Článek
Akcie společnosti ConocoPhillips (COP) za posledních dvanáct měsíců ztratily téměř 18 %, zatímco index S&P 500 ve stejném období vzrostl o více než 15 %. Tento rozdíl v výkonnosti má jasnou příčinu – pokles cen ropy, který negativně ovlivnil celý sektor. Ceny ropy Brent, hlavního globálního benchmarku, klesly meziročně o více než 15 % a v současnosti se pohybují kolem 60 USD za barel. Přesto je ConocoPhillips v pozici, kdy dokáže prosperovat i při nižších cenách. Společnost totiž vstupuje do víceletého období silného růstu volného cash flow, které má potenciál změnit její hodnotu i dividendovou politiku.
Silné portfolio a strategická akvizice Marathon Oil
Vedení ConocoPhillips dlouhodobě zdůrazňuje, že vybudovalo jedno z nejkvalitnějších portfolií v celém energetickém sektoru. Zásadní roli v tomto směru sehrála akvizice společnosti Marathon Oil v hodnotě 22,5 miliardy dolarů, dokončená v roce 2024. Díky ní nyní ConocoPhillips disponuje jedním z nejrozsáhlejších a nejdiverzifikovanějších portfolií ropných a plynových aktiv na světě – s náklady na dodávky hluboko pod 40 USD za barel.
Tato nízkonákladová struktura znamená, že společnost dokáže generovat značné množství hotovosti i při relativně slabých cenách ropy. V roce 2025 očekává volný cash flow ve výši přibližně 7 miliard dolarů po započtení kapitálových výdajů. Tyto prostředky jsou základem pro pokračování dividendové politiky i agresivních zpětných odkupů akcií, které dlouhodobě zvyšují hodnotu pro akcionáře.
ConocoPhillips zároveň udržuje velmi zdravou rozvahu. Na konci druhého čtvrtletí měla společnost 5,7 miliardy USD v hotovosti a krátkodobých investicích a dalších 1,1 miliardy USD v dlouhodobých investicích. K tomu přidává aktivní správu portfolia – na začátku roku prodala svá aktiva v Anadarko Basin za 1,3 miliardy USD a do konce příštího roku plánuje dokončit další prodeje v hodnotě 2,5 miliardy USD. Tyto kroky posilují finanční stabilitu a umožňují společnosti pokračovat v investicích i během období slabších tržních cen.
Víceletý růstový cyklus: od synergií po LNG expanzi
Podle vedení stojí ConocoPhillips na prahu víceletého cyklu růstu volného cash flow, který bude podporován hned několika strategickými faktory. Prvním z nich je integrace Marathon Oil, která se ukázala být úspěšnější, než se původně očekávalo. Firma původně počítala se synergiemi v hodnotě 500 milionů USD, ale již nyní směřuje k úspoře 1 miliardy USD do konce roku 2025. Další 1 miliarda USD z optimalizace nákladů a vyšších marží by měla přibýt do konce roku 2026 – to znamená 2 miliardy USD přírůstkového volného cash flow, aniž by se musela změnit cena ropy.
Druhým katalyzátorem je expanze v oblasti zkapalněného zemního plynu (LNG). ConocoPhillips již v roce 2022 podepsala dohodu se společností Sempra Energy o získání 30% podílu v první fázi projektu Port Arthur LNG v Texasu. Tento klíčový projekt by měl být uveden do provozu v letech 2027–2028.
Zároveň má společnost významné podíly v katarském poli North Field, největším ložisku zemního plynu na světě. Rozšiřovací projekty zde budou spuštěny postupně od roku 2026 do 2028. Tyto tři investice dohromady mohou po plném spuštění přinést až 2 miliardy USD ročního volného cash flow – a to z relativně stabilních zdrojů poptávky po LNG, která v globálním měřítku stále roste.
Třetím velkým projektem je rozvoj centra Willow na Aljašce. Investice ve výši 7 miliard USD umožní čerpání přibližně 600 milionů barelů ropy, přičemž produkce by měla být zahájena v roce 2029. Odhaduje se, že samotný projekt Willow bude generovat více než 4 miliardy USD ročního volného cash flow.
Když se všechny tyto projekty spojí, může ConocoPhillips do konce desetiletí dosáhnout nárůstu volného cash flow o více než 7 miliard USD ročně. To by znamenalo dvojnásobek současné úrovně při průměrné ceně ropy kolem 70 USD za barel – a dokonce i při ceně 60 USD by šlo stále o více než 6 miliard USD.
Dividendový potenciál a dlouhodobá hodnota pro akcionáře
S takto robustními základy má ConocoPhillips ambici stát se jedním z nejvýnosnějších titulů v energetickém sektoru. Společnost plánuje růst dividend v horních 25 % firem z indexu S&P 500, což je podpořeno nejen vyššími zisky, ale i stabilními cash flow z nových projektů.
Propad ceny akcií tak vytváří atraktivní vstupní příležitost pro dlouhodobé investory. Dividendový výnos přesahuje 3,5 %, což je při současné valuaci velmi zajímavé vzhledem k růstovému potenciálu. Navíc firma disponuje dostatečnou likviditou, aby mohla pokračovat v agresivních zpětných odkupech akcií, čímž dále zvyšuje návratnost pro akcionáře.
ConocoPhillips tak spojuje to, co investoři hledají nejčastěji – stabilitu, růst i atraktivní výnos. Přestože ceny ropy mohou zůstat volatilní, struktura portfolia, efektivní nákladový management a rozšiřující se přítomnost v LNG segmentu dávají společnosti solidní základ pro další dekádu růstu.
