Článek
Představte si, že akcie ve vašem portfoliu během několika měsíců ztratí 30 % hodnoty. Ještě nedávno jste za ni platili 100 korun, nyní ji trh nabízí za 70.
Je taková investice automaticky rizikovější?
Podle tradičního finančního pohledu často ano. Prudší cenové pohyby znamenají vyšší naměřenou volatilitu (míru kolísání hodnoty). Zvedají také betu, což je ukazatel citlivosti akcie vůči trhu.
Vzniká tím ale zajímavý paradox.
Stejná firma může po výrazném zlevnění působit statisticky rizikověji, přestože za její budoucí zisky platíte podstatně méně.
Zde se teorie rozchází s tím, co investora skutečně zajímá. Tím je pravděpodobnost trvalé ztráty vložených peněz.
Problém není pouze teoretický. Ekonomové Eugene Fama a Kenneth French při testování modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM) upozornili na významné slabiny v praxi. Dlouhodobé výzkumy potvrzují, že samotné vysoké kolísání automaticky nepřináší investorům lepší výnosy.
Propad o 30 % může znamenat dvě úplně opačné věci
Představte si dvě rozdílné akcie. Obě spadly ze 100 na 70 korun.
U první firmy se prakticky nic nezměnilo. Zákazníci neodcházejí, tržby odpovídají očekáváním, marže drží a zadlužení zůstává zvládnutelné. Na trhu se pouze změnila nálada nebo investoři začali celý sektor oceňovat o něco opatrněji.
Kupujete tedy stejně kvalitní podnik o 30 % levněji.
U druhé firmy vypadá graf totožně, ale pod povrchem probíhají zásadní změny. Slábnou prodeje, roste dluh nebo se zhoršila její konkurenční pozice.
Cena klesla také o 30 %, tentokrát k tomu ale trh měl velmi dobrý důvod.
Graf těchto dvou investic přitom na první pohled ukazuje naprosto totéž.
Je to jako koupit dva stejné domy se slevou. Jeden majitel potřeboval rychle prodat. U druhého domu ale statik objevil prasklinu v základech. Sleva je stejná, riziko už nikoliv.
Proto nestačí vědět jen to, o kolik cena spadla. Investor potřebuje zjistit, co se během propadu změnilo a co vlastně kupuje.
Existuje několik konkrétních čísel a otázek, pomocí kterých lze oba případy poměrně rychle oddělit.
Co se v článku dozvíte:
- Tři otázky, které vás ochrání před panikou
- Jak rozeznáte slevu od varovného signálu
- Co o riziku říká 150 let dat
- Kdy je pro vás kolísání ceny skutečně nebezpečné
- Jak velkou pozici psychicky unesete
- Konkrétní postup pro kontrolu výkazů po propadu
