Článek
Zatímco akciové trhy mohou zůstat nejisté a vyčkávat na páteční vystoupení šéfa Fedu Jeroma Powella v Jackson Hole, zlato má za sebou fenomenální rok. A podle UBS Global Wealth Management bude ještě lépe. Strategie banky vedl Wayne Gordon a jeho tým, který nyní navýšil cílové ceny zlata na 3 600 USD za unci do konce března 2026 a 3 700 USD do konce června 2026. Předchozí odhad byl 3 500 USD. Nově přidali také cíl pro konec září 2026 na stejné úrovni 3 700 USD. Do konce tohoto roku zůstává jejich cíl 3 500 USD.
Zlato v roce 2025 posílilo o 28 %, a překonalo výtě zásadní burzovní indexy, dluhopisy, měny skupiny G10 i samotný bitcoin. Tento vývoj je dán kombinací slabé americké inflace, horších údajů z trhu práce a očekávání, že Fed by mohl přistoupit ke snížení sazeb již v září. Nižší \u00frokové sazby obvykle zvyšují atraktivitu zlata, protože se snižuje příležitostná cena držení aktiv nenesoucích výeos, jako je právě zlato.
UBS upozorňuje, že i přes určité zmírnění obchodních sporů přetrvávají makroekonomická rizika v USA, otázky ohledně nezávislosti Fedu, obavy o fiskální udržitelnost a geopolitické tenze. Tyto faktory podle nich podporují trend de-dolarizace a vedou k zvyšující se poptávce centrálních bank po zlatě. UBS proto odhaduje, že celosvětová poptávka po zlatě vzroste v roce 2025 o 3 % na 4 760 metrických tun, což by byl nejvyšší ústupeň od roku 2011.
Rizikem pro tento výhled je podle Gordonova týmu možné překvapení ze strany Fedu, pokud by se rozhodl sazby naopak zvyšovat. Avšak kombinace „lepivé“ inflace (ovlivněné clami a migračními omezeními) a hospodářského zpomalení může tlačit reálné výnosy dolů, což znovu nahrává zlatu.
Investoři do zlata mohou navíc najít podporu v údajích Světové rady pro zlato (WGC), podle kterých ETF fondy zaznamenaly největší příliv od roku 2010. UBS tak zvyšuje svůj celoroční odhad poptávky ETF fondů ze zlata na 600 tun, oproti původním 450. Aktuální objem držby je stále pod historickými maximy, což poskytuje další prostor k růstu.
Centrální banky budou podle UBS pokračovat v silném tempu nákupů, i když nedosáhnou rekordní úrovně z minulého roku. I tak se počítá s masivním příspěvkem k poptávce, zejména v kontextu geopolitických a ekonomických tlaků.
Zlato začalo rok silným rũstem, ale v létě nastalo určité uklidnění. I tak cena 22. července vystoupala na nové maximum 3 439,20 USD. Mezi nejhlasitějšími fanoušky zlata byl i Jeffrey Gundlach z DoubleLine, který letos v létě označil zlato za reálnou třídu aktiv a prohlásil, že „už není jen pro šílence a spekulanty“.
Určitou střízlivost přináší Callum Thomas z Topdown Charts, který upozorňuje, že by se mohla brzy dostavit rotace ke komoditám, jako jsou průmyslové kovy, které za zlatem výkonnostně zaostávají.
