Článek
Berkshire Hathaway (BRK.B), investiční impérium vedené legendárním Warrenem Buffettem, se postupně stává jedním z největších akcionářů společnosti Sirius XM Holdings (SIRI) – poskytovatele satelitního rádia v USA. Ačkoliv se může zdát, že jde o kontroverzní krok, detailnější pohled odhaluje logickou a dlouhodobě promyšlenou strategii, která odpovídá Buffettovu klasickému přístupu k investování: nakupovat kvalitní firmy v době, kdy je trh podceňuje.
Buffett zvyšuje podíl i přes pokles ceny akcií
Společnost Berkshire Hathaway drží přibližně 37% podíl v Sirius XM, což z ní činí největšího jednotlivého investora ve firmě. Zajímavé je, že původní expozice Buffetta vůči této mediální společnosti začala prostřednictvím tzv. trackingových akcií, které vydal mediální magnát John Malone. Tyto akcie nabízely slevu vůči hodnotě mediálního byznysu.
Po konverzi těchto sledovacích akcií na běžné akcie Sirius XM se Buffett nerozhodl pozici opustit – naopak ji ještě posílil. V době, kdy Berkshire omezovala své podíly v řadě jiných společností, například v bankovním sektoru, Buffett využil nižší cenu k dalšímu navýšení podílu v této rozhlasové společnosti.
Ačkoliv hodnota akcií Sirius XM od začátku loňského roku klesla přibližně o polovinu, Buffettův tah dává smysl. Z investičního hlediska představuje podíl v této společnosti pouhé 1 % veřejného portfolia Berkshire, což znamená, že i v případě neúspěchu zůstává riziko omezené. Zároveň ale může jít o vysoký potenciál výnosu, pokud se vývoj otočí.
Proč Buffett věří v návrat Sirius XM
Sirius XM v posledních letech čelí zpomalení růstu tržeb, které se pohybují pouze v jednociferných hodnotách. Důvody stagnace jsou jasné: vysoké úrokové sazby z úvěrů na automobily brzdí prodej nových vozů, což znamená méně nových zákazníků, protože satelitní rádio bývá často nainstalováno přímo v nových autech.
Dalším faktorem je změna chování mladších řidičů, kteří dávají přednost streamovacím službám a audio aplikacím napojeným na jejich chytré telefony. Tento trend však nemusí být trvalý. Průměrný věk automobilů v USA totiž dosáhl rekordních 13 let – a jakmile se cyklus obnovy vozového parku rozběhne, přinese to nový růst i pro Sirius XM.
Společnost mezitím aktivně rozšiřuje svůj obsah, aby přilákala širší a mladší publikum. Uzavírá smlouvy s populárními osobnostmi, tvůrci podcastů a rozhlasovými moderátory, čímž rozšiřuje spektrum programů i mimo tradiční hudební žánry. Tato strategie by mohla pomoci zvrátit klesající trend a přetvořit značku Sirius XM v moderní multimediální platformu.
Zlepšující se makro prostředí hraje ve prospěch
Hned několik faktorů z vnějšího prostředí hraje společnosti do karet. Cena benzínu v USA klesá a mnohé firmy zároveň vyžadují návrat zaměstnanců do kanceláří, což znamená více času stráveného v autech – ideální situace pro audio služby typu Sirius XM.
Podle jarního průzkumu GSTV až 83 % Američanů plánovalo během léta alespoň jeden delší výlet autem a 60 % z nich více než 300 mil. To zvyšuje atraktivitu předplatného, které nabízí nepřetržité pokrytí po celých Spojených státech.
Buffett si pravděpodobně všiml i makrotrendů, které by mohly v následujících letech přinést růstový impuls. Klesající úrokové sazby mohou zlepšit dostupnost úvěrů a povzbudit prodej automobilů. A jakmile se automobilový trh znovu rozjede, zvýší se i počet nových odběratelů Sirius XM.
Hodnotová sázka s potenciálem
Přestože tržní kapitalizace Sirius XM činí zhruba 8 miliard dolarů, akcie se obchodují jen za osmkrát vyšší hodnotu očekávaných výnosů, což z nich dělá velmi levnou hodnotovou akcii. Dividenda s výnosem okolo 4,8 % poskytuje investorům stabilní příjem, zatímco čekají na případné oživení.
Společnost má navíc solidní základní ukazatele. Hrubá marže přes 40 % potvrzuje ziskovost a schopnost generovat hotovost. Management očekává volný cash flow ve výši 1,15 miliardy dolarů, přičemž do roku 2027 by měl tento ukazatel vzrůst na 1,5 miliardy dolarů. V přepočtu na tržní hodnotu se akcie obchodují za méně než sedminásobek ročního cash flow, což je pro investory velmi atraktivní poměr.
Sirius XM zároveň dlouhodobě skupuje vlastní akcie, čímž zvyšuje zisk na akcii a posiluje hodnotu pro akcionáře. Od roku 2013 se počet akcií snížil téměř o polovinu, což je typický krok, který Buffett vyhledává – preferuje společnosti, které investují do sebe, místo aby přehnaně expandovaly.
Tento přístup dává celé sázce Berkshire Hathaway konzistentní rámec: nízká valuace, vysoká ziskovost a trpělivost. Buffettovy investice bývají často vnímány jako konzervativní, ale právě v obdobích, kdy trh ztrácí důvěru, jeho dlouhodobý pohled přináší výsledky. Pokud se prostředí obrátí k lepšímu, může se z dnes podhodnocené akcie stát růstový titul.
