Článek
Popularita na Wall Street může být pro investory dvojsečnou zbraní. Každoroční žebříček nejvíce obdivovaných společností, který publikuje magazín Fortune, působí jako přehled firem, do nichž by chtěl investovat téměř každý. Historická data však ukazují, že právě tato popularita může být předzvěstí slabšího budoucího výkonu akcií.
Graf výkonnosti za období od 29. ledna 2025 do 27. ledna 2026 ukazuje překvapivý obrázek. Skupina nejvíce obdivovaných společností dosáhla zhodnocení přibližně 14 %, zatímco index S&P 500 vzrostl zhruba o 17 %. Největší překvapení však přinesla skupina firem s nejhorší reputací, které podle dat překonaly obě předchozí skupiny s výnosem blížícím se 28 %.
Zjednodušeně řečeno, firmy, které investoři a veřejnost milují nejvíce, měly tendenci zaostat. Naopak společnosti s nízkými očekáváními dokázaly přinést nadprůměrné výnosy. Tento fenomén připomíná teorii, že přehnaná očekávání často vedou ke zklamání, zatímco nízké startovní laťky umožňují pozitivní překvapení.
Tento vztah není pouze krátkodobým jevem. Studie publikovaná v odborném časopise Journal of Corporate Finance analyzovala žebříčky Fortune z let 1992 až 2012 a zjistila, že zlepšení umístění firmy v seznamu nejvíce obdivovaných společností bylo v průměru spojeno s horší budoucí výkonností akcií. Opačně pak pokles reputace často předcházel lepším výnosům.
Jedním z vysvětlení může být přehnané ocenění. Když je společnost široce obdivována, investoři jsou ochotni platit vyšší násobky zisků, což omezuje prostor pro další růst ceny akcie. Jakmile se růst zpomalí nebo firma nedosáhne ambiciózních očekávání, dochází ke korekci.
Další studie s názvem „Superstar CEOs“ přidává další rozměr. Zaměřila se na generální ředitele, kteří získali status mediálních hvězd. Akcie jejich společností v průměru klesly o 60 % během tří let poté, co byli označeni za „superhvězdy“. Současně tito manažeři více publikovali knihy, vystupovali v médiích a přijímali další externí závazky.
To naznačuje, že mediální sláva může odvádět pozornost od řízení společnosti. Jak kdysi poznamenal Warren Buffett z Berkshire Hathaway, nejlepší šéfové milují provoz svých firem více než společenské události či golfová hřiště.
Existují však výjimky. Apple se drží na vrcholu žebříčku Fortune již 19 let po sobě a její akcie během tohoto období výrazně překonaly americký trh. Apple tak představuje ojedinělý případ, kdy vysoká reputace nebyla překážkou dlouhodobého růstu.
Přesto celkový obraz zůstává jasný. Popularita sama o sobě není investiční strategií. Naopak může být varovným signálem, že očekávání jsou příliš vysoká. Investoři by proto měli být obezřetní, když nakupují akcie pouze na základě reputace nebo mediálního nadšení.
Historie opakovaně ukazuje, že nejlepší příležitosti často vznikají tam, kde je skepse a nízká očekávání. Firmy s poškozenou pověstí mohou mít větší prostor pro pozitivní překvapení, zatímco miláčci trhu musí neustále dokazovat, že si svou prémii zaslouží.
