Článek
Za posledních deset let přinesly akcie společnosti Ford (NYSE: F) celkový výnos včetně dividend pouhých 30 %. Pokud by někdo investoval pouze do indexového fondu S&P 500, jeho peníze by se více než ztrojnásobily.
Býci Fordu doufají, že příštích několik let dopadne jinak. V době psaní tohoto článku se akcie této automobilky obchodují 67 % pod svým historickým maximem. V důsledku toho činí forwardový poměr P/E 6,5, což by mohlo být pro některé investory lákavé.
Je tedy čas na nákup akcií Ford?
Nejnovější obchodní výsledky
Akcie společnosti Ford vyskočily o 6 % bezprostředně poté, co společnost oznámila hospodářské výsledky za čtvrté čtvrtletí roku 2023. Dá se říci, že investoři byli spokojeni s tím, jak podnik zakončil letošní rok.
Ford ve 4. čtvrtletí vykázal 4,5% nárůst tržeb a za celý rok 11,4% nárůst. Tento roční nárůst je mnohem rychlejší, než jsou investoři u této vyspělé společnosti zvyklí. Ford také vykázal za celý rok zředěný zisk na akcii ve výši 1,08 USD, což je obrovské zlepšení oproti ztrátě 0,49 USD v roce 2022.
Výsledky byly dostatečně dobré na to, aby vedení společnosti schválilo mimořádnou jednorázovou dividendu ve výši 0,18 USD. Akcie již nyní vynášejí 4,95 %, takže to je hudba pro uši příjmových investorů.
V loňském roce přijalo vedení společnosti rozhodnutí odložit investice související s elektromobily (EV) ve výši 12 miliard dolarů kvůli měkké poptávce a cenovému vývoji. To není povzbudivé znamení pro segment, který měl být v příštích letech klíčovým tahounem podnikání. Ford model e, divize EV, vykázala ve 4. čtvrtletí pouze 2% nárůst prodejů a provozní ztráta dosáhla 1,6 miliardy dolarů.
Světlým bodem byl komerční segment Fordu, který prodává vozy podnikovým zákazníkům. Tržby zde v roce 2023 vzrostly o 19 % a provozní zisk činil 7,2 miliardy dolarů.
Podle konsensuálních odhadů analytiků z Wall Street by měly tržby společnosti v roce 2024 vzrůst o 5,8 %. Na obzoru je tedy podle prognóz zdravá poptávka. Když k tomu připočteme snížení nákladů o 2 miliardy dolarů, které vedení společnosti plánuje, je optimismus akcionářů pochopitelný.
Zaměřte se na širší souvislosti
Býčí investoři mají nyní mnoho důvodů k radosti. Zdá se, že Ford si v poslední době vede dobře, vyplácí vysokou dividendu a jeho akcie jsou levné. Nemyslím si však, že se jedná o solidní investici v dlouhodobém horizontu.
Pro začátek se stačí podívat na to, jak silná je v tomto odvětví konkurence. Ford bojuje se svými domácími i mezinárodními konkurenty, kteří se snaží přilákat zákazníky stejnými faktory, jako je cena a design. Ve světě elektromobilů jsou v tomto odvětví soupeři, kteří mají hluboko do kapsy a jsou inovativní a jejichž cílem je být v čele změny v automobilovém průmyslu. Toto uspořádání bude pro Ford i nadále ztěžovat dosažení nadstandardního úspěchu.
Vzhledem k tomu, že Ford prodává drahá vozidla, která jsou pravděpodobně druhým největším nákupem člověka (hned po jeho bydlení), je jeho podnikání silně závislé na příznivém makroprostředí, aby se mu dařilo. Spotřebitelé mohou v těžkých časech nákup nového vozu odložit.
Ano, ekonomika tráví více času růstem než poklesem, ale je znepokojující, jak moc mohou změny úrokových sazeb ovlivnit finanční výsledky společnosti Ford. Pokud se Spojené státy dostanou v nejbližší době do recese, určitě to firmu poškodí. Skutečnost, že nikdo nedokáže přesně předpovědět, jakým směrem se ekonomika vydá, zvyšuje nejistotu a riziko.
Nejsme rovněž příznivci růstových trendů společnosti Ford. Tržby v roce 2023 byly o 20 % vyšší než v roce 2013. To znamená složenou roční míru růstu pouhých 1,8 %. Vzhledem k vyspělosti odvětví není důvod mít důvěru, že se situace zvedne z tohoto tempa.
Fordu se v minulosti nevyplatilo investovat. Myslím si, že tomu tak bude i nadále, proto akcie nekupuji.
