Článek
Příliv a odliv akciového trhu se v roce 2025 výrazně změnil a znamenal zajímavý posun od silné dynamiky, kterou růstové akcie zaznamenaly v letech 2023 a 2024. Novými miláčky trhu se zdají být stabilní hodnotové akcie s pravidelnou výplatou dividend, které vykazují pozoruhodnou výkonnost oproti širokým tržním indexům.
Pravděpodobně nejpozoruhodnější výkonnost podává společnost British American Tobacco (BTI). Navzdory drobnému poklesu o 0,51 % se společnosti podařilo od počátku roku (YTD) dosáhnout 17% nárůstu měřeného v amerických dolarech. Tato výkonnost ilustruje odolnost hodnotových akcií v obdobích volatility trhu. Navíc i při těchto přírůstcích si British American Tobacco zachovává působivý dividendový výnos ve výši 7 %, což je výrazně více, než je průměr trhu. Proto se rozhodně zdá, že výplata dividend této společnosti bude v příštích letech prudce stoupat.
Při bližším zkoumání společnosti British American Tobacco zjistíme, že její úspěch na trhu závisí především na stabilním cash flow. Tabákový a nikotinový sektor je zatížen různými pohledy investorů. Někteří finančníci se domnívají, že toto odvětví postupně zaniká, přičemž klesající objemy přisuzují zejména snižujícímu se prodeji v bohatších zemích, například ve Spojených státech. Nicméně to nenarušilo zisky významných nikotinových subjektů, jako je British American Tobacco. Je to především díky neustálému sledu úspěšných zvyšování cen prováděných u cigaretových komodit.
V roce 2024 společnost zaznamenala celosvětový pokles objemu cigaret o 5 % na základě organického měření, které nezahrnuje její operace v Bělorusku a Rusku po jejich prodeji. Navzdory tomuto poklesu spotřeby zaznamenal segment spalitelných cigaret společnosti po očištění o kolísání měnových kurzů stejné organické tržby. To je do značné míry důvodem, proč si firma od roku 2020 udržuje zdravou tvorbu volného peněžního toku přesahující 10 miliard dolarů. V roce 2024 se generace volných peněžních toků vyšplhala na 11,9 miliardy USD a v letech 2024-2030 společnost předpovídá kumulativní volné peněžní toky ve výši 67 miliard USD.
Přestože tržní kapitalizace společnosti činí 93 miliard USD, tato významná peněžní injekce by měla udržet a může výrazně zachovat výplatu dividend společnosti rok co rok.
Nejde však jen o udržení stávajícího stavu. Vedení společnosti British American Tobacco si je dobře vědomo, že spoléhat se ve velké míře na příjmy z prodeje cigaret není cestou vpřed. Proto byly vloženy značné investice do alternativních nikotinových výrobků, včetně sáčků a vapingu. Tyto alternativy přinesly své ovoce a v roce 2024 vygenerují tržby ve výši přibližně 6 miliard dolarů v přepočtu na americké dolary, což je měna, v níž se podávají zprávy.
V detailu tohoto růstu společnost uvedla pouhý 3,6% růst v konstantní měně, který byl z velké části způsoben více než 50% růstem tržeb z nikotinových sáčků. Zdá se, že tato kategorie bude pokračovat ve svých skvělých výsledcích po celé desetiletí.
Značka Vuse společnosti navíc čelí silné konkurenci jednorázových vapovacích zařízení z Asie, ačkoli tyto výrobky nejsou v USA legálně prodávány. Vzhledem k tomu, že prodej v kamenných obchodech zaznamenává vysoké procento prodeje těchto nelegálních zařízení, americká vláda zvýšila ostražitost. Iniciativy zaměřené na eliminaci tohoto nelegálního prodeje by mohly potenciálně dále podpořit růst společnosti Vuse.
Stručně řečeno, během deseti let se příjmy společnosti British American Tobacco z bezdýmných výrobků zvýšily z téměř nuly na miliardy. Vzhledem k tomu, že tato kategorie nadále vzkvétá, měla by v tomto desetiletí zmírnit pokles objemu cigaret a zvýšit příspěvek k volnému peněžnímu toku společnosti.
Volný peněžní tok je pro udržení příjmu z dividend nejdůležitější. Bez stabilní akumulace volného peněžního toku hrozí snížení dividendy. Naštěstí pro akcionáře British American Tobacco je tvorba volného peněžního toku společnosti na vzestupné trajektorii. Značná tvorba volného peněžního toku usnadnila splácení významné části dluhu společnosti a usnadnila návrat hotovosti prostřednictvím zpětného odkupu akcií.
Odkupy akcií vedly ke snížení počtu akcií v oběhu, který se za poslední čtyři roky snížil již o 3,4 %. Toto snížení usnadňuje schopnost společnosti zvyšovat dividendu na akcii. Díky stabilní tvorbě volných peněžních toků mohou akcionáři v dohledné budoucnosti očekávat udržitelný růst dividendy na akcii.
Navzdory působivému 7% dividendovému výnosu tržní cena British American Tobacco nadále odráží problémy podniku. Přesto firma nadále generuje značné peněžní toky. Zdá se, že pro dlouhodobé držitele akcií je budoucnost příslibem udržitelného růstu dividendy spolu s mimořádně vysokým dividendovým výnosem. Díky tomu je British American Tobacco investicí, kterou stojí za to sledovat, a přidává zajímavý zvrat do profilu tržní výkonnosti 2025.
