Článek
Zisk, který má jednu velkou hvězdičku
Sneakerový gigant Nike zveřejnil v úterý večer kvartální výsledky, které na první pohled vypadají jako triumf. Tržby 10,97 miliardy dolarů – lepší než konsenzus 10,85 miliardy. Zisk na akcii 72 centů – zatímco Wall Street čekala jen 12 centů. Šestinásobek očekávání.
Jenže první pohled klame. Z těch 72 centů představuje 52 centů „benefit“ spojený s očekávanou vratkou cel z Trumpovy nouzové doby, které v tomto roce zrušil Nejvyšší soud. Bez téhle jednorázové položky by Nike vydělal asi 20 centů – tedy sotva víc než analytici čekali.
Trh to prokoukl okamžitě. Akcie spadla po burzovních hodinách o zhruba 2,5 %, přičemž z hlubších ztrát se přece jen odrazila. Kurz uzavřel regulérní obchodování v úterý kolem 41 dolarů – nejnižší úroveň za dvanáct let.
Poptávka klesá, Čína krvácí
Vedení firmy potvrdilo, co si trh myslel: poptávka v dubnu zpomalila. Zasáhlo to hlavně dva klíčové segmenty – sportovní oblečení Nike Sportswear a streetwearový Jordan. Dohromady tvoří kolem poloviny tržeb firmy.
Vysvětlení? Spotřebitelé odkládají volitelné nákupy kvůli obavám z války s Íránem a vyšším cenám obecně. Šéf firmy Elliott Hill to komentoval slovy: „Působíme v komplexnějším makroekonomickém prostředí, kde vidíme tlak na návštěvnost a diskréční útraty napříč regiony.“
Regionální obraz to potvrzuje: v Severní Americe tržby vzrostly o 3 %, ale v Číně spadly o 12 %. Vedení připustilo, že v Číně firma podinvestovala vlastní obchody a zamotala se do „diskontní války“ s lokálními konkurenty. Nyní probíhá „komplexní reset“.
Výhled: hůř, než firma slíbila v březnu
Nike snížil vlastní výhled pro nadcházející fiskální rok, který skončí v květnu 2027. Tržby by měly klesnout o „nízké až středně jednociferné procento“. V březnu přitom management sliboval jen „nízký jednociferný“ pokles. Zhoršení výhledu není nikdy dobrá zpráva.
Alespoň něco: hrubé marže by měly růst. Firma přitvrzuje v řízení zásob a přísněji nakupuje – klíčové kroky, které mají zpomalit propad ziskovosti. Růst se má rozšířit z běžeckých bot (jediný stabilní segment posledních měsíců) i do basketballové a tréninkové obuvi.
Pomalu se přeorganizovává i maloobchod – firma bude dál zavírat či předělávat obchody. A digitální byznys, který dřív fungoval hlavně na slevách, se mění v „destinaci pro dražší zboží“.
World Cup a nový finanční ředitel
Jeden pozitivní signál: 28 % Nike merchandise spojeného s právě probíhajícím Mistrovstvím světa ve fotbale je vyprodáno. Pro srovnání – u konkurenčního Adidasu je to jen 7 %. Vedení firmy potvrdilo, že šampionát pomáhá lákat spotřebitele zpět ke značce.
A ještě jedna zpráva: 17. srpna nastoupí nový CFO David Denton. Přichází z Pfizeru, dříve byl finančním šéfem Lowe's. Stávající CFO Matthew Friend odejde 4. září. Analytik Rick Patel z Raymond James označil jmenování za „smíšený“ vývoj – Denton má zkušenosti z velkých firem uprostřed restartu, ale jeho příchod vyvolává otázky, jak úspěšný je aktuální turnaround pod Hillem.
Co si z toho má odnést český investor?
Zaprvé – pozor na kvalitu zisku. 6× překonaná EPS estimace vypadá parádně, dokud nevíte, že 52 z 72 centů je jednorázová celní vratka. Investor, který se dívá jen na titulkové číslo, se snadno spálí. Vždy kontrolujte GAAP vs. adjusted.
Zadruhé – Čína je nadále černá díra. Pokles tržeb o 12 % je katastrofa. Kdo věří, že si Nike Čínu získá zpátky, sází na management pod tlakem. Kdo tomu nevěří, měl by z Nike vystoupit.
Zatřetí – klasický turnaround čas. Akcie letos ztratila přes 35 % a je na 12letém minimu. Pro některé investory je to buying opportunity, pro jiné past. Kdo uvažuje o vstupu, měl by si počkat aspoň na podzimní Investor Day. A pozor – Nike je dolarový titul, takže měnové riziko ještě znásobuje výkyvy.
Závěr
Nike předvedl výsledky, které vypadaly nad očekávání jen kvůli jednorázové položce. Fundamentálně firma dál bojuje: klesající poptávka, propad v Číně, snížený výhled. World Cup a nový CFO jsou naděje, ale ne důvod k okamžitému nákupu. Turnaround je běh na dlouhou trať a i management to sám přiznává. Investor, který uvažuje o vstupu, by si měl počkat aspoň na podzimní Investor Day. Do té doby budou akcie pravděpodobně kolísat kolem 12letých minim.
Upozornění: Článek slouží pouze pro informační účely a nepředstavuje investiční doporučení. Investování do jednotlivých akcií je spojeno s rizikem ztráty. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích. Před investováním zvažte svou situaci a případně se poraďte s finančním poradcem.
Zdroje: oficiální Q4 výsledky Nike Inc. a earnings call, komentáře CEO Elliotta Hilla, Sarah Henry (Logan Capital Management), Rick Patel (Raymond James), LSEG data, burzovní data NYSE.
