Článek
Americký dolar se v současnosti nachází ve fázi výrazného přecenění, která by mohla skončit prudkým oslabením. Podle profesora Wernera Antweilera z Univerzity Britské Kolumbie je dolar nadhodnocen téměř vůči všem hlavním měnám světa. Proti euru by mohl ztratit až 29 %, vůči kanadskému dolaru 18 %, japonskému jenu 37 % a vůči mexickému pesu dokonce až 52 %, než by se cenová hladina vyrovnala. Jinými slovy – americké zboží je drahé a zahraniční levné, a to je stav, který může být brzy násilně narušen.
Tato situace má přímý dopad na vývozce i dovozce, a především na politiku prezidenta Donalda Trumpa, který chce změnit kurz americké měny. Podle ekonomů se neoficiálně mluví o takzvané „Mar-A-Lago dohodě“, což je odkaz na slavnou Plaza Accord z roku 1985, kdy Spojené státy spolu s dalšími velmocemi koordinovaně oslabily dolar. Tentokrát to však vypadá jinak. Místo oficiální dohody svět pozoruje jednostrannou snahu Trumpovy administrativy dolar srazit pomocí chaosu, obchodních válek a měnové nejistoty.
Cílem této politiky je oslabit dolar, aby bylo americké zboží levnější v zahraničí a konkurenceschopnější doma. Drahý dolar totiž škodí vývozcům, zatímco dovozy dělá levnějšími – což podle Trumpa podvazuje domácí produkci. Slabší dolar by mohl přinést vyšší zaměstnanost a růst výroby. Ale je tu jeden zásadní problém: taková strategie může vést ke ztrátě důvěry v americkou ekonomiku a k inflaci, která je už nyní na vzestupu.
Někteří analytici se domnívají, že Trump potřebuje ekonomickou recesi – nebo alespoň její hrozbu – aby si prosadil další sadu daňových škrtů. Pokud ekonomika zpomalí a výnosy amerických dluhopisů klesnou, bude jednodušší financovat rekordní schodek státního rozpočtu a rostoucí veřejný dluh. Jenže právě tady nastává paradox. Výnosy dluhopisů začaly opět růst, a spolu s nimi i inflační očekávání. Desetiletý výnos se vyšplhal na 4,35 %, což je známka, že trh nevěří v brzký pokles sazeb a očekává další cenové tlaky.
Navzdory těmto signálům americké akcie zůstávají relativně klidné. Indexy sice reagují na nové cla a měnové výkyvy, ale žádný skutečný diskont pro „Mar-A-Lago chaos“ zatím v ocenění akcií vidět není. Přitom největší šanci na zisk z této situace mohou mít zahraniční měny a mezinárodní akcie, které nejsou svázány s politikou slabého dolaru.
Zatímco Mexický peso posílilo vůči dolaru o téměř 20 % oproti loňsku, americký dolar se stále drží vysoko – což je přesně to, co Trump chce změnit. Cílem je slabší dolar, levnější americké zboží a přenesení zátěže inflace do dovozů. Ale tato strategie je nebezpečná. Pokud se jí podaří oslabit dolar bez kontroly, může to vyústit ve scénář stagflace – kombinaci vysoké inflace a stagnující ekonomiky.
Pro investory z toho plyne jasné ponaučení: sledujte kurz dolaru. Pokud bude oslabovat, porostou atraktivita zahraničních akcií, komodit a zajištěných aktiv. Americké trhy mohou ztratit výhodu, pokud se investoři začnou obávat měnové nestability. A zatímco se Trump snaží změnit směr amerického hospodářství bez oficiální dohody, svět sleduje, kam až je připraven zajít.
Nejde už jen o ekonomiku, ale o důvěru – a ta je na trzích tím nejcennějším aktivem.
