Článek
Dvanáctého června letošního roku se na Nasdaqu odehrálo dosud největší IPO v dějinách. SpaceX vstoupil na trh s upisovací cenou 135 dolarů a oceněním přes 1,7 bilionu dolarů – jenže drtivá většina drobných investorů za akcii tolik nezaplatila. Titul otevřel výrazně výš a během prvního dne se obchodoval až za 176,52 dolaru. Následovala několikadenní rally s vrcholem nad 225 dolary, během níž byla vesmírná firma chvíli hodnotnější než Microsoft. Pak přišlo vystřízlivění: prakticky celý poIPO růst se během dvou týdnů vypařil, akcie se týdny držela pod upisovací cenou a dnes se po částečném zotavení obchoduje kolem 153 dolarů. Kdo nakupoval v prvních dnech, je většinou stále ve ztrátě.
Proč to připomínat právě teď? Protože podle amerických médií se chystá repríza – a možná ještě větší. Anthropic, vývojář rodiny AI modelů Claude, údajně cílí na vstup na veřejné trhy již v říjnu, při ocenění dva biliony dolarů nebo více. Rekord SpaceX by tím padl po pouhých pár měsících.
Co červnová jízda naučila trh
Autor analýzy, finanční plánovač Matt Frankel, z červnového průběhu vyvozuje tři poznatky, které se dají přiložit na jakékoli velké IPO – a výslovně dodává, že nejde o argument proti investování do Anthropicu, ale o popis mechaniky prvních obchodních dnů.
Lekce první: ani ta nejžádanější akcie nemusí trvale růst nad upisovací cenu. Ta totiž vyjadřuje, kolik jsou institucionální kupci ochotni zaplatit za příděl akcií – je funkcí poptávky, nikoli nutně hodnoty samotného byznysu.
Lekce druhá: nabídka akcií hraje roli a vyplatí se hlídat takzvaný lockup, tedy období, kdy insideři nesmějí prodávat, typicky prvních 180 dní po vstupu na burzu. SpaceX zvolil neobvykle strukturovanou expiraci lockupů a akcie byla před uvolněním první tranše prodejů znatelně pod tlakem.
Lekce třetí, podle autora nejdůležitější: není nutné nakupovat okamžitě. I investor přesvědčený o dlouhodobé hodnotě firmy může počkat, až se po IPO usadí prach – a nakupovat za cenu, kterou určil celý trh, nikoli počáteční humbuk a nerovnováha nabídky s poptávkou.
Tři čísla, která odhalí až dokumenty
Skutečný obrázek o Anthropicu podle analýzy přinese teprve prospekt S-1, který musí firma před vstupem na burzu zveřejnit. Frankel v něm plánuje sledovat tři okruhy. Zaprvé kvalitu tržeb: mediálně zmiňovaný anualizovaný běh tržeb kolem 65 miliard dolarů je jiná veličina než auditované, skutečně zaúčtované tržby za celá období – a rozdíl může být podstatný. Zadruhé závazky: Anthropic se podle dostupných informací zavázal utratit stovky miliard dolarů, které zatím nemá, za kapacity u provozovatelů cloudů a výrobců čipů; přesnou výši fixních povinností ukáže právě S-1. A zatřetí koncentraci zákazníků: jak velká část firemních tržeb připadá na největší odběratele, zvláště na ty, kteří jsou zároveň investory společnosti – což většina velkých cloudových hráčů je.
Trpělivost jako výchozí pozice
Závěr analýzy je střízlivý oběma směry. Mega-IPO typu SpaceX či Anthropicu nejsou podle autora špatnou investicí – u Anthropicu vidí na dlouhodobém potenciálu „hodně co se líbit“. První dny obchodování ale nebývají pro dlouhodobého investora nejvhodnějším vstupem, protože cenu v nich určuje poptávka a atmosféra spíše než fundamenty podniku. Rozumným postupem je podle něj přečíst S-1, sestavit si vlastní odhad hodnoty a s rozhodnutím počkat, až počáteční vzrušení opadne.
Říjen tak může přinést historický okamžik finančních trhů. Jak dopadne, nikdo neví – červnová zkušenost ale investorům přinejmenším připomněla, že u rekordních IPO se trpělivost dosud počítala mezi ctnosti.
Upozornění: Tento článek slouží pouze pro informační účely a nepředstavuje investiční doporučení. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích. Investování do akcií, zejména v období kolem IPO, je spojeno se značným rizikem ztráty. Před investováním zvažte své cíle, rizikový profil a případně se poraďte s finančním poradcem.
Zdroje: mediální informace o připravovaném IPO společnosti Anthropic, burzovní data Nasdaq k 21. 9. 2026.
