Článek
Akcie společnosti Carnival (CCL), největšího provozovatele výletních plaveb na světě, prošly během pandemie dramatickým propadem, který vyvolal vážné obavy o solventnost firmy. Dne 2. dubna 2020 se cena akcie propadla na 7,97 USD, což byla nejnižší hodnota od krachu na burze v roce 1987. Přesto se firmě podařilo přežít a následně ztrojnásobit hodnotu svých akcií – dnes se obchodují kolem 28 USD. Co stálo za tímto obratem a kam by se akcie mohly ubírat v příštích pěti letech?
Jak Carnival přežil pandemickou krizi
Před pandemií byl růst Carnivalu stabilní. Ve fiskálním roce 2019 firma rozšiřovala flotilu, přepravovala více cestujících a udržovala obsazenost lodí nad 100 %. V následujících dvou letech ale přišel tvrdý pád – pokles cestujících, obsazenosti i tržeb. Společnost musela čelit extrémnímu tlaku na likviditu a podnikla celou řadu opatření k přežití.
Carnival pozastavil provoz na vybraných trzích, prodal starší lodě a odložil nové dodávky. Propustil stovky zaměstnanců, vydal nové akcie a přijal další dluhy s vysokými úroky. Výsledkem byl nárůst celkového dluhu z 11,5 miliardy USD v roce 2019 na 33,2 miliardy USD na konci fiskálního roku 2021.
Po odeznění pandemie se ale cestující začali vracet. Obsazenost opět stoupla a tržby se ve fiskálním roce 2023 i 2024 vrátily nad úrovně z roku 2019. V první polovině roku 2025 Carnival přepravil o 3 % více cestujících, obsazenost zůstala na 104 % a tržby vzrostly o 9 %. Celkový dluh mezitím klesl na 27,3 miliardy USD, ale i tak představuje zhruba 45 % podnikové hodnoty – před pandemií to bylo jen 26 %.
Současné růstové faktory
Carnival očekává, že v roce 2025 vzroste upravený EBITDA o 10 %, zatímco analytici odhadují růst až o 13 %. Čistý zisk podle účetních standardů GAAP by se měl zvýšit o 36 %. Růst je tažen kombinací faktorů: vyššími cenami letenek, rostoucími výdaji cestujících na palubě, poklesem cen paliv a větší provozní efektivitou – především u nových lodí na zkapalněný zemní plyn (LNG).
Důležité je i snižování úrokových nákladů díky poklesu zadlužení. Společnost se zároveň vrátila k ziskovosti podle GAAP a ukazuje známky dlouhodobé finanční stabilizace. Pokud si tento trend udrží, může v budoucnu obnovit výplatu dividend a zpětný odkup akcií, které byly pozastaveny od roku 2020.
Výhled na dalších pět let
Analytici odhadují, že mezi lety 2024 a 2027 porostou tržby Carnivalu průměrně o 4 % ročně, upravený EBITDA pak o 8 %. Tento stabilní růst by měl být podporován technologickými inovacemi, digitalizací služeb a expanzí na asijském trhu. V konkurenci s firmami jako Royal Caribbean (RCL) si Carnival může vybudovat silnější postavení, pokud bude dál modernizovat flotilu a optimalizovat náklady.
Společnost se aktuálně obchoduje s podnikovou hodnotou 61,2 miliardy USD, což odpovídá pouze 9násobku letošního upraveného EBITDA. Pro srovnání, Royal Caribbean se obchoduje za 15násobek. Pokud by Carnival do roku 2030 splnil očekávaný růst EBITDA a obchodoval se za 10násobek budoucího EBITDA, mohla by cena akcie vzrůst až o 66 %. Tento výhled ale závisí na mnoha faktorech a je nutné jej brát s rezervou.
Co sledovat dál
Investoři, kteří věří v pokračující růst trhu výletních plaveb, mohou vnímat akcie Carnival jako atraktivní příležitost. Firma má za sebou dramatický obrat a pokračuje ve snižování dluhu i zlepšování provozních ukazatelů. Přesto zůstává její úroveň zadlužení relativně vysoká a je třeba sledovat jakékoli signály globálního ekonomického zpomalení, které by mohly poptávku po luxusním cestování opět utlumit.
Akcie Carnival tak mohou být zajímavou dlouhodobou sázkou, ovšem jen pro investory, kteří jsou připraveni sledovat makroekonomický vývoj a schopnost firmy dál snižovat zadlužení a stabilizovat svou bilanci.
