Lombardní úvěr je klíčem k vyšším výnosům. Pokud odstraníte rizika

Se správným přístupem se velmi rychle stává nástrojem pro růst majetku a dosažení vyšších výnosů. Právě proto je lombardní úvěr oblíbený mezi úspěšnými investory, kteří si otevírají účty v zahraničních privátních bankách. Umožňuje jim využít likviditu k dalším investicím a přitom si zachovat plnou kontrolu nad portfoliem. Těchto vlastností lombardních úvěrů využíváme i v Sušánka & partneři, kde s nimi pracujeme velmi aktivně. Klademe důraz na pečlivé řízení rizika a optimální využití finanční páky.

Lombardní úvěr je zajištěná půjčka, která je kryta investičními aktivy, jako jsou akcie, dluhopisy, hotovost, ETF fondy, private equity nebo private credit. Díky levnému financování ho investoři využívají pro další zhodnocování svého majetku a generování vyššího výnosu na zainvestovaném portfoliu. S lombardním úvěrem obvykle pracujeme těmito způsoby:

Reinvestice: Prostředky z lombardního úvěru můžeme reinvestovat a vložit zpět do stávajícího investičního portfolia. Díky využití finanční páky vůči současným aktivům tak investoři mohou dosáhnout vyšších výnosů a zároveň rozšířit své portfolio.

Diverzifikace: Pokud chtějí investoři získat širší portfolio s rozmanitějšími podkladovými aktivy, používají prostředky z lombardního úvěru na investice do nových aktiv, jako jsou private equity, venture capital nebo private debt. Tento krok jim zároveň umožní rozšířit investiční spektrum.

Zajištění likvidity: Investoři, kteří nemají volné prostředky a potřebují okamžité cash flow, často volí lombardní úvěr. Financují s ním nákupy nemovitostí a podílů ve firmách nebo investice do nových projektů, aniž by museli prodávat část svého portfolia. Výhodou lombardního úvěru je jeho nižší úroková sazba ve srovnání s jinými formami financování.

Pokud investor smysluplně využívá páku a nastaví vhodnou úroveň LTV (loan to value) k zástavě svého investičního portfolia, může lombardní úvěr výrazně ovlivnit jak výnosové, tak i rizikové charakteristiky portfolia. Investoři by však měli s pákovým efektem nakládat opatrně a vždy počítat s riziky, která přináší.

Zvýšení očekávaného výnosu

Pokud výnosy portfolia převyšují náklady na úvěr, může využití lombardního úvěru zvýšit celkovou výnosnost portfolia. Tento efekt je zvláště patrný, pokud je úroková sazba lombardního úvěru nízká a zainvestovaná aktiva generují stabilní a vyšší výnosy.

Zvýšení rizika

S vyšší mírou páky, tedy s vyšším poměrem mezi vlastním investičním kapitálem a výší lombardního úvěru, dochází také ke zvýšení volatility portfolia a tím i rizika ztrát. Pokud hodnota zajištěných aktiv výrazně klesne, může banka vyhlásit tzv. margin call, což znamená, že vyzve investora k doplnění zajištění buď formou hotovosti, nebo prodejem části portfolia. Tento krok slouží k ochraně hodnoty zajištění pro banku a ke snížení rizika nesplacení úvěru.

Alespoň jednou ročně by investoři měli provést rebalancování portfolia, které udrží správný poměr mezi úvěrem a investičním kapitálem. V Sušánka & partneři investorům doporučujeme, aby k tomuto procesu použili nové prostředky, protože tak mohou zvýšit daňovou efektivitu.

Proč je rebalancování důležité? Slouží k efektivnímu využití pákového efektu. Pokud hodnota portfolia roste bez rebalancování, pákový efekt se postupně snižuje a s ním klesá i celkový výnos. Naopak při poklesu hodnoty portfolia se pákový efekt zvyšuje, což zároveň zvyšuje i celkové riziko. Rebalancování tak umožňuje řídit výnos a riziko, pomáhá předcházet margin callu a je klíčovou strategií pro dlouhodobé udržení stability portfolia.

