Článek
Investoři do zlata mají důvod k radosti. Cena drahého kovu tento týden pokořila hned dva historické rekordy a podle nejnovější analýzy švýcarské banky UBS Global Wealth Management to nemusí být zdaleka konec. UBS už popáté v roce 2025 zvedla svůj odhad cílové ceny – pro konec příštího roku na 3 800 USD za unci, a dokonce na 3 900 USD do poloviny 2026. Tato predikce potvrzuje, že zlato se stává jedním z nejatraktivnějších aktiv současnosti.
Za prudkým růstem stojí několik faktorů. Prvním je vývoj v USA, kde slabší čísla z trhu práce překvapila investory a spustila přehodnocení očekávání ohledně měnové politiky. Očekává se, že Fed začne snižovat úrokové sazby dříve a rychleji, než se původně myslelo. Jen během posledních týdnů se výhled změnil z trojího na čtyřnásobné snížení sazeb, což dramaticky zlepšilo atraktivitu zlata, které samo o sobě nenese úrok, ale těží z nižší alternativní ceny peněz.
Na trhu se to projevilo okamžitě. Zlato v pondělí vyskočilo na 3 677 USD/unci a v úterý na 3 682 USD/unci, což jsou nová historická maxima. V pátek se drželo poblíž 3 678 USD, přičemž investoři spekulují, zda tento týden završí dokonce 33. rekordním maximem roku.
Druhým důvodem k optimismu je pokles reálných sazeb. Podle UBS klesla reálná úroková míra – tedy čistý výnos po očištění o inflaci – během měsíce o více než 20 bazických bodů, což snížilo náklady příležitosti na držbu zlata. Výnos pětiletých inflačně chráněných dluhopisů (TIPS) se tak dostal na nejnižší úroveň od poloviny roku 2022. UBS očekává, že tento trend bude pokračovat i do roku 2025, protože inflace zůstane „lepivá“, zatímco nominální sazby budou klesat.
Třetím silným faktorem je slabší dolar. Oslabující americká měna zvyšuje zájem zahraničních investorů, protože zlato se obchoduje v dolarech a při slabším kurzu je relativně levnější. To přidává další vrstvu poptávky.
Neméně významné jsou i nákupy centrálních bank, které v posledních letech hrají na trhu se zlatem zásadní roli. UBS odhaduje, že letos centrální banky nakoupí 900 až 950 tun zlata, jen těsně pod loňským rekordem přes 1 000 tun. Tento trend naznačuje, že instituce diverzifikují své rezervy pryč od dolaru a hledají stabilní uchovatele hodnoty, zejména v období geopolitické nejistoty.
Do zlata proudí také silné kapitálové toky ze strany investorů. Bank of America upozornila, že v týdnu končícím 10. zářím došlo k čtvrtým největším týdenním přílivům kapitálu do zlata v historii, v objemu 3,4 miliardy USD. To ukazuje, že zlato není jen doménou centrálních bank, ale aktivně se k němu obracejí i institucionální a retailoví investoři jako k bezpečnému přístavu.
Je ovšem třeba zmínit i rizika. Klíčovým negativním scénářem by byl návrat inflace nad očekávání, který by mohl přinutit Fed opět zvýšit sazby. To by držení zlata učinilo méně atraktivním. UBS však v tuto chvíli tento scénář nepovažuje za hlavní a nadále doporučuje klientům držet významnou část portfolia ve zlatě.
Pro investory, kteří hledají stabilitu i růstový potenciál, tak zlato potvrzuje svou výjimečnou pozici. Nejde jen o tradiční ochranu proti inflaci, ale stále více i o aktivum, které těží z globálních změn měnové politiky, geopolitických nejistot a strukturálních posunů na trzích. Pokud by se prognózy UBS naplnily, čeká zlato v příštích letech cesta k dalším rekordním maximům – a ti, kdo se do něj zapojí včas, mohou být na vítězné straně.
