Článek
Co ukazuje pořádně sledovaný indikátor
Existuje jeden málo známý, ale mimořádně užitečný nástroj pro měření nálady na trhu: HSNSI, čili Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index. Sleduje průměrnou doporučenou expozici k akciím v desítkách krátkodobých newsletterů, které se zabývají time-timingem – odhadem správného okamžiku k nákupu nebo prodeji.
Historicky funguje jako kontrariánský signál. Když HSNSI vylétne do horního decilu své historické distribuce (tzv. „zóna extrémního optimismu“), býčí trh začíná být křehký a hrozí korekce. Když spadne do dolního decilu, přichází kupní příležitost.
Za posledních 18 měsíců se ale index chová atypicky. A přesně to udržuje současný býčí trh naživu.
„Míli široký, palec hluboký“
Podívejte se na doprovodný graf. Modrá čára je index Dow Jones, červená HSNSI. Za posledních 18 měsíců red line opakovaně vylétla do zóny extrémního optimismu (šedý pás nahoře) – jenže vždycky se během pár dní zase propadla dolů.
Tomuhle chování se říká „skittish sentiment“ – plachý sentiment. Timeři jsou nadšení, ale hned se leknou vlastního nadšení a stáhnou se. Statisticky? Denní volatilita HSNSI je od začátku roku 2025 o 31 % vyšší než průměr předchozích 25 let. Tolik neklidu se v moderní historii neviděl.
Praktický důsledek: klasické kontrariánské „sell signály“ v posledních měsících selhávají. Když sentiment nevydrží v extrému dost dlouho, není z čeho vyvozovat prodejní tlak. Býčí trh z toho těží.
Co se stalo v posledních týdnech
Konkrétní čísla: před šesti týdny HSNSI vylétl do extrémní zóny, konkrétně výš než v 97 % všech denních měření od roku 2000. To vypadalo jako alarmující signál blížící se korekce.
Jenže během dvou až tří týdnů se index propadl na úroveň, kterou překonalo jen 42 % historických měření – tedy hluboko do neutrální zóny. To nebylo dost hluboko na kontrariánský kupní signál, ale rozhodně dost na to, aby dala rallye další prostor.
A ta ho využila. Dow Jones za tu dobu poskočil dál nahoru.
V tuto chvíli je HSNSI zpět na spodní hranici zóny extrémního optimismu. Kontrariáni teď mají jasnou otázku: setrvá tam týdny (což by věštilo korekci), nebo se během pár dní zase stáhne (což by rallye prodloužilo)?
Co říká historie – a co realita
Historicky by extrémní optimismus měl znamenat čas na opatrnost. Jenže současný trh přepisuje pravidla. Timeři se bojí vlastní euforie – jakmile je jich moc na býčí straně, sami se leknou a stáhnou. Trh se paradoxně sám reguluje.
To má dvě strany mince. Dobrá zpráva: dokud sentiment zůstane „mělký“, velký propad není pravděpodobný. Býčí trh může pokračovat i navzdory nafouklým valuacím a geopolitickému riziku. Špatná zpráva: jakmile timeři přestanou být plachí a zůstanou nadšení delší dobu, pravděpodobnost výraznější korekce prudce vzroste.
Co si z toho má odnést český investor?
Zaprvé – sentiment není strategie. Kontrariánské signály jsou zajímavý datový bod, ale nejsou náhradou za jasný investiční plán. Kdo minulý prosinec věřil „prodejnímu signálu“ a odešel z trhu, přišel o dobrou půlku roku růstu.
Zadruhé – historická pravidla dnes fungují jinak. Zvýšená volatilita sentimentu o 31 % nad průměr posledních 25 let ukazuje, že „normální“ reakce mohou přestat platit. Kdo dnes obchoduje podle učebnicových pravidel z roku 2010, riskuje, že mu ujede vlak.
Zatřetí – „mělká euforie“ je varování, ne signál. To, že se trh doteď vyhnul velkému propadu, neznamená, že se mu vyhne navždy. Když sentiment zůstane extrémní déle než pár dní, riziko korekce prudce roste. Připravte si mentálně scénář poklesu o 10–15 % – ne jako panickou reakci, ale jako plánovanou možnost.
Začtvrté – dollar-cost averaging poráží časování. Právě v takovém prostředí, kdy ani experti nevědí, co dělat, je pravidelné nakupování do širokého ETF spolehlivější než snaha „chytit vrchol“.
Závěr
Býčí trh dostává další prodloužení života – ne díky síle, ale díky křehkosti optimismu. Když se investoři neodváží věřit vlastnímu nadšení, trh z toho paradoxně těží. Ale tenhle mechanismus má limity. Jakmile timeři přestanou být plachí a zůstanou v extrémní zóně týdny, pravděpodobnost korekce prudce vzroste.
Chytrý investor teď dělá jediné: sleduje, nepanikaří, drží plán a nedělá radikální rozhodnutí na základě týdenních výkyvů. Býčí trhy končí obvykle jinak, než trh čeká – a přesně teď to čeká na to, aby to znovu dokázal.
