Článek
Vláda to myslí vážně: do roku 2029 chce ČEZ plně ovládnout. První krok padl 23. dubna – vedení firmy navrhlo odštěpit distribuci, prodej a obchodování do nové dcery a prodat jejich minoritní podíl investorům. Cena se odhaduje až na 150 miliard korun. Otázka pro každého drobného investora: zůstat, nebo prodat?
Co se vlastně stalo
Představenstvo ČEZ ve čtvrtek 23. dubna 2026 navrhlo vznik nové dceřiné firmy. Do ní putují ČEZ Prodej, ČEZ Distribuce, GasNet, ČEZ ESCO, trading i Telco Pro Services. Mateřský ČEZ si ponechá 51 %, zbylých 49 % nabídne investorům. O návrhu rozhodne valná hromada 1. června 2026.
A teď ta rafinovaná část. Peníze z prodeje – podle Radiožurnálu až 150 miliard korun – poslouží k výkupu minoritních akcionářů mateřského ČEZ. Tedy vás, pokud vlastníte pár jeho akcií.
Premiér Andrej Babiš (ANO) chce celý proces stihnout do roku 2029. Stát dnes drží v ČEZ zhruba 70 %. Ministr Karel Havlíček (ANO) dřív připustil celkové náklady výkupu kolem 250 miliard korun.
Proč to vláda dělá
Oficiální důvod: „uvolnit firmě ruce k dalším investicím“ – hlavně nové jaderné bloky v Dukovanech a Temelíně. A modulární reaktor od Rolls-Royce, na kterém ČEZ pracuje.
Neoficiální důvod: stát chce mít 100% kontrolu nad strategickou výrobou elektřiny.
Tři pohledy z trhu
Optimistický pohled: Prodej umožní stát plně ovládnout ČEZ, aniž by výrazně zatížil státní rozpočet. Pro investory v dceřiné firmě to může být zajímavý cash-flow příběh.
Kritický pohled: „Stát nikdy nebyl a nikdy nebude dobrým správcem.“ Varuje, že stát bude pod populistickým tlakem snižovat ceny energií, což sežere ziskovost – a tím i peníze na Dukovany a Temelín.
Skeptický pohled (Petr Koblic, šéf pražské burzy): „Vyhodit miliardy a ovládnout už ovládané je zbytečné.“ Těžko říct přesvědčivěji.
Co to znamená pro drobného investora
Tři scénáře:
1. Necháte to a počkáte na výkup.
Stát bude muset minoritáře nakonec vykoupit. Havlíček mluvil o 250 miliardách, což by teoreticky znamenalo cenu kolem 1 500–1 800 Kč za akcii. Pokud trh uvěří štědré výkupní ceně, akcie může do 2029 ještě růst. Ale premium nad burzovním kurzem není jisté.
2. Prodáte a vyberete si zisk.
ČEZ v roce 2025 táhl index PX k rekordnímu +61 %. Pokud držíte dlouho, jste v zisku. Prodejem zamknete výnos a vyhnete se politické nejistotě.
3. Přikoupíte do dceřiné firmy, až přijde IPO.
Nová dcera = čistě regulované, stabilní distribuční aktivum. Pro dividendové investory potenciálně zajímavé. Ale opatrně: stát drží 51 %, takže strategická rozhodnutí zůstávají politická.
Pozor na skryté riziko
Dohnal upozornil na věc, kterou většina zpráv přechází mlčením: pokud budou strategičtí investoři držet 49 % dcery, stát nebude moct jen tak snižovat regulované ceny energií. Investoři by to zažalovali. Paradoxně tedy privatizace menšinového podílu může stát přibrzdit v politickém snižování cen pro voliče. Dcera ČEZ by tak mohla být stabilnější a víc dividendová než dnešní mateřská firma – ale parametry zatím neznáme.
Co dělat tento týden?
- Nepanikařit. Akcie ČEZ na oznámení reagovala jen mírným růstem. Klíčovou proměnnou bude cena výkupu minoritářů, ne struktura dcery.
- Sledovat 1. června. Valná hromada rozhodne, jestli se dceřiná firma vůbec vytvoří.
- Připravit se na IPO dcery. Pokud návrh projde, během 12–18 měsíců uvidíme prospekt. Tam bude klíčové vyhodnotit poplatky, dividendovou politiku, corporate governance.
- Pročíst si historii. Stát vykupující minoritáře má v ČR precedens (Unipetrol, Philip Morris ČR). Výkupní ceny bývají předmětem sporů a soudů roky.
Závěr
ČEZ je dnes jiná investice než před rokem. Ze soukromo-státní firmy s dividendovým profilem se stává politický projekt s nejistým výsledkem. Pro dividendové investory to může být dál atraktivní – ale ne bez rizika. Pro spekulanty čekající na výkupní prémii platí jedno: politika je nejnepředvídatelnější investiční faktor, jaký existuje. A ČEZ je teď 100% politická akcie.
