Článek
JD.com (JD) a Alibaba (BABA), dvě z největších společností elektronického obchodu v Číně, zaznamenaly pokles cen svých akcií o více než 70 % z historických maxim, což vyvolalo otázky týkající se budoucích investičních příležitostí těchto dvou společností. JD.com ovládá titul největšího přímého prodejce v zemi podle ročních tržeb a společnosti Taobao a Tmall společnosti Alibaba drží korunu jako přední online tržiště třetích stran. Ačkoli obě společnosti byly kdysi považovány za prosperující „blue-chip“, které se podílejí na hospodářském růstu Číny, potýkají se s významnými obtížemi v náročném makroekonomickém, konkurenčním a regulačním prostředí.
Při zkoumání podobností a rozdílů mezi čínskými giganty v oblasti elektronického obchodování lze konstatovat, že společnost JD.com nadále generuje většinu svých příjmů ze svého tržiště první strany. Činí však kroky k rozšíření své platformy třetích stran, aby získala více obchodníků a zákazníků. Na druhé straně společnost Taobao společnosti Alibaba provozuje především transakce mezi spotřebiteli, přičemž Tmall funguje jako tržiště třetích stran pro větší podniky a značky.
Obě společnosti rovněž spravují své zásilky prostřednictvím svých vlastních logistických dceřiných společností a nabízejí svým zákazníkům další služby v oblasti plnění a doručování. Společnost JD.com vyčlenila svou logistickou jednotku jako JD Logistics prostřednictvím IPO v roce 2021, zatímco Alibaba přerušila podobné plány na IPO své logistické jednotky Cainiao na začátku téhož roku.
Navzdory svému významnému postavení na čínském trhu společnost JD.com významně nerozšířila svůj primární trh elektronického obchodování mimo své domovské území. Pro srovnání, Alibaba vlastní několik mezinárodních tržišť, včetně jihovýchodoasijského Lazada, tureckého Trendyol a přeshraničního tržiště AliExpress. Alibaba také provozuje Alibaba Cloud, největší platformu cloudové infrastruktury v Číně. Naproti tomu společnost JD.com hostí své cloudové, fintech a zdravotnické platformy v rámci své jednotky „nové podniky“. Obě společnosti zvažují vyčlenění těchto vedlejších jednotek do samostatných IPO, aby získaly kapitál.
Společnosti JD.com a Alibaba, které dříve držely na čínském trhu elektronického obchodování téměř duopolní postavení, se v současné době potýkají s tvrdou konkurencí ze strany společnosti PDD (PDD) na trzích s online produkty a zlevněným zbožím, přičemž PDD roste výrazně rychleji.
Tržby společnosti JD.com v roce 2021 stoupaly tempem 28 %, v roce 2022 zpomalily na 10 % a v roce 2023 pak klesly na 4 %, a to zejména kvůli výlukám vyvolaným čínským zákonem COVID, stagnujícímu hospodářskému růstu a konkurenci ze strany společností PDD a Alibaba. Snahy konkurovat PDD prostřednictvím jejího slevového tržiště Jingxi vyvrcholily následným útlumem této s problémy se potýkající platformy v roce 2022. Se stabilizací čínského makroekonomického prostředí však analytici předpokládají mírné oživení růstu tržeb na 5 % v roce 2024.
Trajektorie tržeb společnosti Alibaba vykázala ve fiskálním roce 2022 nárůst o 19 % a ve fiskálním roce 2023 se zastavila na 2 %, než se ve fiskálním roce 2024 vyšplhala na 8 %. Zpomalení bylo důsledkem silných makroekonomických a konkurenčních překážek, včetně významného antimonopolního zásahu v roce 2021. Tyto předpisy donutily společnost Alibaba ukončit exkluzivní obchodní dohody a omezit ztrátové propagační akce, což způsobilo vlnový efekt na její podnikání v oblasti cloudových služeb. Odborníci předpovídají ve fiskálním roce 2025 8% růst, protože čínská ekonomika získává stabilitu a Alibaba rozšiřuje své zahraniční trhy elektronického obchodu s vyšším růstem.
Pro srovnání, společnost PDD vykázala v letech 2020 až 2023 značný složený roční růst ve výši 61 %, přičemž analytici předpovídají v roce 2024 značný 68% růst. Spirálovitý růst je z velké části podpořen expanzí její online platformy pro zemědělství a přeshraničního tržiště Temu, které postupně představuje značnou konkurenci pro Amazon na americkém trhu.
Pokud jde o ziskovost, tržiště první strany společnosti JD.com, které tvoří většinu jejích příjmů, funguje s výrazně nižší marží ve srovnání se společností Alibaba, jejíž většina příjmů pochází z platforem třetích stran s vyšší marží. V posledních třech letech však obě společnosti upřednostňují stabilizaci a zvýšení provozních marží prostřednictvím agresivních strategií snižování nákladů. V důsledku toho se zisk na akcii společnosti JD.com v roce 2023 více než zdvojnásobil a analytici předpokládají, že v roce 2024 vzroste o 28 %. Společnost Alibaba zase zaznamenala ve fiskálním roce 2024 14% nárůst zisku na akcii a ve fiskálním roce 2025 předpokládá 34% růst.
Navzdory solidním odhadům růstu se obě akcie obchodují za relativně nízké sazby s ohledem na forwardové zisky – JD.com za desetinásobek a Alibaba za téměř vyšší násobek 13. Tato komprese ocenění je vedlejším produktem eskalace geopolitického napětí a technologické války mezi USA a Čínou. Příznivější ocenění lze očekávat až ve chvíli, kdy se dichotomický vztah mezi oběma národy zmírní.
Při zkoumání potenciálu pro zotavení obou akcií je pravděpodobné, že Alibaba má díky své široké diverzifikaci a silnějším tempům růstu v případě usmíření mezi USA a Čínou výhodnější pozici než JD.com. V důsledku toho by společnost JD.com mohla mít potíže s rozšířením své hlavní činnosti nad rámec svého primárního internetového tržiště a s rozšířením svého konkurenčního příkopu.
