Článek
Současná situace na trzích
Akciové trhy vstoupily do roku 2025 s relativně optimistickou náladou, ale poslední týdny otočily optimistickou povolební náladu opačným směrem. Americký index S&P 500 zažil v pondělí největší denní propad letošního roku, a pokud připočteme i ztráty z předchozích dnů, jde o nejhorší šestidenní sérii od roku 2022 a oproti lednovým maximům je už o více než 8 % níž. Zhoršující se sentiment potvrzuje i skokový nárůst indexu Fear & Greed, který se během posledního měsíce téměř zdvojnásobil a aktuálně indikuje fázi extrémního strachu.
CNN business
Proč se to děje?
Za aktuální nervozitou stojí především rostoucí politická nejistota. Prezident Trump pokračuje v agresivní obchodní politice a nedávno oznámil 25% clo na dovozy z Kanady a Mexika (které vzápětí opět odložil na duben). Trhy se obávají, že takto razantní opatření zvýší inflaci, omezí spotřebu a naruší globální dodavatelské řetězce. Vyšší ceny vstupů by mohly snížit marže firem, což se následně projeví na jejich ziscích. Navíc prezident v několika rozhovorech připustil, že je připraven „přestát přechodné období“ s možným zpomalením ekonomiky.
Situaci nepomáhá ani nejistý výhled měnové politiky. FED sice zatím neuvažuje o dalším zvyšování sazeb, ale zároveň neindikoval, že by byl v případě recese připraven do ekonomiky masivně zasáhnout. K tomu se přidává volatilní vývoj makroekonomických dat: zatímco únorová zaměstnanost překvapila solidním růstem, jiné ukazatele (třeba spotřebitelská důvěra nebo výdaje domácností) zůstaly pod očekáváním. Někteří velcí hráči včetně Goldman Sachs začali revidovat své hospodářské prognózy směrem k nižšímu růstu HDP a vyšší inflaci.
Pohled do zahraničí: Evropa, Asie i další regiony
Na starém kontinentu se situace vyvíjí dvousečně. Na jedné straně země jako Německo zvyšují rozpočtové výdaje, které by mohly krátkodobě podpořit ekonomiku. Na straně druhé roste riziko možných odvetných cel. Přesto za poslední čtyři týdny zaznamenaly evropské akcie rekordní příliv kapitálu. Bank of England (BoE) pokračuje ve vlně snižování sazeb, kterou započala už na podzim 2024. Podle odhadů by během roku 2025 mohla sazby dále snížit až o dalších 0,85 procentního bodu. Důvodem je přetrvávající slabost britské ekonomiky - domácí poptávka zpomaluje, podnikatelská i spotřebitelská důvěra klesla a reálné mzdy zůstávaly dlouho pod tlakem. BoE varuje, že se rizika pro výhled nadále kloní k horšímu – mimo jiné také kvůli nejistotám spojeným s obchodní politikou US. V Asii pozornosti dominuje Čína, která letos zažila výrazný růst akciového trhu, který poháněly naděje na růst v oblasti umělé inteligence a technologických inovací. Ani tam ale nechybí vrásky z amerických cel, jež by mohly negativně ovlivnit čínský export. Japonsko zůstává v hledáčku řady investorů coby relativně stabilní trh, nicméně obecné obavy z celosvětového oslabení ekonomiky a oslabení poptávky po průmyslových komponentech mohou brzdit i japonský vývoz.
Krátkodobý, střednědobý a dlouhodobý výhled
Krátkodobě lze předpokládat, že volatilita zůstane vysoká a trhy budou citlivě reagovat na veškerá prohlášení týkající se cel, rozpočtových opatření a nově zveřejněných dat. Nálada je zatím křehká, nicméně nejde nutně o trvalé ohrožení – stačí několik pozitivních zpráv ohledně síly americké ekonomiky či zmírnění cel a obavy by se mohly rychle zmenšit.
Ve středním období je scénář o něco optimističtější. Stále existuje reálná možnost, že obchodní konflikty se alespoň částečně vyřeší nebo že se vyjednají kompromisy, které by efektivní sazbu cel udržely na přijatelné úrovni. Sice zatím není jasné, zda administrativa Bílého domu sáhne k výrazným stimulům či ústupkům, avšak jakmile se v tomto ohledu objeví konkrétnější kroky, mohla by tržní nálada rychle otočit k lepšímu.
Z dlouhodobého hlediska sice nelze vyloučit jisté zpomalení v důsledku přetrvávajících obchodních bariér, ovšem nelze ani přehlédnout stále silnější trendy typu technologického pokroku (umělá inteligence, automatizace), které mohou udržet americké firmy na konkurenční špičce. Pokud se celní a fiskální restrikce neprohloubí na extrémní úroveň, je vysoce pravděpodobné, že se klíčové sektory dokážou přizpůsobit a pokračovat v růstu. Může se tedy ukázat, že současný pokles představuje spíše konsolidaci než definitivní konec býčího trhu.
Jak teď investovat?
V první řadě je klíčové zachovat klid a nepropadat panice. Vystupovat z dobře diverzifikovaných portfolií jen kvůli krátkodobým výkyvům většinou ukáže jako chybné rozhodnutí. Neméně důležitou roli hraje správná alokace, která nemusí nutně zahrnovat pouze veřejné akciové trhy – kombinace veřejných i soukromých investic nabízí možnost podílet se na vzniku inovací mimo současný tržní chaos a vyhnout se některým rizikům nestabilního prostředí. Dále doporučujeme mít jasný plán pro případné dokupy, kdy lze využít nejen volnou hotovost, ale také přesměrování prostředků z jiných aktiv či – v optimálním případě – lombardní úvěr, pokud to investiční strategie a rizikový profil dovolují. Krátkodobé korekce přitom mohou představovat atraktivní příležitost k výhodnějším nákupům s potenciálně vyšší návratností.
„Mějte strach, když jsou ostatní chamtiví, a buďte chamtiví, když se ostatní bojí.“ - Warren Buffet
Ing. Dominik Krampla
