Článek
Warren Buffett, generální ředitel společnosti Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B), již téměř šest desetiletí ohromuje Wall Street svými bezkonkurenčními schopnostmi v oblasti investování. Po svém jmenování do čela společnosti Berkshire v polovině 60. let 20. století dosáhl muž přezdívaný „věštec z Omahy“ kombinovaného výnosu z akcií třídy A své společnosti (BRK.A) více než 5 180 000 %. Současně v podstatě zdvojnásobil standardní roční celkový výnos, včetně dividend, benchmarku S&P 500. Tato konzistentní výkonnost překonávající nejpopulárnější index pochopitelně přilákala dychtivé pozorovatele.
Každý rok se do Omahy ve státě Nebraska sjede na výroční schůzi akcionářů společnosti Berkshire přibližně 40 000 osob. To svědčí o přitažlivosti Buffettových mimořádných investičních výnosů. Je to také důvod, proč investoři s napětím očekávají zveřejnění formuláře 13F společnosti. 13F je čtvrtletní dokument podávaný Komisi pro cenné papíry (SEC), který odhaluje nákupní a prodejní zvyklosti elitních investorů Wall Street. Nejpoutavější však není vždy to, co je obsaženo v 13F společnosti Berkshire Hathaway, ale spíše nákupní aktivita prioritních akcií Warrena Buffetta, která není zahrnuta v 13F podaném SEC.
Společnost Berkshire již sedm čtvrtletí po sobě soustavně snižuje objem držených akcií. Přestože společnost ještě nepředložila 13F za druhé čtvrtletí (k této události má dojít po uzavření obchodování 14. srpna), výkaz peněžních toků za druhé čtvrtletí naznačuje trend, který je pozorován od října 2022. Tento trend ukazuje, že Buffett spolu s předními investičními poradci Tedem Weschlerem a Toddem Combsem jsou vytrvalými čistými prodejci akcií.
Přibližná reálná hodnota podílu Berkshire ve společnosti Apple na konci druhého čtvrtletí naznačovala téměř 50% snížení investice společnosti do tohoto technologického giganta. Kromě toho byly v průběhu dvanáctidenního obchodního období (od 17. července do 1. srpna) soustavně prodávány akcie Bank of America, která je podle tržní hodnoty druhým největším podílem firmy.
Celkově za sedm po sobě jdoucích čtvrtletí Buffett a jeho tým čistě prodali akcie, přičemž prodali o zhruba 131,6 miliardy USD více cenných papírů, než nakoupili. Tento výrazný prodejní trend rozšířil hotovostní rezervy společnosti Berkshire na rekordních 277 miliard dolarů. To však neznamená, že Buffett a jeho tým přestali nakupovat úplně – pouze začali více vybírat.
Z dokumentů SEC vyplývá, že Buffett od roku 2022 soustavně nakupuje akcie ropné a plynárenské společnosti Occidental Petroleum (OXY). Za přibližně dva a půl roku pohltil Buffett a jeho tým více než 255,2 milionu akcií Occidental. Navzdory relativně malé roli, kterou v tomto století hrály energetické akcie v investičním portfoliu společnosti Berkshire, to, že má společnost Occidental Petroleum investováno téměř 15 miliard dolarů, naznačuje, že latinský abecedář Buffett předpovídá růst spotových cen ropy, nebo přinejmenším pokračování jejich historického průměru.
Významným tahounem společnosti Occidental Petroleum je zřejmě napjatá celosvětová nabídka ropy. Tři roky snížených kapitálových výdajů během pandemie COVID-19 vedly k situaci, kdy mezinárodní energetické společnosti nejsou schopny rychle zvyšovat těžbu. Tato napjatá nabídka ropy by měla vést ke zvýšení spotové ceny, což je důležité zejména pro společnost Occidental, která generuje neúměrně velké procento svých příjmů ze segmentu těžebních vrtů.
Nárůst vlastnictví kmenových akcií Occidental Petroleum, který přesahuje 255 milionů akcií, však bledne ve srovnání s téměř 78 miliardami dolarů, které Warren Buffett za posledních šest let utratil za své oblíbené akcie.
Vodítko k Buffettovým oblíbeným akciím k nákupu poskytují čtvrtletní provozní výsledky společnosti, které poskytují potřebné podrobnosti. Před certifikací výkonných pracovníků v každé čtvrtletní zprávě se nachází stránka s podrobnými informacemi o aktivitě v oblasti zpětného odkupu akcií za dané čtvrtletí. Ve skutečnosti jsou to akcie jeho vlastní společnosti, do kterých Buffett nejraději investuje.
Dříve byl zpětný odkup akcií výzvou jak pro Warrena Buffetta, tak pro jeho zesnulého váženého kolegu Charlieho Mungera. Před červencem 2018 byl zpětný odkup akcií povolen pouze v případě, že cena akcií společnosti Berkshire Hathaway za poslední čtvrtletí klesla na 120 % účetní hodnoty nebo pod tuto hodnotu. Této hranice nebylo v letech předcházejících červenci 2018 dosaženo, což znemožnilo realizaci jakéhokoli zpětného odkupu.
Toto omezení se změnilo 17. července 2018, kdy představenstvo společnosti Berkshire změnilo pravidla týkající se zpětného odkupu akcií a umožnilo nejlepší odhad a volnější ruku v této oblasti. Podle aktualizovaných zásad lze zpětné odkupy provádět bez pevně stanoveného data ukončení nebo omezení vynaložené částky, pokud je v účetnictví společnosti minimálně 30 miliard USD v hotovosti nebo peněžních ekvivalentech a amerických státních dluhopisech a pokud se Buffett domnívá, že akcie společnosti Berkshire jsou zásadně podhodnocené. Toto poslední kritérium je sice mírně subjektivní, ale Buffetta neodradilo od odkupu akcií vlastní společnosti po dobu 24 čtvrtletí.
Ve čtvrtletí končícím v červnu Buffett dohlížel na odkup 555 akcií třídy A (BRK.A) v celkové hodnotě 345 137 002 USD. Celkově od 17. července 2018, kdy byla tato politika revidována, odkoupil akcie v hodnotě téměř 78 miliard USD. Tato částka je více než dvojnásobná oproti částce, kterou Buffett a jeho tým investovali do nákupu akcií společnosti Apple, která je jejich hlavním držitelem.
Vzhledem k tomu, že Berkshire nevyplácí dividendy, používá zpětný odkup akcií jako prostředek ve prospěch svých investorů. Pravidelné odkupy akcií postupně zvyšují vlastnické podíly dlouhodobých akcionářů, což odráží hodnotu, kterou Buffett i Charlie Munger přisuzují dlouhodobým investicím.
Navíc díky zpětnému odkupu akcií a snižování počtu akcií na trhu může u společností se stabilním nebo rostoucím čistým ziskem (bez nerealizovaných investičních zisků/ztrát) potenciálně dojít ke zvýšení zisku na akcii (EPS). To může učinit Berkshire atraktivnější na fundamentálním základě.
Vzhledem k tomu, že Berkshire má v současné době 277 miliard dolarů v hotovosti a zájem Warrena Buffetta není příliš velký, je prakticky jisté, že nákup dalších akcií Berkshire Hathaway, Buffettovy oblíbené akcie, bude pokračovat.
