Článek
Pohled na akciové trhy v posledních třech letech připomíná jízdu na nekonečné horské dráze, která se místo klesání jen vesele šplhá vzhůru. Pro české investory, kteří do tohoto vlaku nastoupili včas, to byly žně. Jenže s každým dalším rekordem přichází i stín pochybnosti: „Může to trvat věčně?“
Index S&P 500 (akciový index pěti set největších amerických firem) totiž v roce 2023 připsal zhruba 24 %, v roce 2024 asi 23 % a v roce 2025 přidal dalších více než 16 % (každý rok navíc něco málo přes procento vyplatil investorům na dividendách). Tato mimořádně silná série přirozeně vyvolává otázku, zda se neblíží významnější korekce (pokles o více než 10 %). Pro běžného drobného investora není korekce katastrofou, ale spíše testem dospělosti. Klíčové je vědět, co tyto poklesy spouští a jak se na ně připravit, abyste si nesmazali dlouhodobé výnosy zbrklým prodejem.
Proč byly roky 2023–2025 tak výjimečné
Silné roky nevznikají náhodou. Většinou se sejde ideální konstelace: zisky firem rostou, investoři jsou ochotní platit za akcie vyšší ceny a trh zaplavuje nový kapitál. V posledních letech tento růst táhl především technologický boom a úzká skupina gigantů. Když pár největších hráčů udělá „velký kus práce“, index vypadá skvěle, i když zbytek trhu podává jen průměrné výkony.
To s sebou nese specifické riziko: pokud se nálada u těchto lídrů otočí, může to srazit celý index rychleji, než byste čekali. Představte si to jako dům, který stojí na několika masivních pilířích. Dokud jsou pilíře pevné, dům drží. Pokud ale jeden z nich začne praskat, otřes se přenese do celé konstrukce, i kdyby byl zbytek stavebního materiálu v naprostém pořádku.
Signály, které zvyšují pravděpodobnost korekce
Nejčastější důvod korekce bývá až banálně jednoduchý: očekávání investorů vystřelí příliš vysoko a realita je musí dříve či později „doběhnout“. Po třech letech růstu je dnes prostor pro chybu velmi malý.
- Vysoké ocenění (P/E): Ukazatel forwardové P/E (poměr aktuální ceny k očekávanému zisku v příštích 12 měsících) pro index S&P 500 se pohybuje kolem 22 bodů. To je nad pětiletým průměrem (20,0) i nad desetiletým průměrem (18,8). Vyšší P/E znamená, že investor platí více za každou korunu budoucího zisku – a trh pak na zklamání reaguje mnohem ostřeji.
- Shillerovo CAPE: Tento ukazatel (cyklicky očištěný poměr ceny k průměrnému zisku za 10 let) se aktuálně nachází cca na hodnotě 40 bodů. Nejde o věšteckou kouli, která určí pád na příští úterý, ale napovídá nám, že dlouhodobé výnosy mohou být v dalších letech slabší, pokud zisky firem neporostou tak rychle, jak se dnes doufá.
- Sázka na růst zisků v roce 2026: Analytici pro kalendářní rok 2026 očekávají růst zisků indexu S&P 500 o ambiciózních 14,9 %. Pokud se tento odhad nenaplní kvůli zpomalení ekonomiky nebo vyšším nákladům (k oběma může přispět obchodní válka), může se korekce spustit i bez velké globální krize. Stačí jen, když realita nezdolá příliš vysoko nastavenou laťku.
Korekce jako přirozená součást hry
Začátečník často zaměňuje „dobrý rok“ za „klidný rok“. Jenže historie ukazuje, že trh se pravidelně zakymácí i během růstových období. Podle dat J.P. Morgan činil průměrný intraroční pokles (největší propad v průběhu daného roku) indexu S&P 500 přibližně 14,2 %. Přesto byly roční výnosy kladné ve 35 z posledních 46 sledovaných let.
Charles Schwab definuje korekci jako pokles mezi 10 a 20 %, zatímco hlubší propad už je „medvědí trh“ (pokles alespoň o 20 %). Dobrou zprávou je, že od roku 1974 se pouze šest korekcí skutečně přelilo do dlouhého a drsného medvědího trhu. Většina propadů jsou tedy jen dočasné bouřky, které po čase vyčistí vzduch.
Strategie pro českého investora: Jak vydržet a vydělat
Pokud investujete z Česka do světových ETF (burzovně obchodovaných fondů) nebo akcií, vaše největší zbraň není křišťálová koule, ale disciplína. Zde je postup, který dává smysl:
- Mějte krizový manuál: Předem si určete, co uděláte při poklesu o 10 % a co při 20% propadu. Když máte plán, emoce mají v krizové chvíli mnohem menší slovo.
- Využijte DCA (Dollar Cost Averaging): Pravidelné měsíční investování stále stejné částky vás chrání před „nákupem na vrcholu“. V korekci naopak nakupujete „ve slevě“.
- Diverzifikujte: Nesázejte vše na jeden sektor (např. technologie) nebo jednu zemi. Širší mix obvykle tlumí nárazy, když jedna část trhu zakolísá.
- Hlídejte si měnové riziko: Investujete v amerických dolarech (USD/EUR), ale náklady máte v korunách. Kurz koruny může váš výnos v době korekce buď zachránit, nebo naopak ještě více potopit. Počítejte s tím dopředu.
Blíží se tedy významná korekce? Riziko je po třech silných letech objektivně vyšší, protože očekávání jsou napjatá. Korekce však není konečnou stanicí, ale běžnou údržbou trhu. Pokud ji vnímáte jako test svých nervů, a nikoliv jako důvod k útěku, máte nakročeno k dlouhodobému úspěchu.
