kvalitní podniky, kterým rozumí, a držet je dlouhodobě.
Jenže Berkshire Hathaway je mnohem víc než jen sbírka akcií. Společnost kontroluje desítky plně vlastněných firem, které generují stálý hotovostní tok. Patří mezi ně například Dairy Queen, Duracell, BNSF Railway, GEICO nebo Pilot Travel Centers. Buffett nikdy neusiloval o diverzifikaci za každou cenu. Jeho přístup byl jednoduchý: kupovat podniky s dobrým vedením, které fungují samostatně, a do jejich činnosti zbytečně nezasahovat.
Díky této struktuře je Berkshire kombinací podílového fondu a soukromé investiční společnosti, avšak s mimořádnou výhodou – nemusí podléhat žádným tlakům zvenčí. Na rozdíl od klasických fondů nebo private equity skupin má volnost dělat cokoli – nebo také vůbec nic, když není vhodný čas. To potvrzuje i fakt, že Berkshire má aktuálně k dispozici zhruba 340 miliard dolarů hotovosti, které čekají na správnou investiční příležitost. Buffett se nikdy nenechal tlačit do akce – raději čeká, než se objeví „správná cena za správný byznys“.
Struktura, která nemá obdoby
Mnozí připisují úspěch Berkshire osobnímu géniovi Warrena Buffetta, ale skutečné kouzlo spočívá ve struktuře společnosti. Ta byla od počátku nastavena tak, aby eliminovala tlak na krátkodobé výsledky. Akcionáři nepožadují okamžité zhodnocení – chápou, že klíčem k úspěchu je trpělivost.
Velká část dceřiných firem Berkshire není veřejně obchodovaná, a proto není vystavena neustálému sledování a tlaku kvartálních výsledků. Cílem konglomerátu není krátkodobý zisk, ale stabilní tvorba hotovosti, která dosahuje zhruba 40 miliard dolarů ročně. Tato částka se následně hromadí v pokladně společnosti, odkud ji může vedení použít pro nové akvizice, nákupy akcií nebo prostě ponechat v rezervě.
Berkshire má také unikátní výhodu v oblasti pojišťovnictví, které tvoří podstatnou část zisků. Peníze, které drží na pojistné závazky (tzv. float), může firma efektivně investovat, dokud nejsou potřeba k výplatám pojistných událostí. To Berkshire umožňuje generovat dodatečné výnosy i z kapitálu, který by jinak ležel ladem.
Riziko? Menší, než se zdá
Na první pohled se může zdát, že využívání pojistného floatu pro investice je riskantní. Co kdyby firma potřebovala hotovost právě v době, kdy jsou trhy dole? Jenže Berkshire Hathaway není běžná pojišťovna. Její pojišťovací byznysy – například GEICO či National Indemnity Company – jsou známé svou stabilitou a předvídatelností. Nejsou závislé na ekonomickém cyklu tolik jako jiné finanční instituce.
Kromě pojišťoven drží Berkshire desítky dalších podniků, které mají spolehlivé a konzistentní příjmy – od průmyslu po služby. To vytváří finanční polštář, díky kterému společnost zvládá i období nejistoty, aniž by musela sahat na investice v nevhodnou dobu.
Není proto divu, že Buffettův nástupce Greg Abel, který se k Berkshire připojil už v roce 1999, bude pokračovat ve stejné strategii. Nepotřebuje hledat žádná „magická řešení“. Stačí, když bude respektovat rámec, který Buffett vybudoval: trpělivost, disciplínu a zdravý rozum. A právě to Abel prokazoval už jako šéf energetické divize Berkshire Hathaway Energy.
Trpělivost, která se vyplácí
Proč tedy akcie Berkshire od oznámení Buffettova odchodu klesly o 8 %? Odpověď je jednoduchá: emoce. Trh má sklon reagovat přehnaně, když jde o změnu ikonického vedení. Investoři často dávají přednost jednoduchým příběhům – firmám s jasným produktem, jako je Nvidia (NVDA) nebo Coca-Cola, kde chápou, co kupují. Berkshire je složitější organismus, kde se kombinují desítky firem, od pojišťoven po železnice.
Jenže právě v této komplexitě spočívá její síla. Buffett vytvořil systém, který funguje sám o sobě – nezávisle na jeho osobní přítomnosti. Greg Abel přebírá firmu ve výborné kondici, s obrovskými finančními rezervami a stabilním portfoliem.
Investoři, kteří se zaměří na dlouhodobý horizont, tak mohou z aktuálního poklesu vytěžit maximum. Struktura Berkshire je navržena tak, aby překonávala trh v dlouhém období, ne aby se honila za krátkodobými zisky. Kdo vydrží, může být odměněn stejně jako ti, kteří firmě věřili v minulých dekádách.
Současný pokles ceny akcií je proto příležitostí, ne problémem. Buffettův odchod sice uzavírá jednu éru, ale principy, které vybudoval, zůstávají pevné. A právě tyto principy budou i nadále základem úspěchu Berkshire Hathaway v dalších desetiletích.
