Článek
Vzhledem k tomu, že index S&P 500 má za sebou poněkud rozkolísaný začátek roku 2025, kdy se do dubna propadl o celých 15 %, společnosti Robinhood Markets (HOOD -1,24 %) se uprostřed chaosu na trhu nadále daří. V současné době společnost Robinhood Markets provozuje prosperující obchodní platformu, kde mohou investoři nakupovat a prodávat akcie, futures, opce a kryptoměny, což znamená, že výrazné výkyvy na trhu mohou společnosti přinést značné příjmy z provizí. Společnost Robinhood tak letos zaznamenala nárůst svých akcií o 29 %, čímž výrazně překonala index S&P 500.
Rostou však obavy ohledně schopnosti společnosti Robinhood udržet současnou trajektorii růstu, zejména s ohledem na různé zdroje příjmů společnosti. Vzhledem k tomu, že společnost Robinhood dělí své příjmy na transakční příjmy generované z obchodování se zákazníky a čisté úrokové příjmy odvozené z peněžních zůstatků v bance a z maržových půjček, začínají se objevovat trhliny zejména v růstu příjmů z transakcí.
V prvním čtvrtletí roku 2025 byly vykázány transakční příjmy společnosti Robinhood ve výši 583 milionů USD, což představuje výrazný nárůst o 77 % oproti stejnému období předchozího roku. Z této částky připadá velká část 252 milionů dolarů na příjmy ze segmentu kryptoměn, což je dvojnásobek oproti předchozímu roku. Navzdory tomu došlo ve 4. čtvrtletí 2024 k 30% poklesu příjmů z kryptoměnových transakcí, protože zpomalující se ekonomická a politická stabilita vedla investory k bezpečnějším aktivům, jako je hotovost.
Přísné tržní korekce navíc způsobily, že ceny kryptoměn na začátku roku 2025 dramaticky poklesly kvůli nedostatku fundamentálních použití, která by podpořila hodnotu kryptoměn. To by v důsledku mohlo zopakovat cyklus boomu a propadu, který zažila společnost Robinhood ve svém podnikání s digitálními tokeny o několik let dříve. Ještě ve 2. čtvrtletí 2021 se příjmy společnosti Robinhood z transakcí s kryptoměnami meziročně prudce zvýšily o 4 560 % a tvořily více než polovinu celkových příjmů společnosti z transakcí. Tato dynamika však trvala jen krátce, protože následující rok příjmy z kryptotransakcí klesly o 75 %.
Mezitím kryptoměnové mince a tokeny, které byly motorem podnikání společnosti Robinhood v roce 2021, včetně Dogecoinu, Shiba Inu a XRP, zaznamenaly na konci roku 2024 oživení, ale v poslední době začaly opět klesat. Pozoruhodné je, že Dogecoin již klesl o 72 % ze svého 52týdenního maxima. To zase vyvolává značné otázky ohledně možného poklesu příjmů společnosti Robinhood z kryptografických transakcí v průběhu roku 2025.
Pokud jde o další finanční problémy, společnost Robinhood se v průběhu prvního čtvrtletí spoléhala na úroky získané z hotovosti klientů ve výši 4,4 miliardy USD a stejného množství vlastní hotovosti – a opět z nesplacených zůstatků maržových půjček klientů (v celkové výši rekordních 8,8 miliardy USD). V důsledku toho činil čistý úrokový výnos společnosti Robinhood v 1. čtvrtletí 290 milionů USD. Nicméně vzhledem k tomu, že americký Federální rezervní systém v období od září do prosince loňského roku třikrát snížil sazbu federálních fondů, která přímo ovlivňuje krátkodobé úrokové sazby, a v roce 2025 plánuje další snížení kvůli klesající inflaci, jsou čisté úrokové výnosy společnosti Robinhood ohroženy.
Aby to společnost Robinhood kompenzovala, bude se muset více spoléhat na zvyšování příjmů z hlavní činnosti, zejména pokud budou úrokové sazby nadále klesat a příjmy z kryptografických transakcí se budou nadále snižovat. Navzdory působivému 29% nárůstu hodnoty akcií v tomto roce se společnost Robinhood v současné době obchoduje s poměrem ceny k prodejům (P/S) 13,7, což představuje výraznou 63% prémii oproti dlouhodobému průměru 8,4 od jejího IPO v roce 2021.
Obrátit potenciální investory k opatrnosti, vysoký P/S obvykle znamená, že příjmy rychle rostou, což je případ společnosti Robinhood, díky meziročnímu nárůstu příjmů z transakcí v 1. čtvrtletí o 77 %. Přesto, jak již bylo uvedeno dříve, pokud se bude historie společnosti Robinhood opakovat a nebude mít konzistentní růst v důsledku klesajících příjmů z kryptoměn a úrokových sazeb, mohlo by to mít výrazný dopad na ocenění společnosti. Aby se poměr P/S vrátil na svůj dlouhodobý průměr, mohly by akcie společnosti Robinhood potenciálně klesnout o 38 %, zejména pokud by investoři vnímali ztrátu hybnosti. To podtrhuje důležitost bedlivého sledování těchto zdrojů příjmů, které se v roce 2025 podílely na dosavadní hvězdné výkonnosti společnosti Robinhood.
