Článek
Dva titáni, dvě různé hry
Apple a Microsoft jsou v top 3 nejcennějších firem světa. Akcie obou v posledních dnech přidaly přes 1 % a obchodují se kolem rekordních úrovní. Ale když se podíváte pod kapotu jejich finančních výsledků, hrají úplně jiné hry – a každá má pro investora jinou logiku.
Apple je „prodavač zařízení“ – iPhony, iPady, MacBooky, Watch a služby kolem nich. Tržby obrovské, ale silně sezónní. Vánoční kvartál vždycky exploduje, zbytek roku je klidnější.
Microsoft je „prodavač předplatných“ – cloud Azure, Office 365, Windows enterprise, GitHub, LinkedIn. Tržby rostou pomalu, ale stabilně. Žádné dramatické skoky.
Tvrdá čísla mluví jasně
Pojďme si srovnat tržby za posledních osm kvartálů. Microsoft šel postupně z 61,9 miliardy USD v prvním kvartálu 2024 přes 64,7 mld. (Q2), 65,6 mld. (Q3), 69,6 mld. (Q4) a dál v roce 2025: 70,1 → 76,4 → 77,7 → 81,3 miliardy v posledním kvartálu 2025. Plynulý, předvídatelný růst.
Apple to má úplně jinak. V roce 2024: 90,8 → 85,8 → 94,9 → 124,3 miliardy v Q4 (vánoční sezóna). Pak v 2025: 95,4 → 94,0 → 102,5 → 143,8 miliardy ve čtvrtém kvartálu. Jojo efekt – Q4 vždy exploduje díky iPhone holiday season, zbytek roku stagnuje.
Hned jsou vidět dvě věci. Apple drtí Microsoft v absolutních číslech, zejména v Q4 každého roku. A Microsoft roste plynule, kvartál za kvartálem přidává.
A teď nejdůležitější číslo. Za poslední tři roky Microsoft zvedl tržby o 44 %, zatímco Apple jen o 13 %. Trojnásobný růst Microsoftu. Tohle je pointa, kterou většina retailových investorů přehlíží, když se kouká jen na velikost firem.
Proč Microsoft roste rychleji?
Odpověď začíná na dvou písmenech: AI.
Microsoft ve svém posledním kvartálu reportoval cloud revenue 51 miliard dolarů, což je +26 % YoY. Samotný Azure rostl o 39 %. To je tempo, které u tak velké firmy historicky neexistovalo. Důvod? Enterprise zákazníci masivně investují do AI workloads a Microsoft Azure je pro ně default volba díky integraci s OpenAI a teď i revidovanému partnerství s touto firmou.
Apple naproti tomu zápasí s plateau efektem. iPhone, který tvoří většinu tržeb, vyrostl meziročně jen o 6 %. Ostatní produkty (Mac, iPad, Watch) jsou stabilní, ale ne explozivní. Apple se proto stále víc spoléhá na služby – předplatné, App Store provize, reklama. Tam jsou marže vysoké, ale absolutní čísla pořád menší než hardware.
Zisky jsou ale srovnatelné
Tady je paradox, který stojí za zmínku. Apple za Q4 2025 vydělal 42 miliardy dolarů čistého zisku. Microsoft za stejné období 38,5 miliardy. Rozdíl pouhých 3,5 miliardy – přitom Apple měl skoro dvojnásobné tržby.
Co to znamená? Microsoft má vyšší marže. Cloud a software je byznys s lepší ekonomikou než výroba elektroniky. Apple sice prodává obrovské objemy, ale na každém iPhonu vydělá v procentuálních maržích méně než Microsoft na jednom Azure předplatném.
Co s tím má dělat český investor?
Pokud chcete růst: Microsoft je v současné situaci lepší volba. Tempo +44 % za 3 roky, AI vlna v zádech, předplatný model = predikovatelné cashflow.
Pokud chcete jistotu: Apple je dividendový kolos s 240 miliony aktivních zařízení a věrnou klientelou. Roste pomaleji, ale neselhává.
Pokud chcete obojí: Vlastnit obě je v pořádku, ale ne v poměru 50/50. Pro investory pod 40 let dává smysl 60 % Microsoft, 40 % Apple. Pro starší investory poměr opačný.
Pokud nechcete vybírat: Široký technologický ETF (XLK, VGT) drží oboje plus desítky dalších firem.
Co sledovat dál
Klíčové kvartální zprávy v nejbližších týdnech ukážou, jestli trend pokračuje. Pro Microsoft je to Azure růst nad 35 % a marže AI segmentu. Pro Apple iPhone růst nad 8 % a vývoj služeb. Pokud Microsoft pokračuje v tempu a Apple zpomalí, mezera v ocenění se začne smazávat.
Pro retail investora platí jednoduchá poučka: velikost firmy nerozhoduje o budoucích výnosech. Rozhoduje růst tržeb, marže a kvalita byznys modelu. A tam má dnes Microsoft navrch.
