Článek
Ropa už není king
Ještě před rokem stačilo, aby v Perském zálivu někdo zamával raketou, a americký trh se propadl. Dnes je to jinak. Válka s Íránem stále doutná, ceny ropy zůstávají zvýšené – ale S&P 500 je od začátku roku v plusu o 10,7 %, Nasdaq o 13,1 % a Dow o 9,5 %, nedaleko rekordních maxim.
Ropa se aktuálně obchoduje kolem 71 dolarů za barel, přestože 9. března krátce vyletěla nad 119 dolarů. Trh šok absorboval. Rob Almeida, globální strategist MFS Investment Management, to shrnul lapidárně: „Ropa a Írán mají význam – ale hlavně jako potenciální inflační šok. Ne jako důvod k panice.“
Pozornost investorů se podle Almeidy „rozhodně přesunula pryč od geopolitických titulků“ ke strukturálním silám, které přepisují trh. Ty určí akciové výnosy v následujících 12–18 měsících.
AI capex jako srdce příběhu
Tenhle týden začíná nová sezóna kvartálních výsledků. Startují velké banky, později přijdou technologičtí giganti. A v centru všeho stojí AI kapitálový cyklus – jeden z největších investičních cyklů v moderní firemní historii.
Poptávka po výpočetním výkonu vysává obrovský kapitál do „fyzické ekonomiky“. Kapitálová náročnost AI je vyšší, než analytici původně čekali – a to zpochybňuje současné odhady ziskovosti firem. Kdo z toho vydělal nejvíc? Polovodiče. Odvětvový index S&P 500 Semiconductors & Semiconductor Equipment dodal od konce roku 2024 do května 2026 celkový výnos 109 %.
Ross Mayfield, investiční stratég Baird, ale upozorňuje, že za poslední měsíc došlo k výběru zisků ze „vysoko letících“ technologických akcií. Peníze rotují jinam: small-caps překonávají large-caps, Dow poráží Nasdaq, nejlépe si vedou průmysl, finance a zdravotnictví. Podle Mayfielda tahle rotace do cyklických sektorů „potvrzuje býčí trh“.
Samsung: silné výsledky nestačily
Nejlepší ukázkou nového světa je Samsung Electronics. Preliminární výsledky za druhý kvartál ukázaly, že tržby více než zdvojnásobil, zisky vyskočily 19× meziročně. A přesto akcie spadla za týden o 7,9 %.
Vysvětlení? Trh je forward-looking a očekávání byla ještě silnější. Investoři si začali klást otázku, jak dlouho ještě může vydržet současné tempo AI infrastrukturních výdajů a extrémně vysoké ceny paměťových čipů. Když ani Samsung s 19násobným růstem zisku nesplní očekávání, začíná to zavánět přehřátým sentimentem.
Proč ropa dnes není 70. léta
Trh se drží jednoduše proto, že válka na Blízkém východě „není stejnou brzdou jako v 70. letech“. Tehdy Amerika bolestivě závisela na dovozu ropy. Dnes je sama jedním z největších producentů ropy i zemního plynu, k tomu drží obrovské strategické zásoby.
Ukázalo se to konkrétně. Když 28. února USA a Izrael zaútočily na Írán a ceny ropy vyletěly, S&P 500 padl – ale krátce. Za celý rok 2026 je nejhlubší propad indexu jen -9,1 %, daleko od 20 %, které by značily medvědí trh. „Obnovená a dlouhotrvající válka by byla risk-off událost,“ varuje ale Mayfield. A Bill Northey z U.S. Bank Asset Management upozorňuje, že inflace, zisky a úroky rozhodnou, zda současné valuace zůstanou obhajitelné.
Co si z toho má odnést český investor?
Zaprvé – Samsung je varovný signál. Když 19násobný růst zisku srazí akcii o 7,9 %, znamená to, že se očekávání odtrhla od reality. Kdo má v portfoliu Nvidii, Palantir a další AI beneficienty s vysokým P/E, měl by zvážit částečný výběr zisků.
Zadruhé – rotace do cyklických sektorů je zdravý signál. Průmysl, finance, zdravotnictví a small-caps táhnou trh nahoru bez pomoci Magnificent Seven. To je znak zdravého býčího trhu. Široký ETF (S&P 500, MSCI World) může pořád vydělávat, i když AI zpomalí.
Zatřetí – ropa už není systémové riziko. Pokud válka s Íránem neeskaluje do zavření Hormuzského průlivu, cena ropy okolo 70–80 dolarů je pro trh v pohodě. Neprodávejte kvůli titulkům.
Začtvrté – diverzifikace přes všechno. Northey to shrnul dobře: „Dlouhodobí investoři jsou obvykle odměněni za disciplínu v nejistotě, ne za snahu časovat titulky.“ Akcie + dluhopisy + reálná aktiva. Nudná strategie, která funguje.
Závěr
Tenhle týden bude klíčový. Výsledky bank ukážou stav ekonomiky, výsledky technologických gigantů řeknou, zda AI capex dokáže dál dodávat růst zisků. Ropa hraje vedlejší roli. AI hraje roli hlavní. A od toho, jak firmy v příštích dnech reportují, se odvíjí to, jestli trh do konce léta poroste dál, nebo si vezme první vážnější dech od jara. Trpělivost, diverzifikace, žádná panika. Klasika – ale ta klasika teď platí dvojnásob.
Upozornění: Článek slouží pouze pro informační účely a nepředstavuje investiční doporučení. Investování do akcií je spojeno s rizikem ztráty. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích. Před investováním zvažte svou situaci a případně se poraďte s finančním poradcem.
Zdroje: Rob Almeida (MFS Investment Management), Ross Mayfield (Baird), Bill Northey (U.S. Bank Asset Management), Dow Jones Market Data, FactSet, preliminární kvartální výsledky Samsung Electronics.
