Článek
Elon Musk umí rozhýbat trhy jedinou větou a tento týden to předvedl znovu: jeho SpaceX bude podle čerstvého oznámení do budoucna používat výhradně čipy Nvidie. Pro krále grafických procesorů jde o triumf, který mu má v příštích letech přinést tržby v řádu stovek miliard dolarů, a akcie NVDA se s tržní kapitalizací 5,5 bilionu dolarů drží poblíž historických maxim.
Jenže právě ve chvílích, kdy všechny kamery míří na jedno pódium, se vyplatí podívat se do zákulisí. Analytik Geoffrey Seiler totiž upozorňuje, že souběžně s Muskovou sázkou se odehrává tišší, ale možná důležitější příběh – a jeho hlavními hrdiny nemusí být Nvidia.
Ledovec jménem umělá inteligence
Trh s AI čipy si lze představit jako ledovec. Nad hladinou září jeho viditelná špička: trénování modelů. Tady Nvidia kraluje a kralovat bude – když kdysi rozdala svůj programovací software CUDA zdarma univerzitám a výzkumníkům, vychovala si celou generaci vývojářů a základní kód umělé inteligence dodnes vzniká optimalizovaný pro její čipy. Tento příkop nikdo jen tak nepřekope.
Pod hladinou se ale skrývá masa, která špičku brzy zastíní: inference, tedy každodenní provoz už hotových modelů – každá odpověď chatbota, každé vygenerované video, každý AI agent v akci. Podle Bloomberg Intelligence poroste inferenční trh tempem 32 procent ročně a do roku 2032 dosáhne 1,3 bilionu dolarů. Trénovací segment má za stejnou dobu dorůst na 658 miliard – inference tedy bude zhruba dvojnásobná. A co je klíčové: je technicky méně náročná, stojí víc na rychlém přístupu k paměti než na hrubé síle a jako trvalý provozní náklad podléhá jednomu tvrdému kritériu – ceně za výpočet. Slavný příkop CUDA je v těchto vodách znatelně užší.
Kdo se potápí nejlépe
Přesně tady vstupují na scénu dva tituly, které jsme na těchto stránkách nedávno podrobně srovnávali: AMD a Broadcom.
AMD hraje na poměr ceny a výkonu. Její grafické čipy jsou výrazně levnější než konkurenční, softwarová platforma ROCm za poslední roky vyspěla a čipletová architektura umožňuje přibalit víc rychlé paměti HBM – přesně to, co inference miluje. Firma navíc přitvrzuje: koupila paměťové specialisty MEXT a návrháře inferenčních čipů Taalas, a její nové čipy Veral pro edge computing nesou paměť SRAM přímo na křemíku, takže při provozu modelů nemusí tolik sahat mimo čip. Odpovědí na spojenectví Nvidie s Groqem je pak partnerství s Cerebras, kde ultrarychlé čipy tohoto výrobce obsluhují dekódovací fázi inference a grafické procesory AMD zbytek. Kontrakty už mluví samy: dvě víceleté dohody s OpenAI a Metou po zhruba 100 miliardách dolarů a čerstvě oznámení zákazníci Anthropic a Microsoft. Trh to ocenil po svém – akcie AMD se vyšplhala na nové roční maximum nad 620 dolarů.
Broadcom míří na stejný trh z opačné strany. Nevyrábí univerzální čipy, ale pomáhá gigantům proměnit vlastní návrhy v zakázkové obvody ASIC – méně flexibilní, zato výkonné a energeticky úsporné, což u trvalých inferenčních nákladů rozhoduje. Spolunavrhl Alphabetu proslulé procesory TPU, jejichž největším kupcem se stane Anthropic, a na míru šitých čipech pracuje i pro OpenAI a Metu. Vedení firmy počítá se zdvojnásobením AI tržeb na 115 miliard dolarů v příštím fiskálním roce a na 230 miliard o rok později.
Tři výherci, různé sázky
Seilerův závěr přitom není žádným odsudkem Nvidie – všem třem firmám předpovídá silný růst tažený výstavbou AI infrastruktury. Jde o poměr šancí: AMD a Broadcom startují z menší základny a jejich pozice v rychleji rostoucí inferenční části ledovce jim dává prostor větší hráče výkonností akcií překonat. Muskova exkluzivní volba je skvělou zprávou pro Nvidii. Pro pozorné investory je ale možná ještě lepší zprávou to, co se děje pod hladinou – tam, kam reflektory zatím nesvítí a kde se rozdá dvojnásobný balík.
Upozornění: Tento článek slouží pouze pro informační účely a nepředstavuje investiční doporučení. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích. Investování do akcií je spojeno s rizikem ztráty. Před investováním zvažte své cíle, rizikový profil a případně se poraďte s finančním poradcem.
Zdroje: analýza Geoffreyho Seilera, Bloomberg Intelligence, výhledy společností Nvidia, AMD a Broadcom, burzovní data Nasdaq k 23. 9. 2026.
