Článek
Warren Buffett, známý jako „Věštec z Omahy“, nepotřebuje rady ohledně výběru akcií. Jeho kariéra je sama o sobě důkazem mimořádné schopnosti rozpoznat hodnotu v podnicích, nikoli jen v jejich akciích. Buffett se dlouhodobě označuje spíše za „kupce podniků“ než za běžného akciového investora. Nehledá krátkodobé spekulace, ale společnosti s trvalou konkurenční výhodou, stabilními výsledky a silným vedením.
Přesto i legendární investor svěřil část rozhodování svým dvěma manažerům – Toddu Combsovi a Tedu Weschlerovi – kteří spravují menší části portfolia Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B).
Kdyby dnes Buffett teoreticky požádal o doporučení nové akcie do portfolia, výběr by nebyl jednoduchý. Ale jedna společnost by pravděpodobně dokonale zapadla do jeho filozofie. Tou firmou je The Home Depot (HD) – lídr v oblasti prodeje vybavení a materiálu pro domácnost, který se v minulosti už v portfoliu Berkshire krátce objevil.
Proč by se Home Depot Buffettovi líbil
Home Depot se k Buffettovu stylu investování hodí hned z několika důvodů. Především proto, že jde o silný, srozumitelný a ziskový byznys. Buffett rád investuje do firem, jejichž podnikání je snadno pochopitelné a má dlouhodobý růstový potenciál.
Není bez zajímavosti, že Berkshire Hathaway v minulosti tuto akcii vlastnila. Buffett ji však prodal ve druhém čtvrtletí roku 2009. Kdyby si ji tehdy ponechal, těšil by se z mimořádných výnosů – akcie Home Depot totiž od té doby vzrostly o zhruba 1 570 %, což je více než dvojnásobek výkonnosti samotné Berkshire. Pokud započítáme i reinvestované dividendy, celkový výnos přesahuje 2 300 %.
Home Depot si dnes drží provozní marži 13,1 % a mimořádně silnou návratnost investovaného kapitálu (ROIC) na úrovni přibližně 31 %. Tyto ukazatele by Buffett jistě ocenil – odrážejí efektivní řízení a trvale vysokou ziskovost.
Buffett navíc rozumí tomu typu podnikání, které Home Depot reprezentuje. Nedávno například investoval do D.R. Horton (DHI) a Lennar (LEN, LEN.B) – stavebních firem, které těží ze stejných trendů jako Home Depot, tedy z růstu a renovací bytového fondu.
Výzvy a rizika: vysoké ocenění akcií
Ani Home Depot však není bez rizik. Přestože má stabilní podnikání, jeho ocenění je poměrně vysoké. Aktuální poměr ceny k zisku (P/E) se pohybuje kolem 26, což je úroveň, kterou by učitel hodnotového investování Benjamin Graham pravděpodobně považoval za příliš vysokou. Buffett, který z jeho filozofie vychází, by se pravděpodobně zamyslel, zda za takovou prémii nakupovat.
Na druhou stranu, Berkshire Hathaway v posledních čtvrtletích nakupovala i společnosti s vyšším oceněním. Například Heico (HEI) se obchoduje za více než 66násobek forwardového zisku, zatímco Pool Corp (POOL) má forwardové P/E okolo 28,7. To naznačuje, že Buffettovi manažeři jsou ochotni zaplatit více za kvalitu a růstový potenciál.
Buffett sám v minulosti opakovaně zdůraznil, že „je lepší koupit skvělou firmu za férovou cenu než průměrnou firmu levně“. V tomto duchu by tedy mohl i Home Depot považovat za rozumnou volbu, pokud by věřil v její dlouhodobou schopnost generovat zisky a stabilní cash flow.
Dlouhodobé vyhlídky a poptávka po renovacích
Důvodů, proč může být Home Depot zajímavá i do budoucna, je hned několik. Průměrný věk domů ve Spojených státech se od doby, kdy Buffett naposledy akcii vlastnil, výrazně zvýšil. Podle údajů American Community Survey činil v roce 2023 už 41 let. Stárnoucí nemovitosti představují rostoucí poptávku po údržbě, renovacích a modernizaci, což je přesně oblast, na které Home Depot staví svůj byznys.
Kromě toho má společnost výhodu rozsahu a silné značky, která jí umožňuje odolávat konkurenci. V prostředí, kde mnoho menších prodejců zaniklo nebo přešlo do online prostředí, si Home Depot udržela kombinaci kamenných prodejen a digitálních služeb. To jí pomáhá udržet stabilní tržby i v obdobích ekonomické nejistoty.
Aktuálně má společnost tržní kapitalizaci 393 miliard USD, hrubou marži 31,4 % a dividendový výnos 2,3 %. To jsou solidní čísla, která potvrzují její sílu i atraktivitu pro dlouhodobé investory.
Home Depot není pro každého
I když by Home Depot pravděpodobně dobře zapadla do Buffettova stylu investování, není ideální pro každého investora. Hodnotově orientovaní investoři mohou považovat její ocenění za příliš vysoké a růstově zaměření zase mohou preferovat firmy s vyšší dynamikou zisků. Dividendový výnos 2,3 % může být pro investory hledající stabilní příjem nedostatečný.
Autor článku sice akcii hodnotí pozitivně, ale sám ji nevlastní – dává přednost jiným titulům. Na rozdíl od Buffetta však nedisponuje hotovostní rezervou 344 miliard dolarů, kterou by mohl využít na další nákupy.
Z pohledu dlouhodobého investora, který hledá kvalitní, stabilní a předvídatelný podnik, je Home Depot akcie, kterou by Warren Buffett pravděpodobně ocenil – i když by ji možná nakoupil jen tehdy, kdyby se objevila za o něco výhodnější cenu.