Vše má svůj rub a líc. Ačkoliv se investoři často uchylují k lombardnímu úvěru, aby zvýšili výnos svého investičního portfolia, vždy je třeba myslet na rizika, která jsou s těmito úvěry spojená. Pokud je investoři dovedou zohlednit a překonat, bývá jejich strategie úspěšná.

Margin call: Jedno z klíčových rizik lombardních úvěrů nastává, když hodnota portfolia zajišťujícího úvěr klesne pod stanovenou úroveň (tzv. maintenance margin). V tomto okamžiku může poskytovatel úvěru, například privátní banka, požadovat, aby investor doplnil další prostředky, splatil část úvěru nebo prodal některá aktiva, aby obnovil dostatečné zajištění.

Riziko likvidace aktiv: Pokud investor není schopen margin call splnit, může poskytovatel úvěru přistoupit k nucenému prodeji části portfolia, aby snížil vlastní riziko. Taková likvidace je nevýhodná, zejména pokud se uskuteční v období tržních výkyvů nebo poklesu, kdy se prodává za nižší ceny.

Význam volatility: Čím vyšší je volatilita portfolia (například pokud obsahuje převážně akcie nebo rizikovější aktiva), tím vyšší je pravděpodobnost, že hodnota portfolia poklesne natolik, že dojde k margin callu. Je proto důležité pečlivě zvažovat rizikovost jednotlivých aktiv při sestavování portfolia pro zajištění úvěru.

Změny úrokových sazeb: Úrokové sazby se mohou měnit a ovlivňovat tak náklady na financování úvěru. Pokud se úrokové sazby zvýší, vzrostou i náklady na lombardní úvěr, což může negativně ovlivnit výnosnost investiční strategie.

Fixní vs. variabilní úroky: Volba mezi fixním a variabilním úrokem má vliv na stabilitu úrokových nákladů. Fixní sazba poskytuje jistotu v podobě stálých nákladů, zatímco variabilní sazba může být výhodnější při nízkých sazbách, ale nese riziko zvýšení nákladů, pokud sazby vzrostou.

Potřeba rychlého doplnění kapitálu: V případě margin callu musí investor rychle dodat další likvidní prostředky. Pokud je nemá, může být nucen likvidovat pozice za nepříznivých tržních podmínek.

Náklady na prodej aktiv: Rychlý prodej aktiv často znamená nižší prodejní cenu, což dále zhoršuje investorovu situaci.

Nízká diverzifikace zajištění: Pokud je lombardní úvěr zajištěn vysoce koncentrovaným portfoliem (např. jedním titulem nebo sektorem), riziko poklesu hodnoty portfolia a následného margin callu se výrazně zvyšuje. Diverzifikace portfolia tak může být klíčová pro snížení tohoto rizika.

Vedle rizik, která jsou spjatá s jakýmkoliv investičním nástrojem, nabízejí lombardní úvěry řadu zajímavých příležitostí. Jednou z hlavních výhod je možnost využít půjčené prostředky k reinvestici do nových aktiv. Pokud výnosy z těchto investic převyšují náklady na úvěr, může lombardní úvěr významně zvýšit celkovou výkonnost portfolia. Tato strategie je zvláště výhodná, pokud investor očekává růst hodnoty stávajících aktiv nebo pokud by jejich prodej znamenal vyšší daňové náklady. Lombardní úvěr tak umožňuje investorovi zachovat stávající pozice a udržet expozici na trhu, což zvyšuje jeho flexibilitu při řízení portfolia.

