Článek
Bill Ackman, miliardář a manažer hedgeových fondů, se již nějakou dobu snaží využít společnost Howard Hughes Holdings (HHH) k vytvoření něčeho, co označuje za novodobou Berkshire Hathaway. Zdá se, že jeho úsilí konečně přineslo ovoce, neboť byla oznámena dohoda, která by mohla položit základy jeho ambiciózního podniku.
Ackman, který stojí v čele Pershing Square Capital Management, již dříve předložil dva návrhy na získání většinového podílu v HHH, přední developerské společnosti. Jeho dřívější pokusy zahrnovaly nákup akcií za 85 a 90 dolarů ve snaze zvýšit svůj vlastnický podíl až na 60 %.
Představenstvo společnosti HHH sice ani jeden z návrhů nepřijalo, ale neodmítlo ani Ackmanovu širší vizi vytvoření diverzifikované holdingové společnosti. Strany poté zahájily jednání, která vyvrcholila dohodou o konečné podobě dohody, podle níž by společnost Pershing Square investovala 900 milionů dolarů do nově vytvořených akcií.
Na rozdíl od původních Ackmanových návrhů zahrnuje nová dohoda nákup 9 milionů akcií za zvýšenou cenu 100 USD za akcii. Tento krok znamená zvýšení podílu Pershing Square ve společnosti HHH na 46,9 %. Kapitálová injekce bude následně využita k zahájení budování portfolia „kontrolních podílů ve vysoce kvalitních, trvale rostoucích veřejných a soukromých provozních společnostech a zároveň k pokračování investic a růstu hlavní činnosti společnosti v oblasti developmentu nemovitostí a plánovaných komunit“.
Podle nové dohody bude Ackman opět zastávat funkci výkonného předsedy HHH, z níž před několika lety odstoupil. Zajímavé je, že současný tým vedení HHH, včetně generálního ředitele Davida O’Reillyho, bude pokračovat ve svých funkcích, zatímco investiční ředitel (CIO) společnosti Pershing Square, Ryan Israel, bude zastávat nově vytvořenou funkci CIO v HHH.
Přestože společnost Pershing Square nyní vlastní významný podíl ve společnosti HHH, její hlasovací právo bude omezeno na 40 % a podle podmínek dohody nebude moci zvýšit svůj podíl na více než 47 %. Během nedávného rozhovoru pro CNBC Ackman naznačil, že koupě nebo vybudování pojišťovny je v budoucnu velmi pravděpodobné, což je další přitakání modelu Berkshire Hathaway.
Jedním z klíčových prvků dokončené transakce je změna struktury poplatků. Dříve Ackman navrhoval roční poplatek ve výši 1,5 % z celkové tržní kapitalizace HHH. Dohodnutý základní poplatek za správu však bude stanoven na 3,75 milionu dolarů za čtvrtletí, což odpovídá přibližně 0,4 % současné tržní kapitalizace ročně. Kromě toho bude společnost Pershing Square dostávat další čtvrtletní poplatek za správu ve výši 0,375 %, který se však bude vztahovat pouze na případné zvýšení tržní kapitalizace společnosti nad předem stanovenou hranici.
Tato nová struktura poplatků se zdá být mnohem lepší verzí té předchozí, která lépe slaďuje pobídky managementu s pobídkami akcionářů a výrazně snižuje základní roční poplatek za správu.
Nakonec je zřejmé, že cesta, kterou Ackman zamýšlí, znamená napodobení slavného modelu Berkshire Hathaway. Zdá se pochybné, že Ackman dokáže zopakovat Buffettův rekord v podobě 5 milionů procent výnosů za šest desetiletí, ale jeho revidovaný přístup je dobrým příslibem, že bude motivovat svůj tým k vytváření podstatné hodnoty pro akcionáře.
