Článek
Společnost Palantir Technologies (PLTR) byla v posledních letech jednou z nejdiskutovanějších akcií na trhu. Firma, specializující se na analýzu dat a umělou inteligenci, vstoupila na burzu před pěti lety přímým kótováním a od té doby zažila mimořádný růst. Její akcie se z počáteční ceny 10 USD vyšplhaly na téměř 180 USD, což představuje nárůst o více než 1 700 %.
Tržby Palantiru vzrostly z 1,1 miliardy USD v roce 2020 na 2,9 miliardy USD v roce 2024. Po letech ztrát se společnost v roce 2023 stala ziskovou a v roce 2024 svůj čistý zisk více než zdvojnásobila. Růst podporovaly zejména vládní zakázky a prudká expanze komerční divize.
Její vlajkový produkt, platforma Gotham, byl původně vyvinut pro vládní instituce, které jej využívají k agregaci a analýze dat z různých zdrojů. Po vstupu na burzu Palantir rozšířil nabídku o platformu Foundry, zaměřenou na podnikové klienty. Díky ní může firma poskytovat podobně pokročilé nástroje i komerčním zákazníkům mimo státní sektor.
Podle analytiků by v letech 2024–2027 měly tržby růst v průměru o 38 % ročně, zatímco zisk na akcii (EPS) by mohl růst tempem až 63 % ročně. Tento trend by měly podpořit geopolitické faktory, rostoucí využívání Foundry a také nové AI aplikace, které zákazníci vyvíjejí v rámci těchto platforem.
Přestože růstové tempo Palantiru působí impozantně, jeho ocenění je mimořádně vysoké. Akcie se obchodují za více než 300násobek zisků očekávaných v příštím roce, což při tržní kapitalizaci přesahující 420 miliard USD znamená přibližně 75násobek tržeb. I kdyby se akcie do roka obchodovaly za „přijatelnějších“ 30násobek budoucích tržeb, kapitalizace by se snížila téměř o 50 %.
Jinými slovy – Palantir může být skvělá společnost, ale investoři by si měli dát pozor, aby nekoupili správnou firmu za špatnou cenu. A právě zde přichází na scénu její čínský protějšek, Alibaba (BABA).
Alibaba: z regulačního tlaku k obnovené stabilitě
Alibaba Group (BABA) je největší čínskou technologickou společností v oblasti e-commerce a cloudové infrastruktury. Přestože patří mezi globální lídry digitální ekonomiky, její akcie se stále obchodují zhruba o 50 % pod historickým maximem, které dosáhly před téměř pěti lety.
Za poklesem stojí několik zásadních faktorů. Prvním byl zásah čínských regulátorů v roce 2021, kdy Alibabě uložili rekordní antimonopolní pokutu a omezili její schopnost uzavírat exkluzivní smlouvy s prodejci. Zakázali také určité agresivní propagační akce a neschválené akvizice. Tím výrazně oslabili konkurenční výhodu firmy vůči menším hráčům.
Druhým problémem byly „zero-COVID“ lockdowny, které v Číně paralyzovaly obchodní aktivitu. Opatření zpomalila spotřebitelské výdaje a omezila poptávku po cloudových službách, což se odrazilo v tržbách i ziscích.
Třetím faktorem byly napjaté vztahy mezi USA a Čínou, které snižovaly ochotu investorů držet čínské akcie. Spory o technologie, cla a přístup k polovodičům vedly k odlivu kapitálu a nízkému ocenění celé čínské technologické sféry.
Diverzifikace a AI jako nový motor růstu
Navzdory těmto překážkám se Alibaba postupně zotavuje. Její byznys se stabilizuje a společnost rozšiřuje své mezinárodní aktivity, aby kompenzovala pomalejší růst domácího trhu.
K hlavním tahounům patří zahraniční tržiště, mezi nimiž jsou Lazada v jihovýchodní Asii, Daraz v jižní Asii, Trendyol v Turecku a AliExpress pro přeshraniční prodej. Tato platformová diverzifikace umožňuje Alibabě získávat nové trhy mimo Čínu a snižuje závislost na domácí poptávce.
Dalším krokem bylo otevření logistické divize Cainiao i zákazníkům třetích stran, čímž se firma snaží posílit svou pozici v mezinárodním dodavatelském řetězci.
Klíčovým faktorem do budoucna je ale umělá inteligence. Alibaba vyvinula vlastní velký jazykový model (LLM) Qwen, který je určen pro generativní AI aplikace. Tento krok přilákal nové zákazníky do její cloudové divize a umožnil firmě konkurovat západním technologickým gigantům.
Širší boom AI navíc motivuje společnosti napříč obory, aby navyšovaly výdaje na cloudové služby, což může Alibabě přinést dlouhodobý růst. Současně se i čínská ekonomika stabilizuje, což podporuje spotřebitelskou i podnikovou poptávku.
Ocenění Alibaby: méně vzrušení, více logiky
Z pohledu čísel se Alibaba nachází ve zcela jiné situaci než Palantir. Podle odhadů analytiků by její tržby měly růst o 8 % ročně a zisk na akcii (EPS) o 12 % ročně mezi fiskálními roky 2025 a 2028. Růst je tedy pomalejší, ale mnohem udržitelnější.
Akcie se aktuálně obchodují přibližně za 19násobek budoucích zisků a při tržní kapitalizaci okolo 370 miliard USD představují jen asi 2,3násobek očekávaných tržeb. Ve srovnání s Palantirem, který má valuaci 75násobku tržeb, působí Alibaba výrazně levněji.
Pokud by se navíc obchodní napětí mezi USA a Čínou zmírnilo, tržní ocenění Alibaby by mohlo výrazně stoupnout. I při konzervativním odhadu, že by se její akcie obchodovaly za čtyřnásobek budoucích tržeb, by její kapitalizace mohla vzrůst až na 710 miliard USD.
To by znamenalo, že by se Alibaba mohla stát cennější než Palantir, jehož akcie jsou dnes poháněny spíše sentimentem kolem umělé inteligence než racionálním oceněním.
Alibaba sice už není „raketou“ jako před pěti lety, ale nabízí kombinaci stability, rozumného ocenění a reálného růstu – což je pro mnoho investorů přesně to, co v dnešní nejisté době hledají.