Další předností lombardních úvěrů je jejich flexibilita. Jelikož jsou tyto úvěry zajištěny likvidními aktivy, umožňují investorovi rychle reagovat na nové investiční příležitosti, aniž by musel likvidovat stávající pozice. Tato schopnost rychle využít příležitostí, například při nákupu podhodnocených aktiv nebo krátkodobých tržních výkyvů, může být velmi výhodná. Navíc v některých jurisdikcích mohou být úroky z lombardních úvěrů daňově odpočitatelné, což snižuje efektivní náklady na financování a zvyšuje čistý výnos z investice. Díky těmto výhodám mohou lombardní úvěry pomoci investorům diverzifikovat portfolio do nových tříd aktiv, sektorů nebo regionů, čímž se snižuje riziko koncentrace a zlepšuje celkový rizikově-výnosový profil portfolia.

V Sušánka & partneři pracujeme s lombardními úvěry a správou celého investičního portfolia velmi aktivně a strategicky. Na základě rizikového profilu a preferencí našich klientů obvykle doporučujeme páku na úrovni 30 až 40 % oproti celkovému investičnímu kapitálu. Lombardní úvěry využíváme především pro vstupy do segmentů, jako jsou private equity, venture capital nebo private debt. Z celkové výše úvěru vyčleňujeme přibližně 10 až 15 % jako rezervu pro případné poklesy a pro pravidelné ročnírebalancování, abychom zajistili, že poměr LTV (loan to value) zůstane stabilní a bude odpovídat očekávaným výnosům i rizikovosti.

S lombardními úvěry pracujeme primárně u investorů, jejichž majetek přesahuje 50 milionů korun (minimálně 2 miliony dolarů) a má potenciál růstu na 100 milionů korun a více. Ze zkušenosti víme, že lombardní úvěry nejlépe fungují pro podnikatele, kteří generují vysoké dividendy v řádu desítek až stovek milionů korun ročně. V těchto případech je investování na páku prostřednictvím lombardního úvěru atraktivní strategií s nižším rizikem, a to právě díky pravidelné nové likviditě a efektivnímu cash managementu.

Další výhodou využívání lombardních úvěrů pro podnikatele je možnost tzv. cross pledge. To znamená, že můžeme zajistit úvěr jak pro fyzickou, tak pro právnickou osobu, pokud má podnikatel podíl ve firmě a v bance vlastní soukromé investiční portfolio. Pokud by se firma dostala do ekonomických potíží, mohl by jí podnikatel prostřednictvím lombardního úvěru poskytnout finanční prostředky, aniž by musel likvidovat svá investiční aktiva.

Z grafu je patrné, jak významný vliv má využití lombardního úvěru na dlouhodobý růst hodnoty portfolia. U portfolia s počáteční investicí 70 milionů korun dosáhne po 20 letech hodnota portfolia bez páky 1 096 730 492 Kč. Naproti tomu portfolio s pákou ve výši přibližně 25,3 % roste mnohem rychleji a dosahuje hodnoty 3 283 948 848 Kč.

Z toho celková výše lombardního úvěru činí 831 628 503 Kč, přičemž náklady na úvěr dosahují 24 948 855 Kč. Průměrný roční výnos portfolia s pákou je 18,45 %, zatímco bez využití páky by průměrný roční výnos portfolia investovaného kombinovaně na veřejných trzích a v private markets dosahoval přibližně 14 %.

Zdroj: Sušánka & partneři

V Sušánka & partneři vnímáme lombardní úvěry jako výjimečnou příležitost pro naše klienty, jak zvýšit výnosy portfolia a současně si zachovat likviditu bez nutnosti prodeje aktiv. Tato strategie však vyžaduje zkušenosti a pečlivé řízení. Každý investor, který chce využít lombardní úvěr, musí rozumět rizikům, jako je margin call, a musí s námi aktivně pracovat na správném nastavení pákového efektu. Naším cílem je zajistit, aby klienti využívali lombardní úvěry efektivně a udržitelně – prostřednictvím pravidelného rebalancování portfolia a diverzifikace aktiv. Každé rozhodnutí musí být promyšlené a mělo by zohledňovat investiční cíle a míru rizika, kterou je investor ochoten podstoupit. V Sušánka & partneři dokážeme využít všechny výhody lombardního úvěru tak, aby podporoval dlouhodobý růst a stabilitu majetku našich klientů.