Investice do zlata: strategie, výnosy a rizika

Vzhledem k aktuální situaci na trzích, které jsou plné volatility a nejistoty, se na nás obrací řada našich investorů s otázkou, zda není právě teď vhodná doba k nákupu zlata jako bezpečného přístavu. Zlato v posledních měsících opět dosáhlo historických maxim a tradičně bývá vnímáno jako ochrana před inflací, geopolitickým napětím a poklesem trhů.

Je však skutečně vhodné do dlouhodobého portfolia? Ačkoliv v krizových obdobích dokáže sehrát důležitou roli, jeho růstový potenciál je omezený. V tomto článku se proto podíváme na klíčové faktory, které je dobré zvážit před jeho zařazením do portfolia.

Když akcie ztrácí, hodnota zlata roste

V obdobích finanční nejistoty je zlato naše jistota. Alespoň tak tento drahý kov vnímají mnozí investoři. Hodnota zlata často roste během poklesu akciových trhů a poskytuje ochranu, když jiná aktiva, jako jsou akcie či dluhopisy, ztrácejí na hodnotě. Během významných krizí, například v době globální finanční krize v roce 2008 nebo v obdobích extrémní volatility, se zlato historicky osvědčilo. Jeho pověst jako stabilizačního aktiva je založena na negativní nebo nízké korelaci s akciemi a dluhopisy, což z něj činí oblíbený nástroj pro diverzifikaci portfolia.

Je zlato skutečným útočištěm?

Některé výzkumy však přílišné nadšení ze zlata mírní. Studie ukazují, že jeho účinnost jako ochranného aktiva závisí na důvodu poklesu trhu. Například během finanční krize v roce 2008, kdy systémová ekonomická selhání vedla k propadům trhů, zlato hrálo silnou roli jako útočiště. Naopak během pandemie covidu-19 zlato tuto funkci neplnilo tak dobře.

Zlato obvykle dosahuje dobrých výsledků, když jsou tržní poklesy způsobeny makroekonomickými událostmi, změnami obchodní politiky nebo geopolitickými krizemi, jako je terorismus. Jeho účinnost však slábne během poklesů způsobených faktory, jako jsou výsledky hospodaření firem nebo politické události.

Zlato jako pojistka akcií, ne dluhopisů

Výzkumy z evropských trhů ukazují, že zlato funguje jako pojistka proti poklesům akcií, zejména během finančních krizí. Studie, kterou zpracovali například Dirk Baur a Thomas McDermott (2010), a analýzy, na nichž pracovali Cetin Ciner (2013) a Syed Jawad Hussain Shahzad (2020) s kolektivy autorů, potvrzují, že zlato v těchto obdobích poskytuje zajištění, diverzifikaci a zmírnění rizika portfolií během tržních turbulencí.

Schopnost zlata chránit dluhopisy je však mnohem slabší. Účinnost závisí na emitentovi a splatnosti dluhopisů. Například u dluhopisů vydaných stabilními ekonomikami, jako je Německo či Francie, působí zlato spíše jako doplněk portfolia než jako zajištění. Přesto během extrémních finančních událostí, jako byla evropská dluhová krize, zlato prokázalo určitou schopnost ochránit dluhopisy zemí, jako jsou Belgie, Řecko, Itálie, Nizozemsko a Portugalsko. Toto zajištění je však situační a krátkodobé, což naznačuje, že schopnost zlata chránit dluhopisové trhy není tak konzistentní jako u akcií.

Dlouhodobá výkonnost: Index S&P 500 má náskok

Navzdory své roli zajištění je dlouhodobá výkonnost zlata ve srovnání s růstovými aktivy, jako jsou akcie, poměrně neuspokojivá. Za posledních 10 let vzrostla hodnota zlata přibližně o 98 %, zatímco index S&P 500 vzrostl zhruba o 176 %. Pokud se podíváme na ještě delší období, například na 30 let, výsledky jsou pro akcie ještě přesvědčivější. Zatímco index S&P 500 vzrostl o 1 081 %, zlato podle dostupných statistik zaznamenalo růst pouze o 547 %.

Další srovnání nabízí graf, který porovnává historický růst indexu Dow Jones Industrial Average s cenovým vývojem zlata za posledních 100 let.

Vývoj akciového trhu (Dow Jones Industrial Average) a zlata

Cenu zlata ovlivňují nálady na trhu

I když je zlato často vnímáno jako stabilní investice, jeho cena může výrazně kolísat. Jeho hodnotu do značné míry ovlivňují nálady na trhu, což může vést k prudkým cenovým výkyvům. Například v letech 1980 až 1982 klesla cena zlata o 52 % a v letech 2011 až 2015 zaznamenala pokles o 42 %. Tato volatilita představuje riziko pro investory, kteří očekávají, že zlato bude spolehlivě uchovávat hodnotu. Navíc je pohyb cen zlata často poháněn spekulativní poptávkou, což z něj dělá mnohem nepředvídatelnější investici ve srovnání s akciemi.

Kolísavost jednotlivých aktiv a roční směrodatná odchylka v % (1971–2023)

Postupně ztrácí reálnou hodnotu

Analýzy ukazují, že zlato, ačkoli je často považováno za stabilní investici, může v dlouhodobém horizontu výrazně zaostávat. Během nejhoršího desetiletí ztratilo téměř polovinu své reálné hodnoty, což z něj činí nejrizikovější aktivum ve srovnání s americkými dluhopisy, mezinárodními akciemi a americkými akciemi. Naopak akcie i v těžkých obdobích stabilně generovaly kladné výnosy s minimálním reálným výnosem 154 % za každé dvacetileté období.

Výhled na 20 let byl ještě horší – zlato kleslo až na pouhých 41 centů za dolar. Naopak reálné výnosy tří konkurenčních investic zůstaly vždy kladné. Zvláště odolné byly americké akcie, které v každém dvacetiletém období dosahovaly minimálně 154% výnosu. Právě akcie, nikoli zlato, se tak ukázaly jako bezpečnější a spolehlivější volba pro většinu investorů.

Nejslabší 20leté období u jednotlivých tříd (výnosy)

Zlato jako hlavní růstový nástroj? Ne, pouze doplněk

Ačkoliv zlato tradičně slouží jako bezpečný přístav v obdobích ekonomické nejistoty a tržní volatility, jeho schopnost vytvářet dlouhodobé bohatství je značně omezená. Zlato sice poskytuje jistou míru ochrany proti výkyvům, především v krizových situacích, ale z dlouhodobého hlediska nedosahuje výkonnosti akciových trhů. Historické statistiky potvrzují, že během svého nejhoršího desetiletého období ztratilo zlato téměř polovinu své reálné hodnoty, zatímco akcie, navzdory tržním otřesům, trvale přinášely kladné reálné výnosy.

Dlouhodobí investoři by proto zlato neměli považovat za hlavní růstový nástroj. V Sušánka & partneři doporučujeme pohlížet na zlato jako na doplněk, který může poskytnout stabilitu během turbulentních období. Pro investory hledající dlouhodobý růst a zhodnocení zůstávají akcie jednoznačně bezpečnější a výnosnější volbou, ať už v rámci globálních trhů, nebo sektorově diverzifikovaných portfolií.