Článek
Akcie spojené s umělou inteligencí nám aktuálně ukazují, že se jejich růst neodvíjí jen od poptávky po čipech, ale i od toho, kdo zaplatí infrastrukturu – hlavně datová centra.
Jakmile se objeví pochybnost o financování, investoři mají sklon prodávat celý sektor naráz. Je to podobné, jako když restaurace hlásí plno, ale dodavatelům dojde plyn: hosté jsou, jen se chvíli nevaří.
Datová centra a dluh: spouštěč nervozity
Výprodeje u Nvidie a dalších polovodičových titulů se propojily s obavou, že část boomu AI je postavená na dluhově financované výstavbě datových center. Nervozitu také zvýšily zprávy, že se rozpadla jednání o financování datového centra Oracle v Saline Township (Michigan) s Blue Owl - jako možná náhrada se zmiňuje Blackstone.
Vývoj ceny akcií Nvidia a Broadcom za poslední týden
Proč na tom záleží? Datová centra mají vysoký CAPEX (kapitálové výdaje) a jejich ekonomika stojí na dlouhých nájemních smlouvách a dostupném kapitálu. Když se zpřísní podmínky financování nebo se strany nedohodnou na leasingu, trh rychle začne naceňovat pomalejší tempo výstavby – a tím i dočasně slabší objednávky serverů a čipů.
Do stejného příběhu zapadá i CoreWeave: firma roste, ale část expanze platí dluhem. Jim Chanos upozornil na riziko dluhu krytého GPU (grafický procesor) a na možnost problémů se splácením, pokud by se příjmy vyvíjely hůř, než trh čeká.
Vývoj ceny akcií Oracle a CoreWeave za poslední týden
Micron a paměti: úzké hrdlo, které umí zvednout marže
Micron přidal protiargument: paměťový trh zůstává napjatý a firma očekává silnou poptávku i v roce 2026. Klíčová je HBM (paměť s vysokou propustností), která „krmí“ akcelerátory daty - bez ní se výkon drahých čipů nevyužije naplno. Micron uvedl, že má uzavřené dohody na cenu i objemy pro celý rok 2026 u HBM, včetně HBM4 (čtvrtá generace paměti s vysokou propustností).
Firma zároveň odhaduje, že celkový adresovatelný trh pro HBM může do roku 2028 vzrůst zhruba z 35 miliard dolarů (2025) na přibližně 100 miliard dolarů při CAGR (průměrné roční tempo růstu) přibližně 40 %.
Co z toho plyne pro retail investora?
Sledujte financování datových center, nejenom poptávku po umělé inteligenci. Rozlišujte „motor a palivo“: GPU je motor, HBM je palivo - obě části mohou vydělávat, ale v jiném rytmu.
A vstup do pozice si rozložte v průběhu času prostřednictvím pravidelné investice, nebo využijte ETF (burzovně obchodovaný fond) zaměřený na polovodiče. Pravidelná investice snižuje riziko špatného načasování, s ETF pak nesázíte vše na jednu kartu, ale hned na celý koš akcií. Návod na rychlé zbohatnutí to není, ale zvyšuje šanci, že výkyvy ustojíte a u trendu vydržíte dost dlouho, aby se mohl projevit ve vašich investičních výsledcích.
