Článek
Od euforie k biliónové ztrátě za čtyři týdny
Když SpaceX 12. června vstoupil na burzu, vypadalo to na investiční událost roku. Akcie s tickerem SPCX vystřelily až na 225 dolarů a tržní kapitalizace firmy Elona Muska se krátce dotkla astronomických 2,9 bilionu dolarů. Jenže euforie vydržela jen chvíli. V pátek akcie uzavřely na 145 dolarech – o 35 % níže než na vrcholu. Z tržní hodnoty se během měsíce vypařil zhruba bilion dolarů, což je částka odpovídající více než trojnásobku ročního HDP České republiky.
A nepříjemná zpráva pro ty, kdo teď „nakupují dip": čistě podle matematiky ocenění nemusí být propad zdaleka u konce.
Byznys je skutečný. A obrovský
Aby bylo jasno – SpaceX není žádná prázdná skořápka. Firma stojí na třech pilířích. Prvním je vesmírná doprava: díky znovupoužitelným raketám dnes SpaceX zajišťuje přes 80 % veškeré hmotnosti vynesené na oběžnou dráhu. Druhým je konektivita: konstelace Starlink čítá přes 9 600 satelitů a internet z ní platí více než 10 milionů zákazníků. Třetím pilířem je umělá inteligence – SpaceX letos pohltil Muskův startup xAI včetně gigantických datacenter Colossus, napěchovaných čipy od Nvidie a AMD.
Růstový příběh má šťávu. Raketa Starship uveze 100 tun nákladu, čtyřikrát více než dnešní Falcon 9, a nové satelity V3 nabídnou desetinásobnou propustnost oproti současné generaci. V AI segmentu si výpočetní kapacitu pronajímají velcí hráči: Anthropic až za 1,25 miliardy dolarů měsíčně, Alphabet za 920 milionů a Reflection AI za 150 milionů. Samotná firma odhaduje adresovatelný trh AI infrastruktury na neuvěřitelných 26,5 bilionu dolarů.
Loni SpaceX utržil 18,7 miliardy dolarů, meziročně o 33 % více. Konektivita rostla o 50 %, AI o 22 %, vesmírná doprava o 8 %. Konsensus Wall Street navíc počítá s tím, že tržby letos vyskočí na 38,8 miliardy a příští rok na 72,4 miliardy dolarů. Zdvojnásobení dva roky po sobě – to se jen tak nevidí.
Problém? Cena. Ta pořád nedává smysl
Tady přichází studená sprcha. I po pětatřicetiprocentním propadu se SPCX obchoduje s poměrem ceny k tržbám (P/S) 98,9. Index Nasdaq-100, tedy stovka největších technologických firem včetně Nvidie, Applu nebo Microsoftu, má P/S kolem 6,4. Jinými slovy: SpaceX je patnáctkrát dražší než průměr amerických technologických gigantů.
A teď to nejhorší. I kdyby firma splnila odvážnou prognózu tržeb na rok 2027, forward P/S vychází stále na 26,3. Aby se akcie dostala na úroveň, kde se dnes obchoduje Nasdaq-100, musela by během osmnácti měsíců spadnout o 76 %. To není predikce, jen ilustrace toho, kolik budoucnosti je v ceně už započítáno. Pokles o dalších 50 % by přitom podle skeptičtějších hlasů z Wall Street nebyl žádné překvapení – zvlášť pokud firma růstová očekávání nesplní.
Férově dodejme, že býci nevymřeli. Část analytiků věří v návrat akcie na 220 dolarů do konce roku a sází na to, že AI kontrakty přepíšou celý příběh rychleji, než trh čeká.
Co si z toho má odnést český investor?
Zaprvé: pokud držíte ETF na index Nasdaq-100, expozici na SpaceX už pravděpodobně máte – firma do indexu nedávno vstoupila. Není tedy nutné ji honit samostatně. Zadruhé: kupovat akcii jen proto, že spadla o 35 %, je klasická past. Levnější neznamená levná – u P/S téměř 99 rozhodně ne. Zatřetí: kdo přesto věří dlouhodobému příběhu rakety, satelitů a AI v jednom, měl by volit malou pozici v řádu jednotek procent portfolia, nakupovat postupně a psychicky počítat s tím, že mezitím může přijít i další padesátiprocentní propad. U takto oceněných titulů to není katastrofický scénář, ale statistická norma.
SpaceX je fascinující firma, která reálně mění svět. Jenže na burze se nekupuje fascinace – kupuje se cena. A ta je i po biliónovém výprasku pořád napsaná spíš pro sci-fi než pro kalkulačku.
Upozornění: Tento článek slouží pouze pro informační účely a nepředstavuje investiční doporučení. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích. Investování do jednotlivých akcií, zejména do titulů s extrémním oceněním krátce po IPO, je spojeno se značným rizikem ztráty. Před investováním zvažte své cíle, rizikový profil a případně se poraďte s finančním poradcem.
Zdroje: SpaceX (výsledky za rok 2025), Yahoo! Finance (konsensus analytiků), burzovní data Nasdaq.
