Článek
Když se řekne stoprocentně pasivní měsíční příjem, většina běžných investorů by zpozorněla. Právě na tento extrémně lákavý slib v posledních letech vsází dvojice velmi oblíbených aktivně spravovaných burzovně obchodovaných fondů (ETF) z dílny finančního obra JPMorgan. Konkrétně jde o fondy s tickery JEPI (JPMorgan Equity Premium Income ETF) a JEPQ (JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF). Ty si za velmi krátkou dobu dokázaly získat obrovskou popularitu, ovšem jak se nedávno potvrdilo během březnových tržních turbulencí, pro své štědré akcionáře skrývají i jedno poměrně zásadní a velmi bolestivé riziko.
Historie těchto fondů není nikterak dlouhá. Zlatý a stabilnější fond JEPI byl spuštěn do ostrého oběhu v květnu drsného pandemického roku 2020 a díky svému solidnímu dlouhodobému růstu už dnes pod svou správou shromažďuje neuvěřitelných více než 43 miliard dolarů v čistých aktivech. O něco později, konkrétně v květnu roku 2022, na něj úspěšně navázal technologičtější sourozenec JEPQ, který do dnešních dnů dokázal naakumulovat přes 33 miliard dolarů. Tyto astronomické sumy tam drobní i velcí investoři samozřejmě nenosí jen tak pro nic za nic. Extrémním magnetem na kapitál jsou totiž naprosto nadstandardní a vysoko posazené výnosy. Zatímco fond JEPI se na trhu může aktuálně chlubit 30denním SEC výnosem ve výši 7,6%, dravější a technologický JEPQ ohromuje investory dokonce fantastickým výnosem dosahujícím hodnoty necelých 11,4%.
K pochopení geniality, ale i zrádnosti tohoto fungování, je nezbytné alespoň zlehka nakouknout pod pokličku toho, jak vlastně peníze reálně tvoří. Tradiční a nejvíce propagované pasivní fondy totiž k tvorbě stabilního pasivního měsíčního příjmu příliš vhodné nejsou. Společnosti zalistované v širokém indexu S&P 500 generují v průměru velmi nezajímavý dividendový výnos okolo 1,1%. Ještě větší bída je to u vysoce sledovaného technologického indexu Nasdaq-100, který investorům nabízí zanedbatelný průměrný výnos okolo 0,5%. Pokud byste tak investovali výhradně do známých fondů jako VOO nebo technologického QQQ, rozhodně byste si z pravidelných firemních dividend tučnou rentu neposkládali.
Fondy JEPI a JEPQ k této problematice přistupují zcela jinak – a mnohem agresivněji. Jejich manažeři nakoupí solidní akcie velkých firem (JEPI volí americký S&P 500, JEPQ dravý Nasdaq-100), ale aby z těchto stabilních podílů „vymačkali“ obří zisky navíc, pravidelně a velmi obratně na ně vypisují a prodávají takzvané „out-of-the-money“ kupní opce. Tyto složité finanční deriváty do fondu pumpují obrovské okamžité prémie, které se následně v hotovosti rovnou vyplácí natěšeným akcionářům. A přesně zde narážíme na první zásadní háček tohoto jinak dokonalého opčního stroje.
Prodávání těchto sofistikovaných opcí sice perfektně zaručuje krásný každoměsíční hotovostní tok do vašich kapes, ale má to svou velkou daň – fondům se tímto razantně a trvale omezuje jakýkoliv další potenciál pro výraznější růst jejich celkové nominální ceny, zejména v období, kdy hlavní trhy rostou mimořádně silným a strmým tempem. V dobách silného býčího trhu totiž klasické široké indexy jako QQQ nebo zmiňované VOO tyto vysokovýnosové fondy z hlediska celkového tržního zhodnocení poměrně spolehlivě zanechají daleko za sebou. Strategie fondů JEPI a JEPQ ovšem začne dokonale a ukázkově fungovat a vyhrávat ve chvílích, kdy se trh vleče do strany bez jasného směru, nebo prožívá velmi pozvolný a vleklý sestup. Jenže co se stane, když se trh zčistajasna propadne do naprosté paniky?
A zde se dostáváme k onomu slibovanému smrtícímu defektu. Analytici a mnozí nezávislí experti varují před naprosto nedostatečnou ochranou fondů v případě náhlých, nečekaných a vysoce strmých burzovních krachů. Mechanismus krytých opcí sice dokáže krásně tlumit menší propady v delším časovém horizontu, kdy se nové zajišťovací opce vypisují pečlivě měsíc co měsíc, ale v momentě takzvaného rychlého „bleskového propadu“ (jako byly nedávné masivní březnové výprodeje z roku 2026), se tento pracně budovaný štít naprosto okamžitě zhroutí.
Aktuální burzovní tabulky mluví naprosto jasně. Při pohledu na fond JEPI zjistíme, že jeho akcie se aktuálně pohybují za cenu 56,41 dolarů (při mírném mezidenním nárůstu 0,27%). Je to sice celkem bezpečný odstup od svého 52týdenního minima na úrovni 49,94 dolarů, nicméně je nutné se podívat na data z krizových okamžiků celého letošního trhu. V turbulentním březnu roku 2026 byl propad těchto ETF opravdu masivní a vysoce zarážející. Celková roční návratnost k datu 27. března (i při plném započtení všech štědrých dividend) byla u širokého fondu VOO záporná (-5,14%) a u technologického QQQ dokonce ještě horší (-6,48%). Bezpečný fond JEPI byl na tom se ztrátou sice o něco lépe (-0,67%), ale fond JEPQ ztratil nepříjemných 3,52%.
Pokud se ale podíváme na ostrá data z loňského jarního dubnového výprodeje spuštěného zprávami o nových mezinárodních celních tarifech, je tento brutální pád jasně viditelný. Tehdy technologický index QQQ krvácel se záporným celkovým ročním výnosem ohromujících -18,50% a bezpečnější VOO byl na hrozivých -14,94%. Jak si ale tehdy vedly námi rozebírané prémiové ETF s ochrannými opcemi? Zatímco fond JEPI vykázal celkovou ztrátu -9,47%, rizikovější technologický fond JEPQ byl smeten na alarmujících -16,38%. Rychlost loňského dubnového propadu byla natolik drtivá a neočekávaná, že veškerá složitě poskládaná ochrana plynoucí z drahých opčních prémií byla zničena takřka okamžitě, čímž fondy nedokázaly své klienty od nejhoršího plně odstínit.
Odpověď na otázku, zda se vám tyto moderní fondy reálně vyplatí, je tedy silně navázaná na váš osobní celkový profil. Pro extrémně opatrné a bázlivé konzervativní investory, kteří vyhledávají jistotu a stoprocentní ochranu vlastního kapitálu například před blížícím se důchodem, tyto vysoce volatilní opční fondy rozhodně a za žádných okolností vhodné nejsou. Navíc z přísně historického a striktně dlouhodobého pohledu tyto ETF za svými standardními referenčními a širokými indexy prokazatelně zaostávají.
Pro koho se tedy takový nákup vůbec vyplatí? Pokud vám občasná a silná cenová horská dráha na burze nedělá žádné vrásky, nechcete se složitě zabývat agresivními nákupy a prodeji v rámci celého portfolia a prioritou číslo jedna je pro vás nadprůměrný, pravidelný a nesmírně štědrý měsíční hotovostní příjem, pak pro vás jak JEPI, tak technologičtější JEPQ mohou představovat velmi smysluplné, ziskové a mimořádně lukrativní místo pro uložení vašich úspor.
