Článek
Říká se, že na trhu, který atakuje historická maxima, už žádné zlato nezbylo. Kdo chce nakupovat, musí prý přeplácet. Jenže když vezmete pořádné síto a proženete jím celý index S&P 500, zjistíte, že v řece se pořád blýská.
Přesně takový experiment proběhl nad čerstvými výsledkovými čísly. Síto mělo tři oka, jedno hustší než druhé: firma musela meziročně zvýšit tržby na akcii nejméně o 40 procent, zlepšit hrubou marži a k tomu ještě zlepšit i marži provozní. Tržby na akcii místo prostých tržeb proto, aby se nedalo švindlovat ředěním, a marže proto, že prozradí to nejcennější – jestli firma roste díky síle, nebo jen díky slevám. Ze 444 společností indexu, které do minulého pátku stihly reportovat, prošlo všemi třemi oky pouhých sedmnáct.
Na dně pánve: paměťové čipy zářící jako nikdy
Úplně nahoře se třpytí dvojice, která má společnou branži i neuvěřitelná čísla. Výrobce paměťových úložišť Sandisk zvýšil tržby na akcii o 339 procent a jeho hrubá marže vyskočila z 26 na téměř 85 procent – to není zlepšení, to je proměna k nepoznání. Micron Technology hned za ním: tržby plus 338 procent, provozní marže přes 86 procent. AI datacentra hltají paměťové čipy rychleji, než je kdo stíhá vyrábět, a ceny pamětí letí vzhůru.
A teď to nejzajímavější: obě akcie se obchodují za pět a půl, respektive necelých šest násobků očekávaných zisků. Pro srovnání – celý index stojí přes dvacetinásobek a technologický sektor třiadvacetinásobek. Trh si zkrátka pamatuje, že polovodiče jsou cyklické a po každých žních přišla někdy i hubená léta. Kdo ale věří, že AI poptávka jen tak nevyprchá, dostává špičkový růst za zlomek běžné ceny.
Druhá žíla: energie za poloviční vstupné
Sedmnáctka ukrývá ještě jeden vzorec. Hned čtyři místa obsadily energetické firmy – EOG Resources, Valero, Diamondback Energy a Phillips 66 – a všechny čtyři se prodávají za osm až deset násobků zisku. Tedy za méně než polovinu toho, co platíte za průměrnou akcii indexu. Energie je navíc letos nejvýnosnějším sektorem vůbec s růstem přes 32 procent, a přesto zůstává ze všech jedenácti sektorů indexu tím nejlevnějším. Vzácná kombinace: sektor, který vyhrává, a pořád stojí nejméně.
Sítem prošla i dražší jména, která kupujete za kvalitu, ne za cenu – Palantir s růstem tržeb o 92 procent, farmaceutický kolos Eli Lilly nebo čipový AMD. Seznam tedy nabízí obě chuti: lovcům hodnoty čipy a ropu, fanouškům růstových příběhů zavedené hvězdy.
Nejlepší zpráva se skrývá mezi řádky
Celý screening mimochodem odhalil něco, co by nemělo zapadnout. Index S&P 500 letos přidal 13,3 procenta, jenže jeho forward P/E kleslo z 21,8 na 20,3. Přeloženo: firemní zisky rostou rychleji než ceny akcií. Tomu se říká býčí trh tažený zisky – nejzdravější odrůda, jaká existuje, protože růst nestojí na nafukování ocenění, ale na tom, že firmy skutečně vydělávají víc peněz.
A co s tím může udělat investor v Česku?
Mám ten seznam prostě koupit celý? Tak jednoduché to není – screening je startovní čára, ne cílová páska. Ukazuje, kde hledat, ale u každé firmy je potřeba dohledat příběh za čísly, u čipů třeba právě onu cykličnost. Dávají tituly jako Micron nebo Sandisk smysl pro běžné portfolio? Jako menší satelit vedle širokého ETF základu rozhodně ano; všechny zmíněné akcie jsou snadno dostupné u brokerů působících v Česku. A co když nechci vybírat jednotlivé firmy? Pak potěší právě ta poslední kapitola – když zisky rostou rychleji než ceny, vydělává i ten, kdo drží obyčejný indexový fond a nedělá vůbec nic. Letošní býk zkrátka stojí na pevnějších nohou, než titulky o rekordech naznačují, a to je dobrá zpráva pro všechny, od rýžovačů zlata po pohodlné pasažéry indexu.
Upozornění: Tento článek slouží pouze pro informační účely a nepředstavuje investiční doporučení. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích. Investování do akcií je spojeno s rizikem ztráty. Před investováním zvažte své cíle, rizikový profil a případně se poraďte s finančním poradcem.
Zdroje: FactSet (konsensuální odhady a maržová data k 7. 8. 2026), výsledkové zprávy uvedených společností, burzovní data NYSE a Nasdaq.
