SpaceX míří na burzu. Jedno pravidlo by investory mělo varovat

Pokaždé, když retailový investor zvažuje nákup akcie krátce po jejím vstupu na burzu (IPO), měl by si v prospektu firmy zkontrolovat takzvaná lockup pravidla. Znějí nudně, ale můžou zásadně ovlivnit cenu akcie v prvních měsících.

Lockup určuje, kdy můžou insiders – tedy vedení firmy, členové představenstva nebo majitelé velkých podílů – prodat akcie, které získali ještě před vstupem na burzu. Patří sem i zaměstnanci s menšími podíly, protože často mají přístup k neveřejným informacím.

Proč je to důležité? Když insiders začnou hromadně prodávat, zvýší se počet akcií na trhu a cena je pod tlakem. A SpaceX má v tomhle ohledu nezvykle nastavená pravidla.

Standardní lockup zakazuje insiderům prodat akcie obvykle 180 dní (zhruba půl roku) po vstupu na burzu. Jak se blíží konec tohoto období, akcie typicky zažívá tlak – trh se připravuje na to, že insiders zaplaví trh akciemi.

SpaceX ale půjde jinou cestou. Podle registračního dokumentu budou moct někteří insiders prodávat dřív než po 180 dnech, a to v několika vlnách:

První tranši lze prodat hned po zveřejnění výsledků za kvartál končící 30. června – tehdy budou moct insiders prodat 20 % svých akcií. Pokud akcie třídy A vzrostou alespoň o 30 % nad IPO cenu po dobu aspoň pěti z následujících deseti obchodních dní, můžou prodat dalších 10 %. Pak následuje uvolňování po 7 % v intervalech 70, 90, 105, 120 a 135 dní po IPO. Po výsledcích za kvartál končící 30. září se uvolní dalších 28 %. A všechny akcie budou volně prodejné 180 dní po IPO.

Zajímavý detail: zakladatel Elon Musk se těchto pravidel pro dřívější prodej vůbec netýká. Musk přitom drží 12,3 % akcií třídy A.

Některé firmy po vstupu na burzu vyletí nahoru, protože strach z propásnutí příležitosti (FOMO) žene investory k okamžitému nákupu. To se v posledních letech dělo často, hlavně u hodně rozdmýchaných IPO.

Pak ale během následujícího půl roku akcie obvykle bojuje – víc lidí má čas posoudit finanční čísla firmy a insiders začnou prodávat, čímž roste počet akcií na trhu a tlumí se poptávka.

Insiders SpaceX drží přes 20 % akcií třídy A. Ne všichni je prodají, ale značné množství akcií se může dostat na trh tři až dvanáct měsíců po IPO. Dřívější uvolňování sice odlehčí tlaku na 180denní termín, kdy vyprší všechna omezení, ale zároveň může akcii udělat volatilnější už v rané fázi.

Existuje ale i protisíla. Kvůli změnám v pravidlech indexu Nasdaq 100 by SpaceX mohl být způsobilý ke vstupu do indexu už 15 dní po vstupu na burzu. To by donutilo všechny fondy, které index sledují, akcii okamžitě nakoupit – což by mohlo prodejní tlak částečně vyrovnat hned na začátku.

Tahle kombinace – brzké uvolňování akcií insiderů na jedné straně a tlak indexových fondů na druhé – udělá z akcie SpaceX v prvních šesti měsících extrémně nepředvídatelný a volatilní titul.

Tady platí jednoduché pravidlo: se SpaceX nikam nespěchejte.

IPO bývají pro retailové investory pastí právě v prvních týdnech a měsících. Hype tlačí cenu nahoru, pak přijde realita a střízlivění. U SpaceX se navíc přidává ta neobvyklá lockup struktura, která rozprostře prodeje insiderů do mnoha vln během prvního roku. Předvídat, kdy přijde tlak a kdy podpora od indexových fondů, je prakticky nemožné.

Pro českého investora platí ještě dvě věci navíc. Zaprvé, přístup k IPO největších amerických firem je přes běžné brokery často omezený nebo až po prvním obchodním dni. Zadruhé, měnové riziko – akcie bude v dolarech.

Rozumný přístup? Počkat, až vyprší všechna lockup omezení a proběhne případné zařazení do indexu. Teprve potom se ukáže reálná tržní cena, ne ta vyhnaná emocemi. Lepší vstupní příležitosti pravděpodobně přijdou později.

SpaceX je fascinující firma a její IPO bude historická událost. Ale fascinující firma a dobrá investice za každou cenu nejsou totéž. Neobvyklá lockup pravidla, zařazení do indexu a obrovský hype z toho dělají koktejl, který v prvních měsících zaručuje hlavně jedno – nervy. Trpělivost se tu vyplatí víc než nadšení.