Článek
Výrobce jaderných mikroreaktorů Oklo letos zažívá raketový růst. Investoři ho přirovnávají k počátkům Nvidie, ale podobnost končí u příběhu. Reálná čísla zatím chybí a hype může rychle splasknout.
Když se řekne umělá inteligence, většina investorů si vybaví technologické giganty. Nvidia, Microsoft, Google. Jenže prudký růst AI má jednu velkou slabinu – energii. Výpočetní výkon generativní AI doslova vysává energetické zdroje, a právě tady přichází ke slovu jaderná energie. A v jejím čele má podle některých stát nováček jménem Oklo.
Společnost Oklo (ticker OKLO) se specializuje na vývoj tzv. jaderných mikroreaktorů nové generace. Oproti klasickým elektrárnám mají být výrazně menší, efektivnější a vhodné pro decentralizované využití – například pro datová centra či armádu. Jenže zatím je to všechno jen na papíře.
Nadějný příběh s velkými jmény v pozadí
O Oklo se mluví nejen kvůli technologiím, ale i kvůli jménům. Zakladatel OpenAI Sam Altman byl předsedou představenstva Oklo a stále patří k hlavním investorům. Společnost má navázanou spolupráci s americkým ministerstvem energetiky, armádou i s privátními firmami jako Vertiv nebo Liberty Energy. To všechno zní přesvědčivě, ale…
Zásadní rozdíl mezi Oklo a Nvidií spočívá v realitě. Nvidia v 90. letech sice začínala v oblasti herních grafických karet, ale už tehdy měla hotový produkt, zákazníky a tržby. Oklo naopak zatím nevyrobila ani jeden funkční reaktor. Nemá žádné zákazníky, žádné výnosy, žádný provoz. Přesto její akcie za poslední rok vzrostly o téměř 800 % a tržní kapitalizace dosahuje téměř 10 miliard dolarů.
Rizikový růst postavený na hype
Srovnání s Nvidií je tedy silně zavádějící. Oklo zatím nemá co nabídnout – kromě slibů a podpory ze strany vlivných jmen. Akcie tak připomínají spíš meme akcie z let 2020–2021 než reálnou investici s potenciálem stabilního růstu. Hodnota firmy odpovídá více než 26násobku kombinovaných tržeb Nvidie z let 1999 a 2000. To je extrémní ocenění, které se nedá ničím podložit.
Aby toho nebylo málo, vývoj jaderných zařízení je extrémně náročný. Firma bude muset překonat desítky regulačních překážek, investovat miliardy do výzkumu a výstavby a doufat, že se technologie skutečně osvědčí. To vše v době, kdy konkurence nespí a tradiční hráči jako Westinghouse nebo TerraPower (podporovaný Billem Gatesem) mají náskok.
Fed, sazby, realita
Celý příběh Oklo se navíc odehrává na pozadí měnící se tržní nálady. Fed zatím se sazbami nijak nespěchá a euforická AI rally může rychle vychladnout, pokud se trh začne více soustředit na fundamenty. A tam má Oklo velké mínus – žádné příjmy, vysoké náklady, nulová provozní historie.
Investoři by tak měli být velmi opatrní. Vstupovat do akcií Oklo v tomto momentu znamená sázet na to, že všechno půjde perfektně. Jediný zádrhel – technický, regulatorní nebo reputační – může způsobit strmý pád. A při současném ocenění je kam padat opravdu hodně hluboko.
