Článek
Ve finančním prostředí roku 2024 představují Delta Air Lines a další podobné společnosti pro investory značnou hádanku. Otázkou je, zda by investoři měli kupovat akcie, které se zdají mít slibnou dlouhodobou hodnotu, ale zároveň jsou spojeny se značným množstvím krátkodobých rizik. Lidé jako Warren Buffet se možná přiklánějí k nákupu takových akcií, nicméně pro většinu investorů to nemusí platit. Cílem tohoto článku je osvětlit kritické faktory, kterým by investoři měli porozumět, než se pustí do nákupu těchto akcií.
Nelze se vyhnout skutečnosti, že akcie společnosti Delta se po oznámení zprávy o výsledcích za čtvrté čtvrtletí propadly o téměř 10 %. U dalších leteckých společností, jako jsou United Airlines a American Airlines, se projevil paralelní vývoj. Trh zřejmě nebyl příliš nadšen výhledem společnosti Delta na první čtvrtletí a celý rok. Mezi předpokládané důvody poklesu patří stagnace růstu, nárůst nákladů nesouvisejících s palivy, neustálé budování kapacit a snížení očekávání zisku a cash-flow společnosti Delta pro rok 2024.
Z revidovaného výhledu vyplývá, že Delta předpokládá zisk na akcii v rozmezí šesti až sedmi dolarů, což je pokles oproti červencové předpovědi více než sedmi dolarů. Volný peněžní tok byl rovněž snížen z více než čtyř miliard dolarů na tři až čtyři miliardy dolarů.
Pro letecký průmysl však není v roce 2024 vše zmařeno. Je nepopiratelné, že odvětví zažívá zpomalení růstu, zejména s ohledem na návrat k normálu po zrušení výluk COVID-19. Například vedení společnosti Delta předpokládá, že růst jejích tržeb v prvním čtvrtletí bude činit 3 až 6 %, což představuje snížení oproti upravenému růstu tržeb ve výši 11 % ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023 na 20 % předpovídaných pro celý rok.
Náklady začaly oscilovat směrem nahoru, přičemž vedení společnosti předpovídá pro první čtvrtletí nárůst nákladů na dostupnou míli bez paliva přibližně o 3 %. Tento nárůst by mohl vést k očekávané provozní marži ve výši pouhých 5 % v prvním čtvrtletí, což by znamenalo propad z 9,7 % ve čtvrtém čtvrtletí.
Při zvážení všech těchto faktorů se investoři setkávají s akciemi, jejichž vedení nedávno snížilo celoroční výhled kvůli rostoucím nákladům a stagnaci růstu tržeb. Společnost také nahromadila značný objem dluhu v důsledku výluk v rámci programu COVID-19 a vystavení rostoucím cenám pohonných hmot.
Navzdory těmto chmurným vyhlídkám a překážkám, které hrozí Deltě a dalším leteckým společnostem v roce 2024, existuje nabádání k vyváženému pohledu. Letecký průmysl je skutečně cyklický. Vedení společnosti Delta zaujalo konzervativní přístup k rozšiřování kapacity během oživení, na rozdíl od velkorysého posilování kapacity, které by mohlo vést ke zpomalení letecké dopravy. Tuto strategii sdělil generální ředitel Ed Bastian během hovoru k výsledkům.
Současné obchodní průzkumy navíc naznačují, že firemní cestující hodlají cestovat minimálně stejně jako v předchozím čtvrtletí, což je výhodné pro dopravce, jako je Delta, kteří v posledních letech upřednostňují prémiové cestující.
Z hlediska ocenění vypadají akcie vzhledem k solidním výhledům vedení lákavě. Akcie jsou považovány za atraktivní z hlediska násobků výnosů, obchodují se na úrovni 6,4násobku zisku a 8,3násobku volného peněžního toku pro rok 2024 na základě spodní hranice výhledů managementu pro zisk (6 USD) a volný peněžní tok (4 miliardy USD).
Navíc potenciální obavy ohledně upraveného dluhu společnosti ve výši 29 miliard USD, který je srovnatelný s tržní kapitalizací 24,75 miliardy USD, by mohly najít útěchu ve skutečnosti, že poměr upraveného dluhu k zisku před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací (EBITDAR) klesl z 5násobku v roce 2022 na 3násobek v roce 2023. Společnost rovněž očekává, že se tento poměr do roku 2024 dále sníží, a to na 2 až 3násobek.
V důsledku toho, i když krátkodobý negativní sentiment může potenciálně srazit letecké společnosti, jako je Delta, investoři by se neměli zaleknout, pokud se očekávání v roce 2024 dále sníží. Pokud se společnosti Delta podaří do konce roku zůstat poblíž dolní hranice svého výhledu, zatímco nižší úrokové sazby zlepší výhled diskrečních výdajů spotřebitelů v roce 2025, mohly by být akcie do konce roku výrazně výše.
