Článek
Čísla, při kterých zatne zuby každý, kdo si „dával pozor“
Pojďme si to rovnou otevřít. Rok 2022: ChatGPT láme internet, Nvidia má tržní kapitalizaci kolem 350 miliard dolarů a akcie se obchodují za zlomek dnešní ceny. Rok 2025: Nvidia krátce dotkne 5 bilionů dolarů tržní kapitalizace a stane se nejcennější firmou světa. Za tři roky je padesátkrát hodnotnější než na konci roku 2021.
Kdo v roce 2024 prostě „jen zvažoval“, zda tomu celému věřit, propásl skutečně historickou jízdu. A nejde jen o Nvidii:
- Nvidia: tržby za fiskální rok 2025 dosáhly 215,9 miliardy dolarů – meziroční nárůst o 65 %. V roce 2024 rostla o šílených 114 %.
- S&P 500: v roce 2025 přes +17 %, třetí rok v řadě silného růstu – AI-led bull market, který začal v říjnu 2022.
- Broadcom vzrostl v roce 2025 o 47 %, Ciena o 147 %, Micron o přibližně 120 %.
- Magnificent Seven (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta, Tesla) v roce 2025 představovala podle JP Morgan Asset Management zhruba 75 % celkových výnosů indexu S&P 500 od spuštění ChatGPT.
- Top 10 firem dnes tvoří rekordních 42 % celého S&P 500 – nejvíc za půlstoletí.
Pokud jste tedy v roce 2024 „chtěli počkat, až se to vyjasní“, máte bohužel pravdu – vyjasnilo se to, ale bez vás.
Ale počkat. Duben 2026 vypadá úplně jinak než leden 2024.
A teď dobrá zpráva. Vlak sice ujel, ale další souprava se zrovna teď nakládá na nádraží. A vypadá jinak.
Od začátku roku 2026 se na trzích děje něco, co Morningstar označil za „anything-but-AI“ sentiment – investoři začali brát zisky z AI jmen a rotovat jinam. Nvidia se v březnu 2026 obchodovala 11 % pod 52-týdenním maximem. Řada AI akcií se propadla o desítky procent. Bank of England varovala před globální korekcí kvůli nadhodnocení AI firem. A MIT v srpnu 2025 zveřejnil šokující studii: 95 % firem z 30–40 miliard dolarů investovaných do generativní AI nezískalo žádnou návratnost.
Přesto hyperscalers (Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle) plánují v roce 2026 utratit kolem 650 miliard dolarů na AI infrastrukturu. Nvidia chystá ve druhé polovině roku 2026 novou platformu Rubin, která by měla násobit výkon Blackwellu. A Taiwan Semiconductor Manufacturing očekává 60% roční růst trhu s AI čipy až do roku 2029.
Čili paradox číslo jedna: zatímco burza některé AI akcie trestá, reálné kapitálové výdaje do AI dál akcelerují.
Je to bublina, nebo ne?
Na to existují dva vážné názory a oba stojí za pozornost.
Tým „bublina": OpenAI projektuje, že v roce 2027 bude ztrátová o 35 miliard dolarů, celkové tržby AI sektoru v roce 2025 činí méně než 50 miliard dolarů proti bilionu investovaných dolarů. Financování z velké části jede na dluh. GMO varuje, že tohle může být „největší kapitálová investiční bublina všech dob“. JP Morgan připomíná, že AI akcie drží 90 % růstu kapitálových výdajů S&P 500 od roku 2022.
Tým „nová éra": Nvidia se obchoduje na 38násobku zisků (20násobek forward), což je historicky rozumné. Microsoft Azure v prvním kvartálu fiskálního roku 2026 vyrostl o 39 %. Datacentra jsou na rozdíl od dot-com éry fyzická aktiva s dlouhou životností. Morningstar v dubnu 2026 označil řadu dobře kapitalizovaných AI firem za podhodnocené.
Pravda je někde mezi. A přesně v téhle mezeře leží šance pro investory, kteří vlak v roce 2024 propásli.
Co tedy dělat v dubnu 2026? Tři rozumné přístupy
1. Nehoňte Nvidii za každou cenu. Megacapy už mají obrovské výnosy za sebou. I když může Nvidia dál růst (analytik Dan Ives dává cíl 250 USD do konce roku 2026), asymetrie riziko/výnos už není taková jako v lednu 2024. Pokud chcete expozici, kupujte postupně na korekcích.
2. Pick-and-shovels a infrastruktura. Vzpomeňte si na zlatou horečku – nejvíc vydělali ne ti, kdo hledali zlato, ale ti, kdo prodávali lopaty. Dnešní „lopaty“ jsou paměťoví výrobci (Micron, SK Hynix, Samsung – obchodují se za 8–10násobek zisků s 40% CAGR růstem HBM), chladicí a síťová infrastruktura (Ciena), výrobce elektřiny a dodavatelé energie pro datacentra. Tady jsou valuace často výrazně střízlivější.
3. Dollar-cost averaging do širokých AI ETF. Pokud nechcete stock-pickovat, kupujte pravidelně měsíčně ETF typu MSCI World nebo diverzifikovaný AI ETF (např. iShares Automation & Robotics, WisdomTree AI). Bubliny vrší a praskají nepředvídatelně, ale pravidelné nákupy tohle riziko rozprostřou.
Trpká pravda na závěr
Ano, ujel vám vlak – ten nejrychlejší. Z nuly na bilion tržní hodnoty, z ChatGPT na Nvidia jako nejcennější firmu světa se nejezdí dvakrát za generaci. Na tenhle konkrétní výnos se už nedostanete.
Ale AI revoluce je podle odhadů Nvidie teprve na pětině cesty – globální výdaje na datacentra mají do roku 2030 vyrůst ze 500 miliard na 3–4 biliony dolarů ročně. To je osmi až desetiletý buildout, o kterém analytik Dan Ives říká, že jsme teprve ve třetím roce.
Nejhorší, co teď můžete udělat, je zmrazit se ve stylu „už je pozdě“ a dál nechávat peníze na spořicím účtu. Druhá nejhorší věc je naopak FOMO-kupovat všechno s písmeny „AI“ v názvu.
Ten správný mezikrok – disciplinovaný, diverzifikovaný, pravidelný nákup – vám možná nevydělá 1 132 % za tři roky. Ale za deset let možná ano. A to je přesně ta hra, která se dnes rozjíždí.
Zdroje: Nvidia investor relations, Morningstar (duben 2026), Motley Fool, JP Morgan Asset Management (Michael Cembalest), Yale Insights, GMO, Bank of England, MIT NANDA report (srpen 2025), Reuters, Seeking Alpha, Wikipedia – AI bubble (aktualizováno duben 2026).
